重视换手率及其应用

一般投资者（尤其是新手）在研判个股走势时,往往执迷于技术指标或热衷于打听各种消息,而忽略了最常见、最实用、亦比消息与指标更具参考意义的一个数据———换手率。

换手率又叫周转率,可以通过专业报刊的个股行情表每天获取,是反映个股的交易状况是否活跃,衡量买卖盘的流通程度的一个重要指标。通常以某股的交易股数与总股本的百分比来表示。例如某股的总股本是一千万股,在成交股数累积也达到一千万股时,我们就说该股的换手率是100％。亦即是说,理论上该股的所有股票可视为都被买（卖）了一遍。但在我国股市中由于有流通股与非流通股（如国有股、法人股）之分,因此计算时应以实际成交交易的流通股作为基准,否则不能真实地、精确地揭示其交易状况。

除以股本（成交量）计算换手率外,还有用另外的一种方法来表达的,那就是成交额———以某一时段（例如一个月）的交易全额总量与期间的股本市价总值（在我国是流通股市价总值）的百分比来显示。这里的市价总值由于是不固定的,其所取办法又依要求各有不同。

那么如何利用换手率来判断个股走势呢？如要说得形象一点的话,换手率好比物理学概念中表示功率的马力：马力越大,汽车越跑得快；换手率越大,个股的动力也就越足。所以换手率高的个股,其股价的活跃程度亦高。反之,则是“冷门股”。我们在深沪股市中常常可以见到一些被称为“死亡板块”的股票,趴在某一价位长期不动,一天成交只有寥寥不足十来万甚至只有几万股,就属于这种情况。

但是正所谓静极思动,如果某一只长期横盘、已被打入“被遗忘的角落”的股票,在经过充分的换手后（譬如说换手率已高达五六十以至七八十）,突然放量,那就意味着这个股可能要“不飞则已,一飞冲天”,或起码也要有所表现一番了。因为长期的大量换手,使不同时期购入的投资者成本趋于高度一致,杀跌动力几近于零,已是跌无可跌了。这时候如有可以触发的契机、题材,很容易“轻轻一炒就起来”。不过介入这类的“冬眠股”,最好在放量起动时再跟进,免得太早买入被发往“无期徒刑”的“冷宫”。

股价一旦起动,攀高更离不开换手率的支持。换手越是积极、彻底,股价升得越是轻快,越是欢腾。因为获利盘不断地在换手的过程中被清洗,平均成本不断地提高,上行所遇的沽压也大为减轻。这时候的换手率好比飞机上的油量计,越是充足股价走得越远。

既然如此,能不能笼统地说：换手率越高,股价就升得越高呢？———不能。在股价升得还不是很高,还处于拉升阶段时,这样说是对的。但当股价已升得相当高（例如说已翻了一番以至几番）,已远离庄家建仓的成本线时,这样说就不见得对了。不但不对,而且恰恰相反：高换手率成为出货的信号。我们常说的“天量见天价”,指的正是这种情况。

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