克明食品拟控股兴疆牧歌养猪前景待考 短债增至9.2亿经营现金流骤降七成

　　“挂面第一股”克明食品（002661.SZ）打起了养猪的主意。

　　12月16日，克明食品发布公告称，拟以现金收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司（简称“兴疆牧歌”）股份及增资取得其控股权。

　　值得注意的是，兴疆牧歌是克明食品控股股东克明集团几年之前培育的生猪养殖产业；对于此次收购，克明食品表示，进一步拓展食品细分赛道，为公司新增更多利润增长点。

　　克明食品目前主要产品为面条、面粉及方便食品。今年前三季度，公司实现营收35.8亿元，同比增长16.24%，实现净利润1.28亿元，同比增加68.5%。

　　不过，值得注意的是，公司的造血能力有所欠缺。1—9月，克明食品经营活动产生的现金流量净额为0.61亿元，同比减少73.85%；与此同时，公司短期借款较2022年初的5.11亿元大增80.35%至9.21亿元，推动资产负债率抬升8.9个百分点至42.23%。

　　此次跨界养猪，是否能为克明食品开辟出新的增长曲线，目前来看还待观察。

　　拟跨界养猪拓展食品细分赛道

　　12月16日，克明食品发布公告称，公司拟以支付现金的方式购买公司控股股东克明集团及部分关联自然人股东持有的兴疆牧歌股份，并以现金方式对其进行增资以取得其控股权。

　　不过，该交易的先决条件是克明集团需要完成对兴疆牧歌PE投资者的股份回购，并且兴疆牧歌注册资本需要减资至1.25亿元。公开资料显示，截止目前，兴疆牧歌注册资本约3.61亿元。

　　值得注意的是，兴疆牧歌是克明集团几年之前培育的生猪养殖产业，克明食品表示，目前兴疆牧歌已积累了众多供应链资源并已经在渠道销售方面形成了一定的规模优势。

　　对于此次收购，克明食品表示，进一步拓展食品细分赛道，为公司新增更多利润增长点；在保证公司主营业务发展的前提下，完善大食品产业布局，进一步提升综合效益水平。

　　不过，业内人士表示，截止目前，以面业为主营业务的克明食品，周期性较弱。若开始布局生猪养殖，刚开始对主营业务影响可能并不大；不过，若后续进展顺利，猪周期将使克明食品未来的营收产生较大的波动性。但跨界养猪是否能为克明食品开辟出新的增长曲线，目前来看还待观察。

　　资料显示，克明食品的主要产品为面条、面粉以及方便食品。2022年上半年，上述三类产品的营收占比分别为61.56%、14.46%、8.74%。

　　短债九个月骤增80.35%

　　值得注意的是，2021年，由于受到小麦价格大幅增长影响，克明食品的业绩出现大幅下滑。

　　数据显示，去年克明食品实现营收为43.27亿元，同比增长出现大幅放缓，仅为9.32%；归母净利润更是下滑超七成，仅0.67亿元。

　　在此背景下，今年7月15日，克明食品称，鉴于小麦价格增幅过大，经营成本上涨，决定从2022年7月16日开始上调各系列产品的销售价格，平均上调幅度为5%左右。

　　提价效果立竿见影。今年前三季度，克明食品实现营收35.8亿元，同比增长16.24%，实现归母净利润1.28亿元，同比增加68.5%。

　　业绩回暖的同时，克明食品的现金回收能力却大幅减弱。2022年1—9月，公司经营活动产生的现金流量净额为0.61亿元，同比减少73.85%。

　　值得一提的是，小麦价格自5月以来已经开始回落，在此背景下，克明食品或是担心去年小麦涨价吞噬净利润再次重演，因此加大了存货的采购。数据显示，截至9月末，克明食品的存货比期初增加31.57%至7.44亿元，这在一定程度上也占用了公司的现金流。

　　克明食品在三季报中表示，经营活动现金流减少主要受国际国内经济形势影响，国内小麦采购成本较上年同期出现大幅度上涨，且公司面条销量增加导致小麦收储量同比例增大，在此双重影响下导致本期支付的现金增加所致。

　　经营现金流大幅降低后，克明食品增加了银行贷款等筹资活动。截至9月末，公司短期借款较2022年初的5.11亿元大增80.35%至9.21亿元；此外，经营性负债也有所提升，应付票据从年初的2.54亿元增加至9月末的3.69亿元。

　　在此情况下，克明食品资产负债率上涨明显。今年初、3月末、6月末和9月末，其负债率为33.33%、35%、41.95%、42.23%，累计增加了8.9个百分点。