高瓴清仓式减持，良品铺子何去何从 高瓴 清仓

　　11月21日，良品铺子（603719.SH）大盘低开7.9%，随后一度触及跌停板，公司股价午后震荡攀升，又一度触及涨停板，差点上演地天板，收盘公司仍涨3.42%，这等巨幅震荡，确实让吃瓜群众直呼过瘾。

　　股价的波动，源于一则消息。11月20日，良品铺子公布了一份来自高瓴的减持公告。珠海高瓴天达投资中心、HHLPPZ（HK）HoldingsLimited、宁波高瓴智远企业管理合伙企业作为公司一致行动人股东（高瓴系），计划减持其所持的全部良品铺子股份，合计不超2229万股，即合计不超过公司总股本的5.56%。

　　高瓴资本是国内最大的对冲基金之一，其横跨一二级资本市场，创始人张磊在业界影响力大。早在2017年高瓴就作为重要战投就入股了良品铺子。2017年9月，珠海高瓴和香港高瓴分别以1.89亿元和3.16亿元的价格受让了良品铺子3.16%和5.26%的股权。随后在2017年12月，宁波高瓴和珠海高瓴又分别以1.8亿元和1.36亿元的价格认购了良品铺子的新增股本。截止到上市之时，高瓴系共持有良品铺子13%的股份，投入成本为8.21亿元。

　　事实上，自从2021年2月公司上市满一周年原始股东限售股解禁以来，高瓴就开始持续减持良品铺子。高瓴此前已经累计减持股数达2451万股。目前，高瓴持有的股票数还有2229万股。结果，在上一轮减持刚宣布结束才两天，高瓴又抛出本次“清仓式”减持计划。

　　截至11月21日，良品铺子股价报收36.6元/股，粗略估计，本次高瓴最后一次减持，大约将套现超8亿元，再加上此前多轮套现，高瓴资本投资良品铺子获利颇丰，又可称得上一次“佳作”。

　　伴随着高瓴的撤退，良品铺子的股价也一地鸡毛，自2021年2月开始至今，公司股价累计跌幅一度超过60%。那为何高瓴离场之心如此迫切？梳理过往业绩，我们发现，高瓴的减持伴随着公司的业绩滑坡。

　　2020年至2021年，良品铺子营收增速明显放缓，同比增速分别为2.32%、18.11%，而今年前三季度公司营业收入增速为6.61%，继续陷入低谷。盈利方面也是不济，其中，2021年良品铺子的归母净利润同比大幅下滑18.06%，今年前三季度继续同比下滑8.84%，业绩表现萎靡不振。

　　曾经的零食巨头，线下店铺一度开的风风火火的良品铺子，发展似乎陷入瓶颈。疫情以来，休闲食品销售受到较大冲击。虽然良品铺子通过加大线上推广保持了收入的持续增长，但业绩仍然受到较大冲击，呈现出“增收不增利”的局面。

　　横向对比来看，笔者翻阅三只松鼠（300783.SZ）的财报，数据显示，2022年前三季度公司营收同比大幅下滑24.57%，这还是在前两年营收陷入停滞的情况下。前三季度公司录得归母净利润同比下滑78.86%，业绩陷入低谷，其股价近两年也是跌跌不休，被网友戏称为三只松鼠跌的只剩“一只松鼠”了，和良品铺子堪称难兄难弟。

　　不过，值得一提的是，虽然高瓴系股东在持续减持，但良品铺子仍受到不少机构投资者的加仓。最新股东名单显示，今年第三季度，博时成长优势混合和博时裕隆灵活配置新进成为前十大流通股东，截至三季度末持股数量分别为115.35万股和88.61万股。此外，外资股东美林证券和摩根大通也新进成为第九大和第十大股东，可谓有人星夜赶考场，有人辞官归故里。

　　长期来看，随着疫情防控二十条的落实，消费端有望迎来复苏，良品铺子所处的零食赛道作为消费的细分领域，仍值得长期关注，今日公司股价的低开高走，不排除是一个积极信号，未来能否迎来反转，且拭目以待。