中裕铁信净利两年降38%裁员降薪保业绩 大股东突击分红2亿再拆借被指掏空公司

　　实际控制人控制公司超过80%股份，实际控制人的“七大姑八大姨”间接持股，中裕铁信交通科技股份有限公司（以下简称“中裕铁信”）内控存在问题。

　　据披露，中裕铁信违法违规频繁，包括不及时申报税款、无真实交易背景票据融资、使用个人卡收付款等。

　　圈钱、掏空公司，是市场对中裕铁信最为直观的感受。2020年，中裕铁信向控股股东突击分红2亿元，然后，公司及子公司又向控股股东拆借大量资金进行周转。本次IPO，公司拟将过亿资金用于补充流动资金。

　　中裕铁信抵御风险能力较低，2020年、2021年，公司实现的归属于母公司股东的净利润连续下降，两年间降幅达38%。就是这样的经营业绩，还是在公司采取了降费、裁员、降薪等多种措施下取得。市场因此判断，为了IPO，公司千方百计保业绩。

　　董监高及核心技术员薪酬连降

　　经营业绩稳步增长是冲击IPO公司的底气，在这方面，中裕铁信底气明显不足。

　　中裕铁信致力于铁路、公路、城市轨道交通、铁路车辆及工程装备构件等交通基础设施配套产品的研发、制造、销售与服务。公司称，经过二十余载发展，其已成为国内重大交通基础设施配套产品及服务的提供者，是行业内拥有铁路、城市轨道、公路桥梁隧道工程专用功能构件产品品种最齐全、产业链最完整的企业之一。

　　据披露，中裕铁信的前五大客户包括中国国家铁路集团、中国中车集团、中国铁道建设集团、中国交建及中国铁建等知名央企。其中，2019年至2022年上半年（下称报告期），国家铁路集团一直为公司第一大客户，公司向其销售金额占比分别为32.73%、40.30%、48.03%、40.49%。同期，公司向前五大客户销售金额占比分别为60.10%、70.28%、71.90%、69.48%。

　　从经营业绩看，中国建筑、中国铁建、中国交建等近几年均保持了稳步增长。但拥有这些央企作为前五大客户的中裕铁信，经营业绩并不如意。

　　报告期，中裕铁信实现的营业收入分别为8.96亿元、9.25亿元、9.04亿元、6.74亿元，2020年至2022年上半年，同比变动幅度为3.23%、-2.32%、6.28%，低位波动，整体上表现为止步不前。同期，公司实现的净利润为0.86亿元、0.72亿元、0.53亿元、0.52亿元，2020年至2022年上半年，同比变动幅度分别为-16.27%、-26.24%、36.82%；扣除非经常性损益的净利润分别为0.78亿元、0.71亿元、0.47亿元、0.42亿元，2020年、2021年同比下降8.87%、34.38%。

　　这样的经营业绩，还是在中裕铁信采取了多种措施压降成本的基础上实现的。

　　从费用端看，2019年至2021年，公司的销售费用分别为1.16亿元、0.87亿元、0.69亿元，2020年、2021年的营业收入均高于2019年，销售费用连年下降，2021年仅占2019年的59.48%。2022年上半年，公司销售费用为0.21亿元，仅为2019年的18.10%，而对应同期营业收入占比为47.21%。

　　报告期，中裕铁信持续裁员。2019年底，公司员工总数为1152人，2020年底、2021年底，分别为1069人、950人，两年减少202人。2022年6月底，员工总数进一步下降至918人。

　　至于员工具体薪酬情况，中裕铁信未披露，但公司董监高及其他核心技术人员的薪酬在持续下降。报告期，公司董监高及其他核心技术人员的薪酬（不含股份支付）总额分别为812.16万元、496.64万元、427.75万元、135.10万元，逐年下降。从公司披露的信息看，这些人员并未在关联方领取薪酬。

　　综上，有市场人士分析称，经营业绩不断下滑，中裕铁信试图通过减费、裁员降薪等措施保业绩，以顺利冲击IPO。

　　突击分红2亿再募资1.25亿补流

　　掏空公司、圈钱，是市场对中裕铁信评论最多的言辞。

　　本次IPO，中裕铁信拟募资5.50亿元，其中1.25亿元用于补充流动资金。

　　通过募资补充流动资金，是否意味着中裕铁信缺钱？

　　截至2022年6月底，中裕铁信账面货币资金为3.10亿元，对应的短期债务2.85亿元。两相对比，如果资金全部用于还债，正常运营将较为困难，因此，公司资金确实不充足。

　　导致这一现状与中裕铁信自身突击分红有关，更与公司控股股东衡水裕菖控股集团有限公司（以下简称“裕菖集团”）推动大举分红有关。

　　根据招股书披露，2020年1月，中裕铁信向股东分配现金股利2000万元。当年8月，公司又向股东分配现金股利1.50亿元，2019年，中裕铁信的股东为裕菖集团、中铁建科技，持股比例分别为99.20%、0.80%。2020年8月，通过股权转让后，裕菖集团持有中裕铁信100%股权。

　　一年两次分红，裕菖集团分得1.70亿元，中铁建科技分得20万元。

　　此外，中裕铁信还通过旗下子公司向裕菖集团派发现金股利。也是在2020年，中裕铁信防水公司向裕菖集团派发现金股利2000万元。此外，2019年、2020年，中裕铁信子公司环保公司向裕菖集团派发现金股利1000万元、60万元。其中，2019年派发的1000万元红利，是用于抵消2019年裕菖集团向环保公司借款1000万元。

　　综上，2019年、2020年，中裕铁信及其子公司突击向控股股东裕菖集团派发的红利合计达2亿元。

　　2019年至2021年，中裕铁信三年实现的净利润合计数为2.11亿元。高达2亿余元现金分红，对于裕菖集团而言，就是将中裕铁信的三年净利润全部“拿”走，掏空公司意图明显。

　　分光了净利润，中裕铁信的财务状况欠佳。在这种情况下，裕菖集团又将1.40亿元借给中裕铁信及其子公司使用，部分分给股东。此外，中裕铁信还分别将所持衡水银行4042.54万股股份、衡水农商银行463.05万股股份出售回血。

　　中裕铁信的实际控制人李志安，其持有裕菖集团62.9414%股份的表决权，李志安的儿子、弟弟、侄女、侄女婿等“七大姑八大姨”七人通过裕菖集团等间接持有中裕铁信股权。这意味着，高达2亿元的突击现金分红，绝大部分进了李志安的荷包。

　　值得一提的是，李志安表现得较为“大方”，报告期，其在2019年、2020年分别豁免了中裕铁信债务691.05万元、1003.94万元。

　　突击分红后再募资补充流动资金，李志安推动中裕铁信涉嫌刻意圈钱。

　　产能利用率低至30%仍扩产

　　中裕铁信的本次IPO募资使用也受到市场质疑。

　　根据招股书，中裕铁信本次IPO拟募资5.50亿元，其中，2.34亿元用于桥梁隧道配套产品生产线自动化升级改造项目建设、1.22亿元用于变形高温合金叶片生产线技术改造项目建设、0.69亿元用于企业研发中心升级建设项目建设。

　　第一个项目，中裕铁信称，建成后，将有效提升公司支座系列、伸缩装置系列、阻尼器系列主营产品生产能力，并有利于提升企业装备技术水平，提升公司自动化、智能化水平。

　　2022年上半年，中裕铁信金属支座、橡胶支座、公路桥梁伸缩缝装置、铁路桥梁伸缩缝装置、止水带、防水卷材、声屏障、铸造装备构件、锻造装备构件的产能利用率分别为40.62%、68.27%、30.27%、84.04%、60.96%、24.72%、30.32%、23.48%、31.32%。

　　2021年，桥梁支座的产能利用率在70%左右，桥梁伸缩缝装置的产能利用率低于60%，声屏障、装备构件等产能利用率均低于30%。

　　产能利用率较低，中裕铁信仍然通过募资扩产，其真实性值得怀疑。

　　值得一提的是，中裕铁信的内控存在问题。

　　报告期内，中裕铁信子公司环保公司、装备公司、裕桐公司均存在未按期申报纳税问题，被税务部门处罚。

　　此外，为了资金周转需求，中裕铁信存在无真实交易背景票据融资的情形。2019年至2021年，公司存在合并范围内公司之间无真实交易背景开具或背书票据的情形，涉及金额分别为1175万元、2830.04万元、1212.53万元。

　　2021年及2022年上半年，公司合并范围内公司之间开具或背书无真实交易背景的数字化债务凭证的金额分别为3560.77万元、1372.40万元。

　　2021年，公司存在向第三方海南优贝网络科技有限公司背书转让票据的情形，金额为 434.77万元。

　　中裕铁信还存在与供应商进行货款结算时，公司以较大面额票据支付给供应商，支付的票据票面金额超过当时应结算金额，供应商以自身小额票据背书转让、现金或银行转账方式进行差额找回形成票据找零事项。

　　此外，基于款项结算的便利性及员工避税等因素，中裕铁信还存在利用公司员工及员工亲属个人卡进行与公司业务相关的资金收付的情形。

　　中裕铁信还存在资金被实际控制人李志安占用情形。2019年，公司及子公司环保公司通过实际控制人李志安控制的歌嘉工作室、聚泽策划中心转出资金共计947.50万元。其中，792.79万元最终用于发放员工奖金、无票费用和销售服务费，154.71万元用于实际控制人的个人消费。