步步高“数板”失败 步步高失败的原因

　　1月15日，步步高公告称，步步高集团将所持上市公司8639万股股份以协议转让方式转让给湘潭产投，转让价款合计为5.18亿元；同时将放弃其剩余所持上市公司全部2.16亿股股份对应的表决权。

　　这意味着“民营连锁超市第一股”步步高即将易主——湘谭产投将拥有35%的表决权和10%的股权，将成为步步高上市公司的控股股东。受此消息影响，步步高1月16日复盘涨停，但今日冲高回落，收盘跌超3%，投资者高呼的“数板”行情似乎宣告失败。

　　

　　近年来零售行业整体经营不振，步步高也处于低谷。此次获得国资入主，会对这家区域零售龙头有何影响？步步高的这位新主又有何来头？

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　　民营商超第一股

　　说起步步高和其创始人王填，零售界几乎无人不知。

　　据公开资料显示，步步高由王填于1995年创办，于2008年在深交所上市，被誉为“民营商超第一股”，集团拥有超市、百货、便利店等不同业态近700家门店，遍布湘、赣、桂、川等省市。

　　上市几年后，步步高业绩可谓突飞猛进，并在2013年达到一个顶峰，实现净利润4.15亿元；在2018年，步步高成功牵手京东、腾讯，次年营收增长6.87%，净利润增长10.18%。

　　但近年来，受疫情反复、消费疲软、竞争压力加剧、刚性成本上升、零售业执行新租赁准则、社区团购等冲击，步步高经营情况面临较大压力。

　　2021年，步步高营收跌至133.61亿元，重回2014年的营收水平；归母净利润-1.84亿元，出现上市13年来首度亏损。2022年的亏损金额还将加大，全年预计亏损13-19.5亿元。

　　其实，步步高并非零售行业第一家亏损，同行中人人乐、华联综超、利群股份、步步高、中百集团和北京京客隆等企业也不例外。

　　如中百集团正在通过换帅和关闭亏损门店艰难求生，2022年下半年关闭湖北境内5家亏损的大卖场，并于3年内二度更换董事长。

　　究其原因，与疫情等因素影响下，商超行业承压明显有关。整个行业态势走低的情况下，“关店止损”是不少企业的常规操作。据不完全统计，2022年，商超业至少有1138家门店宣布关闭。

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　　新主是何来历？

　　本次权益变动完成后，“民营连锁超市第一股”步步高的控制权将发生变更——湘谭产投将成为控股股东，湘潭市国资委将成为公司实际控制人。

　　本次交易对手方——湘谭产投属于地方政府产业投资平台，主要从事产业投资业务。这在投资者看来，步步高即将被贴上国资标签。

　　从持股链条上看，湘潭市国资委是湘潭产投的第一大出资人、实际控制人，湖南省政府办公厅100%控股的湖南财信金控是第二大出资人。

　　

　　也就是说，在本次权益变更后，为步步高站台的除了湘潭市国资，还有湖南省政府。

　　实际上，步步高引入国资背景早有迹象，市场或早已预期。早在去年年中时，步步高便与国资有所接触。

　　2022年6月，浑南兴湘集团、湖南麓谷发展集团分别与步步高签署协议，为其提供了20亿元资金。而湖南兴湘集团是湖南省属国有资本运营平台，湖南麓谷发展集团为长沙高新区直属平台公司。

　　仅过了1日，步步高便又发布了步步高集团股东发生变化的公告。新增长沙高晟投资合伙企业（有限合伙）持股17.88%，成为步步高集团第二大股东。该公司是湖南省国资委和长沙高新技术产业开发区管委会旗下平台公司。

　　彼时，上述消息着实让市场兴奋了一阵。就连步步高董事长王填也表示：相信在上述集团的加持下，步步高一定能顺利渡过难关，加快提高公司资产和业务运营效率，助推长期战略实施。

　　可回过头来看，当时的王填还是过于乐观了，上述流动性支持也只是暂解其燃眉之急。

　　去年12月步步高公告称，超市业态自第四季度起通过关停并转从四川市场全面退出，大幅收缩江西市场，并关停湖南、广西的低效门店。

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　　对公司有何影响？

　　此次国资的入主，有望再资金、资源等方面给予步步高支持，助力步步高的持续稳定发展。

　　一方面，国资入主有助于供应商重拾信心，供应链有望快速恢复正常，为公司的持续健康发展奠定基础。

　　湘潭国资的入主，有望再在资金与资源方面给予步步高有效的帮助，困扰上市公司的流动性难题有望得到妥善解决。在优化财务状况、强化持续经验能力的同时，有助于公司把握行业复苏带来的增长机遇。

　　另一方面，国有企业的产业资源背景为上市公司赋能，推进上市公司的战略性发展，进一步增强上市公司的竞争优势和综合实力，提高上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。

　　本次交易完成后，将进一步优化步步高法人治理结构，提高步步高的经营及管理效率，促进步步高持续稳定发展。

　　此外，随着近期消费复苏趋势确立，步步高在国资入住后优化财务状况、强化持续经营能力，有望更好地把握这一轮行业苏复的机遇。

　　华通证券国际研报指出，扩内需的政策支持，叠加疫情的放开，线下消费场景逐步复苏，居民出行旅游逐步恢复，同时春节临近备货、送礼以及旅游出行等消费需求增加，商贸零售行业有望受益于消费复苏。

　　总得来说，步步高是有底子的，在湖南的基本盘依旧很大。此番引入国资，有利于借助国资背景进行改革，通过专业通晓行业的人对症下药，借力消费复苏之势，有望助力步步高持续稳定发展。