中药“一哥”迎来46%巨幅解禁

2022-12-26 16:48:01 来源:证券之星作者:北葵向暖
数据显示,剔除新上市公司,本周(12月26日至30日)共有80家公司限售股解禁,解禁数量77.43亿

  数据显示,剔除新上市公司,本周(12月26日至30日)共有80家公司限售股解禁,解禁数量77.43亿股。其中云南白药解禁规模最大,共计解禁8.36亿股,占总股本比例46.52%。

  一听到解禁,股民就十分担忧。有投资者担忧限售解禁后,将面临较大抛压,甚至有担忧跌停的,有认为泰山压顶。那么,此次解禁究竟会有多大的影响力呢?真的就一定会导致云南白药的股价下跌吗?

  01

  短期流动性或承压

  股票解禁是指限售股过了限售承诺期,然后该股票可以在二级市场自由买卖。

  上市公司股票出现解禁,大概率会导致股票前期限售股的股东进行规模性的减持,使市场流通股有所增加。因此,股票解禁是具有利空效应的,很有可能引起股价下跌。

  不过,限售股解禁和产业资本减持的规模之间并不存在直接关系,解禁后各类股东的动向常常存在差异。

  高级管理人员可能出于个人资金需求选择获利了结;大股东则需综合考虑公司信誉、控制权等多方面因素,以及囿于政策对于原始股东减持比例的限制,往往不会发生“清仓式”减持。

  此次云南白药解禁涉及股东共两位,分别为公司第一、二大股东,云南省国资委及新华都实业集团,其中新华都实业集团的实控人是在二级市场中鼎鼎有名的投资大佬——陈发树。

  依据公告,云投集团与新华都实业解禁股份均于2019年公司进行吸收合并时取得,云南省国资委32116.02万股,新华都实业27590.1万股,认购价格76.34元/股。

  虽然云南白药股价在2021年头达到历史峰值后一路回落,但公司在2019-2021年期间接连三年向股东分红,2021年的权益分派中更是附加了每10转4的分红送股方案。经核算,截至12月23日,在纳入累计分红与送股后,该笔出资的浮盈率约为12.55%。

  话说回来,限售股解禁是一把双刃剑。对于业绩过硬、发展潜力大且具有核心竞争力的上市公司来说,即便大股东减持意愿强烈,但市场资金极可能趁机吸筹,及时托底股票价格,化“利空”为“利好”。

  短期内云南白药的股价或受此影响下行;但长远来看,个股逐步稀释解禁对限制性股票的影响,股票价格最终将回到价值,因此投资者更重要的是冷静判断企业当前的估值和公司成长性。

  02

  热衷投资的中药“一哥”

  那我们来看一下这家中药“一哥”的基本面究竟如何:

  1956年,云南白药配方被列为国家最高保密等级绝密级,保密期限为永久,与片仔癀是唯二在保密等级上是绝密级的亏2.2亿元、伊利股份亏1.26亿元。

  由于在投资上出现了巨额亏损,云南白药一度成为“众矢之的”。该公司联席董事长陈发树还因“炒股”被监管部门点名,其对云南白药治理结构的影响引发了市场的诟病。

  在今年的5月,面对投资者的指责,云南白药在调研会上戒掉“炒股”。从最新数据看,云南白药的确遵守了承诺。今年第三季度云南白药的交易性金融资产为23.69亿,和一季度的40.25亿相比减少了16.56亿。

  虽然相比前一、二季度业绩有所好转,但这显然还远远不够。今年前三个季度,云南白药实现营收为296.16亿,同比下滑5.1%;实现净利润为23.05亿,同比下滑5.94%,前三个季度业绩“双降”。

  03

  主业增长乏力

  在云南白药热衷炒股的背后,是其面临主营业务增速放缓的现状。

  虽然与片仔癀同为“国家绝密级”配方药,但其主治跌打损伤的云南白药在需求上过于平稳。再由于云南白药本身的国企特性,本就低毛利的药品流通业务虽然体量大,但是谈不上挣钱。

  牙膏这个以个护为主的健康产品事业部却成了公司的盈利重担。2022年半年报显示,云南白药营收180.17亿元,归母净利润15亿元;其中云南白药牙膏营收为32.24亿元,净利润13.22亿元,占集团总净利润的88.13%。

  但牙膏仅仅是一个细分市场,市场天花板有限。数据显示,2020年我国牙膏市场规模从2014年的211 亿增长至308 亿,年复合增长率为6.51%。

  随着牙膏销量增长放缓,云南白药逐渐陷入了增长乏力的窘境。财报显示,2019年-2021年间,这3年的扣非净利润分别为22.89亿、28.99亿、33.39亿元;同比增速分别为-20.80%、26.63%、15.17%。

  而2021年,可比企业如同仁堂的归母净利润增速为19.25%;东阿阿胶为992%;片仔癀三季报归母净利润增速为51%。

  近年来云南白药也确实在着力培养新的增长点,但目前还尚未有太大进展,业绩缺乏第二增长曲线。

  总得来说,限售股解禁是一把双刃剑。短期内云南白药的股价或受此影响下行;但长远来看,个股逐步稀释解禁对限制性股票的影响,股票价格最终将回到价值。

  对于这位曾经的“中药一哥”而言,如何寻找新的增长点,使营收重回增长,或许才是云南白药下一阶段的关键。

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