免税“真香”（香港 免税）

　　自宣布拟募资收购珠海免税100%股权并复牌后，格力地产股价大涨，截至目前已经收获了四个涨停板。

　　12月14日，格力地产（600185.SH）开盘后继续涨停，这也是其自上周五复牌以来收获的第四个涨停。

　　此前在12月8日晚间，格力地产披露了收购珠海市免税企业集团有限公司（以下简称“珠海免税”）的新重组方案。本次重大资产重组如顺利完成，格力地产将持有珠海免税100%股份，这家地产上市公司将置入行业前景良好、竞争优势突出、盈利能力较强的免税业务。

　　随后在12月9日、12日、13日、14日四个交易日内，格力地产连续涨停。截至今日收盘，格力地产股价报9.54元，已经是其今年以来的最高点。

　　新牛股诞生？

　　根据格力地产此前公告，为了响应建设粤港澳大湾区、现代化国际化经济特区、广东自由贸易区横琴片区和横琴粤澳深度合作区政策，优化产业结构，实现企业高质量发展，格力地产拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金，购买其持有的珠海免税100%股权。

　　同时，格力地产公司拟向不超过35名投资者非公开发行股票募集配套资金，募集配套资金总额预计将超过8亿元，但不超过此次交易中公司以发行股份购买资产的交易金额的100%，并且募集配套资金发行股份数量不超过此次购买资产完成后公司总股本的30%。

　　此次募集配套资金在扣除中介机构费用和相关税费后，将用于存量涉房项目和支付交易对价、标的公司的项目建设、补充流动资金、偿还债务等，不用于拿地拍地、开发新楼盘等。募集配套资金用于补充流动资金、偿还债务的比例不超过交易作价的25%，或者不超过募集配套资金总额的50%。

　　该消息发布后，格力地产在12月9日复牌后便开盘一字涨停，随后在12月12日、13日、14日又连续三日涨停，连获四个涨停板，格力地产股价也站上了自去年9月以来的新高。

　　值得注意的是，在12月12日和13日，格力地产均发布风险提示公告，此次收购珠海免税涉及资产的审计、评估工作尚未完成，交易方案尚需公司董事会、监事会再次审议及公司股东大会审议批准，并经有权监管机构核准后方可正式实施。

　　格力地产称，本次交易能否获得相关部门的批准，以及最终获得批准的时间存在不确定性。提请广大投资者注意本次交易的风险。

　　早就瞄准免税蛋糕

　　事实上，关注格力地产的人士对前者收购珠海免税并不意外。早在2020年5月，格力地产就曾发布过原重组相关议案，拟采用发行股份及支付现金方式，购买珠海免税100%股权，同时募集不超过8亿元配套资金。

　　近年来，在一系列利好政策的支持下，免税业务成为了优质资产。尤其是从2020年开始，海南离岛免税大火，销售额屡创纪录，连带着国内免税市场竞争加剧，多家企业纷纷申请免税牌照。

　　在业内人士看来，格力地产与珠海免税的结合也在情理之中，毕竟两家公司均是珠海当地的国企。格力地产的第一大股东是珠海投资控股有限公司，持股比例44.8%，而创立于1980年的珠海免税，则是珠海市国资委下属一级国有企业。

　　不过，重组一事并不顺利。2020年12月30日，格力地产时任公司董事长鲁君四收到了中国证监会的《调查通知书》，其因涉嫌证券市场内幕交易违法行为，被立案调查。随后在2021年2月，格力地产发布公告，暂停了相关重大资产重组事项。

　　一年多过去，这一事件在今年迎来新进展，6月16日，格力地产发布公告，董事会免去鲁君四公司董事长职位，6月17日，鲁君四因涉嫌泄露内幕信息被上饶市公安局采取刑事强制措施。

　　告别“鲁君四时代”后，今年10月31日，格力地产完成董事会、监事会换届，新一届董监高团队顺利“接棒”。鉴于此前导致公司重大资产重组暂停的事由已消除，格力地产于12月2日发布公告，拟继续推动重大资产重组事项，并对方案进行相应调整。

　　房地产业务仍是营收大头

　　搭上“免税概念”的格力地产在资本市场连获涨停的同时，需要注意的是，格力地产目前营收仍主要来自于房地产业务，并存在业绩波动和流动性风险。

　　2020年、2021年、2022年1-9月，格力地产房地产业务收入分别为53亿元、63.81亿元、21.48亿元，分别占当期主营业务收入的83.21%、89.95%、78.92%。

　　2021年，格力地产实现归属于上市公司股东的净利润3.21亿元，较上年同期下降42.63%；2022年1-9月，实现营业收入27.55亿元，较上年同期下降55.35%，实现归属于上市公司股东的净利润-0.61亿元，较上年同期下降109.50%。

　　另外，格力地产在风险提示公告中还称，截至2022年9月末，公司货币资金为19.71亿元，公司短期借款和一年内到期的非流动负债共计78.61亿元；公司“三道红线”指标分别为：资产负债率（剔除预收）71.61%，净负债率190.63%，现金短债比0.25，属于红档，公司现金流可能阶段性承压，存在一定流动性风险。

　　相比之下，免税行业在一系列利好政策的大力度支持下，行业广阔前景和持续盈利能力则要更强一些。根据预案，2021年，珠海免税实现总营收19.06亿元、净利润6.12亿元，分别同比增长50.07%、306.79%；截至年末，珠海免税的资产总计54.77亿元、净资产为35.24亿元。

　　目前，珠海免税虽然暂时没有拿到离岛免税经营资质，但作为国内拥有免税牌照的10家企业之一，珠海免税在国内共有二十多个陆路口岸和机场口岸的出入境免税店，每年为近2亿人次的国内外游客提供免税商品服务。另外，继今年6月中标横琴口岸出境大厅出境免税店项目后，12月2日和6日，珠海免税再次“连中两元”，中标中山港口岸出境免税店和珠海湾仔口岸出境免税店经营权，成功布局大湾区免税市场两处战略要地。

　　信达证券分析师在研报中指出，珠海免税作为深耕行业多年、具备优秀运营能力和盈利能力的老牌免税商，有望受益于行业快速发展。格力地产此次拟注入珠海免税，与公司现有消费板块形成互补，有望为公司未来成长注入新动能。

　　知名地产分析师严跃进日前向记者表示，此次格力的融资动作最受关注的要点，自然是其对于免税业务的重组内容。此前因为管理层方面涉嫌内幕交易，所以导致重组被搁置。此次重组工作具有非常好的导向，有助于其在免税业务方面的扩张，也侧面说明目前第三支箭的放开对于此类企业具有非常好的导向。另外，此次格力的动作，也值得全国其他房企的学习。当前要善于贴近融资的窗口期，积极做融资和战略方面的调整，其显然具有非常积极的意义。各类企业要主动关注此类政策和既有的案例，积极做好筹划。