鲁抗医药债务29亿应收账款8亿存货14亿（鲁抗医药财务分析）

　　知名老牌医药企业鲁抗医药（600789.SH）筹划再融资扩产。

　　1月2日晚间，鲁抗医药发布筹划定增募资事项公告，公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募资不超12亿元，用于新近获批的部分新型抗感染类、呼吸类、降糖类等药品的生产线建设。

　　上一次股权融资是2018年，鲁抗医药募资8.84亿元，也是用于产品线建设。

　　鲁抗医药是老牌医药公司，上市至今已有26年，但公司的盈利能力一直不强。近三年，公司主业利润不足亿元，持续低位徘徊。

　　在财报中，鲁抗医药称，公司有60个品规产品国内市占率跻身前十。但长江商报记者发现，公司销售综合毛利率在22%左右，在A股300多家同行业公司中，处于倒数20位之内。

　　债务29亿拟募12亿扩产

　　2023年刚刚开始，鲁抗医药的再融资计划就出炉了。

　　1月2日晚间，鲁抗医药发布公告称，公司正在筹划非公开发行A股股票事项，发行对象为不超过35名特定投资者，拟募资不超过12亿元。

　　针对本次定增募资，鲁抗医药称，随着疫情防控政策的优化调整，近期退热、止咳、抗病毒、抗生素等“四类药品”市场需求量明显增加。为做好相关药品的增产保供及其他项目建设工作，公司筹划本次定增募资。本次募资，主要用于制剂新产品产业化建设、生物农药生产基地建设、新药研发及补充部分流动资金。其中制剂新产品产业化建设项目主要用于新近获批的部分新型抗感染类、呼吸类、降糖类等药品的生产线建设。

　　鲁抗医药是一家知名医药制造企业，1997年2月，公司通过闯关IPO登陆上海证券交易所。上市以来，公司先后实施增发、配股等，加上IPO，公司股权融资累计为19.29亿元。

　　上一次股权融资是2018年，公司通过定增募资8.84亿元，用于生物医药循环经济产业园人用合成原料药技术升级项目、高端生物兽药建设项目、特色发酵原料药项目建设及补充流动资金。

　　据披露，截至2021年9月底，生物医药循环经济产业园人用合成原料药技术升级项目、特色发酵原料药项目效益均未达到预期。

　　值得一提的是，2021年，鲁抗医药曾筹划通过配股募资10亿元，配股募投项目将围绕公司产品结构升级发展战略，积极研发仿制药和创新药产品。但2022年4月，这一融资计划被证监会否决。

　　鲁抗医药的财务状况确实不佳，存在较为明显的财务压力。

　　截至2022年9月底，鲁抗医药的短期借款11.86亿元、一年内到期的非流动负债10.38亿元、长期借款6.80亿元，长短期债务合计为29.04亿元，其中短期债务为22.24亿元。与之对应的是，公司账面货币资金为6.93亿元。

　　2020年底、2021年底，公司的债务总额分别为22.18亿元、26.83亿元，其中，短期债务分别为16.67亿元、19.91亿元。

　　上述数据显示，2020年以来，公司的债务总额及短期债务均在不断增长。

　　与之对应的是利息费用，2020年、2021年分别为0.63亿元、0.65亿元，2022年前三季度为0.73亿元，前三季度的利息费用已经超过2020年、2021年全年。

　　这与鲁抗医药的应收账款及存货增长较快有关。2022年9月底，公司的应收账款及存货分别为8.16亿元、14.18亿元，同比分别增长52.35%、32.28%。

　　上市26年分红仅12次

　　多次股权融资后资金仍不足，鲁抗医药派发的现金红利也不多。

　　1997年上市以来，鲁抗医药共计派发了12次红利，合计派发的现金红利为3.85亿元。其中，2004年至2010年、2012年至2015年，公司出现连续多个年度未分红。

　　现金分红较少与鲁抗医药的经营业绩不理想有关。

　　上市以来，鲁抗医药曾在2004年、2006年、2012年、2014年出现年度亏损。扣除非经常性损益的净利润方面，2011年至2015年，出现连续五年亏损。

　　近几年，鲁抗医药的经营状况表现同样不佳。2018年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润、扣非净利润分别为1.61亿元、1.06亿元。2019年至2021年，公司实现的净利润分别为1.21亿元、2.28亿元、0.83亿元，同比变动-24.87%、87.94%、-63.71%。对应的扣非净利润为0.63亿元、0.10亿元、0.36亿元，同比变动-40.20%、-83.43%、242.81%。

　　2020年的净利润为2.28亿元，为公司上市以来最好业绩，然而，当期扣非净利润仅为0.10亿元，是处置资产的收益导致净利润大幅增长。

　　2022年前三季度，公司实现的净利润、扣非净利润分别为0.92亿元、0.44亿元，同比变动3.63%、-21.19%。

　　与净利润相反，营业收入表现出色。2013年，公司营业收入为22.11亿元，历经不间断增长，2021年达48.91亿元，翻了一倍多。2022年前三季度，公司营业收入为40.53亿元，同比增长13.39%。

　　鲁抗医药主要从事医药产品的研发、生产和销售等业务，产品涉及抗生素类、氨基酸类、心脑血管类、半合成抗生素类原料药、生物药品，涵盖胶囊剂、片剂、分散片、粉针剂、颗粒剂、干混悬剂、水针剂、复方制剂等500余个品规。

　　公司称，其积累了在抗生素领域的优势，生产规模、技术水平、产品质量在国内均处于领先地位，青霉素系列、半合抗系列及兽用抗生素产品品种较为齐全，覆盖了原料药到制剂的大部分品种，形成了从发酵原料到半合成原料药再到制剂的完整产品链。在2022年半年报中，鲁抗医药称，公司主要产品国内市场占有率逐年增加，60个品规的产品位居全国前十位。

　　然而，公司毛利率长期低于30%，2021年及2022年前三季度，其毛利率分别为23.44%、22.26%。

　　长江商报记者发现，在A股314家同行业公司中，2021年及2022年前三季度，鲁抗医药的毛利率分别居倒数19位、16位。