低市盈率未必是好股票

市盈率是衡量股价和收益关系的一项指标,它的市场使用价值是不可低估的。

很多基金公司和大机构把市盈率作为研究股票价值的重要工具之一,温莎基金的管理人约翰·奈夫就是依靠市盈率来研究股票的,因此,他被称为“低本益比（市盈率在西方国家称“本益比”）射手”。

市盈率有着非常深刻的内涵,具体说来,市盈率是反映投资回报期限的。比如,一支每股税后利润为1元的股票,其股价为15元,即该股的市盈率为15倍,这个15倍的意义在于投资者以15元买入该股,到第15年可以收回投资的本金,第15年以后,进入收益期。一种股票的市盈率到底多少倍较为合适,始终没有理论上的标准。从国外较传统的理论来说,普遍认为8～12倍较为合理,作为比较的是社会平均利润率和平均投资回报期。市场规律会促使投资股票的平均利润率与社会平均利润率趋于一致。

那么,市盈率低就是买人的最好理由吗？显然不是。2007年,钢铁股市盈率很低,但股价并没有大幅上行的动力,因为股票软件提供的市盈率大多是静态的,作为买卖依据风险很大。很多光靠市盈率来进行股票买卖的人,都栽在了这个指标上。在用市盈率指标进行股票投资分析时,不能静态地比较市盈率的高低,必须以动态的、发展的观点来判断市盈率未来变动的趋势或可能性。业绩大幅增长的预期才是股价上涨的动力。

运用市盈率要兼顾成长性和净资产。市盈率能够评估股票相对价位的高低,也就是说这个价位对于该股票来讲是否便宜。但市盈率采用的每股收益（税后利润）指标是前一年的和当年预测的,它不代表该股当年实际的赢利情况怎样,更不能反映该股的成长性如何。用通俗的话说,市盈率低的股票只是价廉,但究竟物美不美,单看市盈率却不得而知。

市盈率是衡量股票相对价格高低的重要指标,一种股票的价格是过高还是偏低,不能看其价位的绝对值,也不能与别的股票简单相比,而应该根据股票自身素质进行衡量。

比如,具有高成长性的股票,即使其市盈率已高,也是可以投资的。我们前面所说的驰宏锌锗(600497)就是一个例子。

这个不难理解,假设我们的选股标准是市盈率低于20倍,若某公司第一年每股收益为1元,其价位在22元,市盈率为22倍,而该公司具有很好的成长性,其每股收益可以每年增长30%,则第二年其每股收益为1.3元,以市盈率20倍算,其价位应定于26元。第三年其每股收益又增长至1.69元,其价位应定于33.8元。把这些价位与第一年的22元的价位价位相比,实际上22元是很有投资价值的。

相比于西方股市来说,我国股票具有较高的市盈率,但是我国作为新兴的发展中国家,经济近几年仍以10%左右的速度持续增长,大多数上市公司的增长速度甚至高于此数字,因此,有专家分析,在80倍市盈率以下的股票都是具有投资价值的。

比如,2007年12月,燕京啤酒(000729)市盈率仅有42倍,如果公司业绩不变,股价上涨一倍,其市盈率也仅为84倍,那么也值得投资。12月中下旬,燕京啤酒股价持续走强就说明了散户们对燕京啤酒后市非常看好。

按照市盈率选股还有一个误区,因为市盈率是股票市价与股票每股收益的比值,那么暂时亏损或微利的企业市盈率会相当高,趋于无穷大,但是这并不表示这样的公司没有任何投资价值。

举例来说,某公司每股税后利润仅为0.005元,其价格为2元,市盈率为400倍。如果按照一般的投资理念,即认为低市盈率才值得投资,那么这样的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能从这样的股票上赚个盆满钵满,为什么？原来,他看中了该公司每股净资产为3元这个指标。

所谓净资产,就是扣除了所有负债以后的资产。就上面的案例说,每股净资产为3元,说明即使该公司破产清算,在还债以后,公司股东每股还可以得到3元,显然,以2元的价格购买这样的股票没有任何风险,反而能够获利。

不要以为这是特例,现实中存在不少这样的情况。许多大中型企业有很强的资产实力,但由于宏观调控的影响,或由于产品不适销对路,暂时出现亏损的局面,这样的公司并不是没有任何投资价值,一旦其扭亏为盈,股价上升空间很大。