拉卡拉业绩股价双承压总经理三年三换 孙陶然胞弟质押率86%套现过亿存爆仓之虞

　　尽管通过二级市场减持套现了过亿元，孙浩然的股权质押还是爆仓了。

　　拉卡拉（300773.SZ）是A股市场上“第三方支付第一股”，孙浩然系拉卡拉第三大股东，也是公司创始人、董事长孙陶然之弟，兄弟二人为一致行动人。

　　春节前，拉卡拉公告称，孙浩然质押给证券公司的1695万股股票违约，存在被动减持风险。

　　2022年以来，A股市场上，股票质押爆仓的案例并不多，作为明星股拉卡拉的重要股东，股票爆仓实属罕见。这一现象的背后，是拉卡拉近两年股价累计下跌接近70%。

　　拉卡拉的经营业绩也罕见下滑。2022年二、三季度，公司实现的扣除非经常性损益的净利润同比降幅均超70%。与之相关的是，2020年以来三年，公司换了三任总经理。

　　值得关注的是，作为拉卡拉的第一大股东，联想控股领衔减持套现。截至目前，拉卡拉股东及董监高累计套现或超7亿元。

　　质押率86%面临强平

　　拉卡拉的重要股东孙浩然面临爆仓，市场对此一片惊呼之声。

　　根据公告，截至今年1月15日，孙浩然直接持有拉卡拉3109.18万股股份，占公司总股本的3.99%。当日，公司收到孙浩然《关于存在被动减持股份风险的告知函》，其质押的不超过1695万股公司股份（占公司总股本的2.17%）可能存在被动减持的风险。

　　公告称，因孙浩然与证券公司开展的股权质押融资出现违约，其质押的部分公司股份可能被证券公司（质权方）进行强制平仓，用于归还不超过1亿元融资款。

　　公开信息中，关于孙浩然的介绍并不多。公众所熟知的是，孙浩然为孙陶然胞弟。孙陶然是拉卡拉创始人，长期担任公司董事长。尽管拉卡拉的第一大股东是联想控股，但联想控股声称是财务投资者，公司与联想控股仅限于联营企业范畴。因此，孙陶然算是拉卡拉的掌门人。

　　根据拉卡拉2022年三季报，孙陶然持股比例为6.91%，系公司第二大股东。孙浩然名列公司第三大股东，孙陶然、孙浩然兄弟为一致行动人。

　　孙浩然股票质押违约引发广泛关注。为何违约？质押融资的上亿资金去哪儿了？孙陶然是否受到波及？对公司影响有多大？

　　备受关注的是，在拉卡拉披露孙浩然质押的股权违约信息之前，孙浩然已经通过二级市场减持，套现了超亿元。

　　拉卡拉此前公告，2022年10月13日至11月8日，孙浩然通过集中竞价交易方式合计减持了775.50万股股份，减持均价为14.80元/股，套现约1.15亿元。

　　两个月前通过减持套现了过亿资金，孙浩然为何还会有爆仓风险？

　　2022年11月28日晚间，拉卡拉披露，孙陶然质押的769.70万股股份解除质押之后，所持股份质押率为56.11%。与此同时，孙浩然的股票质押率高达86.04%。

　　孙浩然股票质押爆仓的风险，除了质押率明显偏高外，也与拉卡拉的股价下跌幅度较大有关。

　　K线图显示，前复权后，2020年2月24日，拉卡拉的股价最高曾达48.69元/股，2022年10月11日，股价曾下探至13.32元/股。2022年农历最后一个交易日，收盘价为16.35元/股，较2020年的高点下跌了约66.42%。

　　业绩大降股东及董监高累计套现7亿

　　孙浩然质押的股票或爆仓，还与拉卡拉的经营业绩相关。

　　作为A股市场“第三方支付第一股”，拉卡拉也曾风光无限。

　　当然，拉卡拉上市之路并不顺利。拉卡拉成立于2005年，是中国最早的第三方支付公司之一，起家于便民支付领域。移动互联网时代完全到来前，拉卡拉属于个人支付的霸主，但微信、支付宝等普及之后，拉卡拉的个人支付业务遭受到重大威胁，公司转型收单业务，并向B端发展。

　　2007年，拉卡拉筹划去海外上市，但因为需要拿到《支付业务许可证》只好放弃。2016年，拉卡拉打算借壳西藏旅游在A股上市，因涉嫌合规问题而不得不放弃。2017年，公司欲在深交所创业板上市，但因申请文件不齐备等导致审核程序无法继续。

　　直到2019年4月，拉卡拉才如愿以偿，在深交所创业板挂牌上市。本次IPO上市，公司剥离了两家小额贷款业务公司。

　　单纯从披露的经营业绩数据看，2019年至2021年，拉卡拉的经营表现稳定。这三年，其营业收入分别为48.99亿元、55.62亿元、66.18亿元，对应的归属于上市公司股东的净利润为8.06亿元、9.31亿元、10.83亿元。

　　2022年，拉卡拉业绩突然大变脸。前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为43.79亿元、4.14亿元，同比下降11.59%、51.59%，扣非净利润为3.10亿元，同比降幅为58.39%。

　　从单季度看，2022年一、二、三季度，公司实现的扣非净利润分别为1.79亿元、0.78亿元、0.53亿元，同比下降14.14%、72.81%、78.69%，呈现加速下滑态势。

　　其实，2021年三、四季度，拉卡拉的扣非净利润就开始下滑，分别为2.50亿元、1.71亿元，同比下降幅度为11.25%、10.56%。

　　至此，公司扣非净利润已经连续五个季度下滑。

　　经营业绩下滑，与拉卡拉的支付业务毛利率下滑有关。2019年至2021年，公司支付业务毛利率分别为41.71%、32.85%、29.8%，同比下降0.86个百分点、8.86百分点、3.05个百分点。

　　拉卡拉称，公司保持对渠道的扶持让利，造成了支付业务毛利率下滑。但因此导致的扣非净利润下降幅度如此之大，恐怕不仅仅是让利这么简单。

　　值得一提的是，拉卡拉的总经理更换频繁。2020年，公司总经理为舒世忠，2021年变更为陈烈，2022年12月5日，拉卡拉公告称，陈烈辞去在公司担任的所有职务，公司聘任王国强担任总经理。

　　经营业绩糟糕，股东忙于减持套现。

　　今年1月9日晚间，拉卡拉披露，股东未名雅集、创金兴业分别减持了32万股股份、6.61万股股份，均完成了清仓退出。

　　2022年11月27日，拉卡拉的第一大股东联想控股的减持计划期限届满，其合计减持1682.29万股股份，套现约2.97亿元。

　　拉卡拉的其他重要股东、董监高也在密集实施减持计划。

　　根据长江商报记者粗略统计，包括联想控股在内，截至目前，拉卡拉的股东及董监高等通过二级市场减持累计套现金额在7亿元左右。