中核钛白300亿激进投资承压净利降40% 王泽龙狂蹭热点71亿募资未定已暴赚60亿

　　全球最年轻的第二大亿万富豪王泽龙野心勃勃，动作不断，但效益未显。

　　从钛白粉龙头龙佰集团抽身后，95后王泽龙入主中核钛白（002145.SZ），随即推动公司大规模资本运作。仅在2021年，中核钛白就抛出近300亿元规模的投资，进军锂电、新能源发电、钛白粉扩产等，试图打造一个绿色循环产业经济王国。

　　为此，中核钛白密集大手笔募资。目前，公司筹划的71亿元定增事项尚未落地。

　　长江商报记者发现，上述宏伟目标尚未全面落地生根，更未带来什么效益，而王泽龙已经遭遇了入主三年来的经营重压。

　　今年前三季度，中核钛白实现的归属于上市公司股东的净利润（简称“净利”）同比下降接近40%，其中，三季度下降幅度更是超过70%。

　　当然，这丝毫没有影响到王泽龙财富暴增。三年来，其已经暴赚约60亿元。

　　眼花缭乱投资蹭热点

　　A股市场上，锂电、新能源无疑是近两年的热点。2021年，在王泽龙的推动下，中核钛白迎来史上最为疯狂的时刻，大动作密集发布，令人眼花缭乱。当年2月3日晚间，中核钛白发布了多份公告，其中四份公告均涉及投资扩产。

　　公告之一，中核钛白拟通过全资子公司甘肃东方钛业有限公司（以下简称“东方钛业”）投资建设资源综合利用项目。该项目拟建设一条年产 20万吨钛白粉粗品生产线及配套附属工程。计划当年4 月开工，建设周期不超过 24 个月，项目总投资为9.32亿元，项目收益预计年利润 3.2 亿元。

　　这是一次扩产计划，东方钛业现有年产10万吨钛白粉粗品生产线。公司称，项目建成后，两期共30万吨/年总钛精矿需求76.26万吨/年的钛精矿，完全可依托与攀枝花及新疆地区的合作供应商，保证原料的供应，大大降低因钛精矿原料市场变化所带来的风险。此外，项目建成后年需工业硫酸80万吨，考虑一期已建产能需要硫酸40万吨，可依托白银有色集团120万吨/年冶炼酸能力和周边硫酸厂就近采购。

　　公告之二，通过东方钛业建设循环化钛白粉深加工项目，即年产30万吨钛白粉成品生产线及配套附属工程，总投资约为9.79亿元，预计年利润3.2亿元。

　　上述两个项目均为钛白粉扩产项目。

　　公告之三，仍然是通过东方钛业投资建设水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目。项目建设50万吨/年水溶性磷酸一铵（水溶肥）装置、45万吨/年氮磷肥装置等，总投资为9.93亿元。预计年净利润为2.1亿元。

　　公告之四，则是一个大招。公司通过东方钛业建设年产50万吨磷酸铁锂项目。分三期建设，一期10万吨、二期20万吨、三期20万吨，总投资为121.08亿元，预计最终年利润为 52.8 亿元。

　　仅仅一个晚上，中核钛白宣告四项投资，金额高达150.12亿元，其中121亿元是蹭锂。按照公司测算，最终净利润将合计达61.30亿元。

　　当年9月17日晚间，中核钛白又宣布一项重磅投资，合资公司白银中核时代新能源有限公司（简称“中核时代”）依托东方钛业产业优势，在白银市景泰县投资建设“源网荷储一体化”新能源发电项目，项目投资100亿元，建设1500兆瓦光伏发电、500兆瓦风力发电以及配套 400兆瓦储能。

　　公司称，这一项目，主要是东方钛业“硫-磷-铁-钛-锂”绿色循环产业项目的用电需求。

　　此后，中核钛白还披露了一些对外投资、增资公告，算起来，总投资接近300亿元。而在2020年底，中核钛白的总资产为81.75亿元，前述投资金额超过总资产的3倍，激进程度可见一斑。

　　净利近7年来首降

　　在王泽龙推动中核钛白大规模投建之时，中核钛白的经营业绩下滑了。

　　经营业绩数据显示，2016年开始至2021年，中核钛白实现了营业收入和净利润持续双增，营业收入从20.48亿元增长至53.74亿元，增长约2.5倍。同期，公司实现的净利润分别为0.84亿元、3.89亿元、4.03亿元、4.31亿元、4.75亿元、12.17亿元，逐年增长，其中，2021年大爆发，同比增长156.03%。

　　然而，今年，业绩变脸了。前三季度，中核钛白实现营业收入40.87亿元，同比增长2.55%，净利润为6.17亿元，同比下降38.42%。其实现的扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利”）5.93亿元，同比下降38.99%。净利润、扣非净利润下降幅度基本相当，且净利润与扣非净利润相差不大，这说明净利润下滑源于主营业务。

　　从单季度看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为14.89亿元、13.85亿元、12.12亿元，同比变动20.52%、0.82%、-11.87%。对应的净利润为3亿元、2.37亿元、0.80亿元，同比变动4.61%、-35.98%、-76.87%。扣非净利润为2.92亿元、2.27亿元、0.73亿元，同比变动6.16%、-37.07%、-78.1%。

　　一季度同比增速放缓，二、三季度同比负增长，且环比为负增长。问题在于，二、三季度同比环比均在大幅下降。

　　长江商报记者发现，这也是中核钛白2016年以来的经营业绩首次下降，也是2016年同期以来首次下降。

　　当然，本次业绩下滑有其市场因素，生产钛白粉的原料上涨、天然气价格上涨等。市场担忧的是，业绩下滑是暂时的，还是具有持续性？

　　备受关注的是，近300亿投资项目进展如何？

　　今年6月6日，时隔一年零四个月，中核钛白披露称，资源综合利用项目土建进度完成量超过80%，预计2023 年满负荷生产。循环化钛白粉深加工项目刚刚开工建设，水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目才完成工程设计，预计2023 年投料试生产。年产 50万吨磷酸铁锂项目一期已开工建设，今年底试产。

　　新能源发电项目，今年6月，公司与相关方签订项目土地租赁合同，尚未开工。

　　从上述情况看，近300亿元投资能否转化为账面上的净利润、何时转化，均具有不确定性。公司2020年的募投项目20万吨/年钛白粉后处理项目延期至今年底建成，至今年6月底，投资进度为24.86%。

　　16亿募资未用完拟再募71亿

　　中核钛白抛出的“蹭锂触电”巨额投资，靠自身积累是无法完成的，公司试图借力资本市场。

　　2020年9月底，中核钛白通过定增募资16亿元，除了2.3亿元投向20万吨/年钛白粉后处理项目，其余的全部用于补充公司流动资金。这些资金，最终用于上述项目建设等。

　　截至今年9月底，中核钛白账面上的货币资金约为44亿元（含结构性存款），对应的长短期债务合计为17亿元左右。对比此前的财务数据，公司前述16亿元募资大部分未使用。

　　去年5月，中核钛白筹划新一轮融资，拟发行股票不超过6.16亿股，募资不超过70.91亿元，用于循环化钛白粉深加工项目、水溶性磷酸一铵（水溶肥）资源循环项目、年产 50万吨磷酸铁项目及补充流动资金。目前，这一方案已经获得证监会审核通过。

　　长江商报记者发现，这次募资，并未考虑投资百亿的新能源发电项目，这说明，未来，公司还将继续融资。

　　密集募资建设，前景难测，中核钛白经营承压，但实际控制人王泽龙已经大赚。

　　2019年四季度，中核钛白易主，王泽龙与原实际控制人李建锋签署股权转让协议，通过受让27.05%股权成为第一大股东，交易对价为16.4亿元。

　　1996年出生的王泽龙，曾斥资14.3亿元参与龙佰集团定增，以持股比9.24%成为其第四大股东。在入主中核钛白前，他频频套现，获利丰厚。

　　值得一提的是，入主中核钛白时，王泽龙仅23岁，是北京电影学院的一名大学生。2021年4月，福布斯公布2021年全球最年轻亿万富豪排行榜，24岁的王泽龙以15亿美元位列全球第二。

　　不过，王泽龙不是一个人，其背后是曾叱咤资本市场的骄龙系。王泽龙父亲王德亮是骄龙系创始人，曾操作昌九化工、中钨高新等公司而大赚。

　　2020年9月，王泽龙还低价包揽中核钛白定增，出资16亿元。也就是说，王泽龙目前持有中核钛白43.48%股权，仅耗资32.40亿元。截至11月17日，这部分股权的市值约为93亿元。即便目前股价处于相对低位，不算上这几年的现金分红，王泽龙也大赚了超过60亿元。