湘潭国资入局，能否“盘活”步步高（湘潭湘投国有股权投资有限公司）

　　A股又现国资施以援手。1月15日晚间，停牌一周的步步高正式官宣将易主湖南国资，引发1月16日股价开盘涨停。近年来，步步高经历了至暗时刻，业绩预亏、门店大量关闭、偿债压力逐年增加等状况层出不穷。而在国资入主后，步步高能否被“盘活”值得关注。

　　1月16日，步步高复牌，股价快速拉升至涨停，截止收盘，报7.33元/股。

　　前一日晚间，经历了一周停牌的步步高，终于披露了股份转让相关情况：公司将变更实控人为湘潭产投——一家湖南的国资控股企业。至此，这家“民营连锁超市第一股”也与湘潭市的另外三家上市公司一样，正式成为湖南国资控股公司。

　　与其他零售业企业相同的是，近年来，步步高经历了至暗时刻，业绩预亏、门店大量关闭、偿债压力逐年增加等状况层出不穷。

　　尽管一身“湖南血脉”的步步高能获得湖南国资的青睐并不令人意外。但在国资入主后，步步高能否借势“步步登高”也尚未可知……

　　国资入主，能否“盘活”步步高

　　从步步高1月15日发布的公告来看，湘潭产投拿出了两笔资金帮助步步高。

　　第一笔资金为股份收购资金。公告显示，步步高原控股股东——步步高集团拟将所持上市公司8639.04万股股份（占上市公司总股本的10.00%）以协议转让方式转让给湘潭产投投资。转让价款合计为人民币5.18亿元，折合每股转让价格为5.995元/股。

　　根据1月9日停牌前的股价计算，此次股份转让折价90%。同时，步步高集团放弃剩余所持上市公司2.16亿股股份（占上市公司总股本的24.99%）对应的表决权。

　　本次权益变动完成后，步步高的控制权将发生变更，湘潭产投持股数量将变为10%，表决权比例为10%，成为步步高的控股股东，步步高集团持股比例将降至24.99%，无表决权，湘潭市国资委将成为上市公司实际控制人。

　　第二笔资金为面向上市公司的借款。公告显示，湘潭产投投资与上市公司签订《借款协议》，湘潭产投投资向上市公司提供借款2.83亿元，年化利率为6%（单利），借款期限为自借款日至2023年12月29日止。

　　公告显示，本协议项下的借款用途为补充流动资金。

　　根据2022年三季报显示，步步高的确很缺钱。报告期内，公司货币资金为9.178亿元。而同期短期借款和一年内到期的非流动负债已达到了65.3亿元和7.406亿元，合计远超手中现金。

　　在财务状况急转直下的背景下，步步高创始人王填夫妇还有不少股权处于质押状态，此次公告也有所提及。

　　公告显示，截至本报告书出具日，本次权益变动前，步步高集团持有上市公司3.02亿股股票中，其中2.71亿股处于质押状态；步步高集团一致行动人张海霞持有上市公司5195.83万股股票中，其中3500万股处于质押状态。

　　为确保本节所述本次权益变动相关交易文件的履行，步步高集团（作为出质人）与湘潭电化产投（作为质权人）于2023年1月11日签署了《股份质押协议》，步步高集团同意将其持有的8639.04万股股票质押，本次质押股份将在步步高集团根据《股份转让协议》办理质押股份的交割过户至受让方前解除。

　　此外，根据步步高最新披露的业绩预告显示，预计2022年净利润为亏损13亿元-19.5亿元，上年同期亏损1.84亿元。

　　预告表示，业绩变动系受疫情常态化影响，居民消费复苏缓慢，加之渠道竞争激烈，公司经营内外环境面临较大压力。

　　同时，报告期内，公司发生了重大战略调整，除购物中心和百货店外，自2022年四季度开始关闭了大量门店。具体来看，公司通过关停并转从四川市场全面退出，江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地（临近湖南的城市）；湖南、广西两省也同步关停并转低效亏损门店。

　　业绩的不景气或许在主营业务的滑铁卢中也能窥得一二。2022年上半年，在其他业务营收数据变化不大的情况下，公司主营业务——批发零售的主营收入出现断崖式下跌，为46.26亿，而去年同期，这一数据为61.67亿，同比下跌了24.99%。

　　而在步步高流动资金出现问题之际，湖南其他国资控股企业也屡施援手。

　　就在不久前的2022年6月14日，湖南兴湘投资控股集团有限公司、麓谷发展集团分别与步步高签订《意向协议》，陆续向步步高提供共计20亿元的流动性资金支持，帮助步步高改变资金短缺的困境。

　　同年7月28日步步高公告，新增长沙高晟投资合伙企业（有限合伙）持股17.88%，成为步步高集团第二大股东，该公司是湖南省国资委和长沙高新技术产业开发区管委会旗下平台公司。

　　湖南零售龙头的扩张“后遗症”

　　步步高获得湖南国资的青睐其实并不偶然。

　　纵观步步高的发展历程，由于地理位置的缘故，其与湖南省多地的“牵绊”早在成立之时就未曾停歇。1995年，创始人王填正式创业，同年12月24日，开出步步高第一家超市湘潭解放路店。4年后的1999年1月16日，步步高首次走出湘潭，开出在湖南株洲的第一家店。

　　2001年9月13日，步步高在湘潭开出首家百货店——步步高湘潭购物广场；2004年9月25日，第一家省城超市门店长沙东塘店开业；2006年7月8日，第一家外省超市店在江西宜春开业。

　　2008年6月19日，步步高在深交所挂牌上市，成为国内“民营超市第一股”。2009年5月，步步高并购了也同在湖南的益阳爱丽丝，同年开出第一家美采平价店、第一家餐饮店等。

　　2010年以后，步步高频繁并购了多家百货、商超。如2014年收购广西南城百货；2016年9月收购湖南心连心超市；2017年2月收购四川梅西百货；2019年收购家润多超市经营权及门店。

　　由此可见，步步高几乎每次动作，都率先围绕湖南省内进行，如尝试新的门店类型，则优先选址在长沙内部开启首店；收购的公司也大多位于湖南，近几年才开始逐步向全国扩展。

　　截止2022年上半年，步步高共经营百货门店45家，超市门店322家，面积合计约497万平方米，分布在湖南、广西、江西、四川地区。其中，湖南省超市门店数量为205家，百货门店数量为31家。从业绩情况来看，湖南省实现营收33.12亿元，占主营业务的56.9%。

　　扩张让步步高的营收不断增长，但在规模扩大的同时，公司的负债也随即提升，从2008年的不到50%一路膨胀到2021年的76.44%；再叠加疫情的影响，原本“脆弱”的商超首当其冲，步步高也成为其中一员。

　　国资频频施以援手

　　对于步步高来说，国资入主的优势不言而喻。

　　除了公告提及的提高公司在商品零售领域的行业地位、核心竞争力、补充流动资金等影响外，湘潭产投的投资网络中不乏供应链公司。

　　如综合零售公司：湖南莲城生鲜超市有限公司；酱油、食醋登调味品制造公司：龙牌食品有限公司；全资控股湘潭市自来水公司、市场管理服务相关企业：湘潭市民生市场经营管理有限公司；此外还包括租赁、大数据相关企业等等。

　　对于同业竞争问题，步步高还在1月15日的公告中披露，湘潭产投投资、湘潭电化产投及其控制的企业均不存在从事与上市公司相同或相似业务的情形，与上市公司之间不存在同业竞争；实际控制人湘潭市国资委控制的核心企业未从事与上市公司构成同业竞争的业务。

　　对于避免未来产生同业竞争情形，湘潭产投投资及湘潭电化产投也均做出了承诺。

　　值得注意的是，随着疫情的常态化，近期又不少企业获得了国资青睐。最引人注目的便是建发股份入主红星美凯龙。

　　1月8日晚间，建发股份公告称，正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙不超过30%的股份。交易完成后，或将成为红星美凯龙控股股东。而此前2日，红星美凯龙已对外公告控股股东红星控股正在筹划股权转让事宜，或涉及公司控制权变更。基于此，A股美凯龙于1月9日起连续停牌两个交易日。

　　此外，还有易事特实控人变更为广东省国资广物集团；孚日股份股东变更为潍坊国资；“移动存储第一股”朗科科技迎来实控人韶关市国资委等等。

　　据了解，在国资入主以后，不少企业“死灰复燃”，如此前一度“倒下”的云度汽车在莆田国资的支持下，于1月15日刚刚发布了新车型；此前的临床信息化企业麦迪科技在绵阳市安州区国资入主后开始转型光伏行业。