三季度继续“开源节流”提盈利，爱奇艺（IQ）投资者为何不买账？

　　11月22日，爱奇艺（IQ.US）披露了2022年第三季财报。

　　从这份财报来看，爱奇艺整体业绩表现可圈可点，甚至还有不少亮点。但是，二级市场似乎并不买账，其股价在11月22日大跌14.44%。截至发稿前，美东时间11月23日盘前，爱奇艺股价涨幅为2.88%，这或许反映出昨日业绩带来负面情绪已经触底，当前看多情绪逐步回暖。

　　那么，从这份第三季度成绩单来看，市场对爱奇艺持有负面态度的地方在哪里，而爱奇艺三季度呈现的亮点又有哪些？

　　收入端：营收依旧处于寻底阶段，会员收入不佳

　　在截至2022年9月30日的第三季度，爱奇艺实现营收74.71亿元（如非特指，以下均指人民币），去年同期为75.89亿元，同比下滑1.5%。可见爱奇艺整体营收下滑颓势依旧。

　　营收表现不佳，与爱奇艺引以为傲的会员及广告业务未能扭转下滑颓势有关。

　　具体而言，第三季度，爱奇艺会员收入为42亿元，同比下降2%；在线广告服务收入为12亿元，同比下降25%。

　　值得注意的是，从会员数增幅来看，爱奇艺会员数量从2022年6月30日的较低基数9560万增长到截至2022年9月30日的1.062亿，反弹迹象明显。但是反馈到收入端却是出现了微降，而这也是令投资者不能理解的地方，亦或是引发该财报披露之后出现恐慌性大跌的原因之一。

　　对此，在财报电话会议上，爱奇艺CEO龚宇也紧急做出解释：“三季度中有两个月是暑期，暑期中有大量的学生用户，是我们的潜在会员用户，所以我们用了一些在暑期通常使用的促销手段。”这无疑会吸引到大量学生用户，但也会导致每会员贡献平均营收下降，从而影响到会员服务营收。

　　此外，会员收入同比下降的原因还包括受中国上半年疫情影响，用户付费意愿下降，加之6、7月有部分计划中的内容延迟上线，同时又过度地缩减了市场费用，导致三季度前半段成绩不太好。

　　在会员收入微降，以及广告收入同比下滑的严重的大背景之下，爱奇艺内容发行业务及其他业务却保持良好增速，只不过收入贡献有限，难以掩盖公司收入疲态。2022年第三季度，爱奇艺内容发行收入为7.3亿元，同比增长16%；其他收入为13亿元，同比增长27%。

　　盈利端：“开源节流”提盈利，求质不求量

　　第三季度，爱奇艺的收入成本为57亿元，同比下降19%，主要是由于本季度内容成本同比下降18%至43亿元，相对较低，而内容成本的下降则是因为爱奇艺改进了内容策略和提高了运营效率。

　　此外，销售、一般和行政费用为9.8亿元，同比下降21%，主要原因是营销支出、股份薪酬支出和与人员相关的薪酬支出减少。

　　研发费用为4.76亿元，同比下降30%，主要原因是与人员相关的薪酬支出减少。

　　值得注意的是，成本大幅降低的背景之下，该公司第三季度的运营利润为5.24亿元，同比扭亏，这也是爱奇艺连续第三个季度运营利润为正。

　　在非通用会计准则（Non-GAAP）下，爱奇艺实现净利润1.87亿元，2021年同期的非公认会计准则净亏损为14亿元。

　　不过，若按照通用会计准则口径，爱奇艺三季度归属于公司的净亏损为3.96亿元，而2021年同期爱奇艺的净亏损为17亿元。

　　在现金流方面，截至2022年9月30日，爱奇艺拥有现金、现金等价物、限制性现金和短期投资50亿元。

　　总的来看，在改掉以往粗放经营，花钱大手大脚的坏习惯后，爱奇艺的成本控制得不错，这也是该公司最近三个季度盈利能力转好的主要原因。

　　不过，对于长视频平台而言，仅靠成本控制得好或许并不是长久之计，最关键的地方其实仍在出产优质的内容。

　　爱奇艺首席内容官王晓晖在财报电话会上介绍，自2018年推出内容度热度值评价标准以来，仅有6部热度破万的剧集，其中有2部于2022年三季度上线，分别是《苍兰诀》和《罚罪》。

　　他还表示，三季度上线剧集中，65%是爱奇艺原创剧集，达到历史最高水平。

　　龚宇也称，对于爱奇艺来讲，内容方面的策略是减少数量，提高质量。上半年高效执行“开源节流”，下半年爱奇艺开启“冷静增长”策略，适当加大内容和市场投入。