傲农生物增发“险招”：两期亏损超20亿元募资18亿元近30%补流 ?谁会埋单？

《电鳗财经》文/李万钧

以猪饲料和猪养殖为主业的傲农生物(603363)不但自己起了一个好名气，而且资本运作上也很傲娇。

《电鳗财经》分析发现，傲农生物2021年度和2022年前三季度两个报告期的累计亏损合计超过20亿元，本次计划募资18亿元，投向四类共计12个项目，其中有接近30%的资金用于补充流动性。该公司最近三个年度仅在2020年进行了一次现金分红，同时该公司面临着多项财务风险，除了利润亏损，还存在高应收、高存货、高负债率，财务压力大，银行利息高达3、4个亿。

拟增发募资18亿元

11月26日，傲农生物披露《2022年度非公开发行A股股票预案》，拟发行不超过26131.7466万股A股股票，不超过本次发行前总股本的30%，募集资金总额不超过18亿元，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。本次募资的投向有四大类、12个项目，其中补充流动资金53933.974万元，占总募资规模的29.96%。

实际控制人表决权比例最低将降至40.85%。

本次发行前，吴有林直接持有傲农生物12.10%的股份，同时分别通过傲农投资、裕泽投资间接控制该公司36.99%、3.98%的股份表决权，其通过直接和间接方式合计控制傲农生物53.07%的股权表决权，是该公司的实际控制人。

按照本次非公开发行的数量上限测算，发行后吴有林对傲农生物控制的表决权比例为40.85%，实际控制人地位不变。

两期亏损超20亿元 多项财务指标“漏风”

傲农生物是一家围绕“猪”发家的上市公司，如今亟待一个翻身机会。

据公开披露信息，该公司成立于2011年4月，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的高科技农牧企业，公司主营业务包括饲料、养猪、食品等产业。

2017年9月26日，傲农生物在沪市敲钟上市，提出发行费用5724万元，其募资净额2.302亿元。此后，该公司还进行了2次融资，规模均超过10亿元，而本次募资则是该公司上市以来规模最大的一次。

但傲农生物对投资者的回报并不大方。2017年和2018年，该公司实施了总金额千万级别的分红，分别为1,491.23万元和1,085.51万元。最近三年中，仅在2020年现金分红15460.37亿元。

难以持续回报投资者的背后是近年的巨亏和四处漏风的财务指标。

一是经营业绩下滑，最近两个报告期累计亏损20.9258亿元。

2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-9月，傲农生物的营业利润分别为7806.75万元、96562.17万元、-180665.72万元及-84682.96万元;归属于上市公司股东的净利润分别为2915.57万元、57298.93万元、-151987.17万元及-57271.27万元。

二是资产负债率高居不下，各报告利息支出惊人。

报告期各期末，该公司资产负债率分别为73.92%、67.52%、87.18%及79.16%。报告期各期，公司利息支出分别为9264.99万元、18763.52万元、44067.56万元及39348.01万元。

三是应收账款风险。2019年末、2020年末、2021年末及2022年9月末，傲农生物的应收账款账面价值分别为42717.65万元、44905.66万元、52665.16万元及73965.04万元，占流动资产的比例分别为28.21%、12.74%、12.35%和14.04%，应收账款金额较大，占比较高。

四是存货减值占比持续升高。傲农生物的存货主要为原材料、库存商品、周转材料及消耗性生物资产，其中消耗性生物资产占比较大。报告期各期末，该公司存货账面价值分别为59927.04万元、173081.14万元、258885.34万元及306680.23万元，占流动资产的比例分别为39.58%、49.11%、60.73%及58.22%。

在主营业务盈利巨亏的情况下，仍募资扩大经营规模，前景难以预料。

《电鳗财经》注意到，傲农生物本次募资投向的第一大类“饲料建设类项目”，共有6个子项目，拟使用募资4.96亿元，建设期1年，子项目的投资财务内部收益率分别为13.58%、13.84%、13.04%、11.29%、12.75%、11.84%。

募投的第二大类“食品建设类项目”，共有3个子项目，拟使用募资5.03亿元，建设期为2年，子项目的投资财务内部收益率分别为15.49%、15.15%、15.40%。

《电鳗财经》将继续关注傲农生物18亿元增发进展。