神经经济学助你理性投资

感性先生几乎无法顾及未来。神经系统学家乔丹·格拉夫曼（Jordan Grafman）为国家健康学院（National Institutes of Health）的研究发现,额叶前部皮层受损的越战老兵很难作出长期财务决策。“他们很难为未来设定一个清晰的目标,那些远期目标就更是如此。”格拉夫曼指出,典型的代表就是无法进行退休规划或是为儿女的教育储蓄。

科学家们还发现了我们思维中阻碍正确财务决策的另一个原因：我们喜欢看到事物中的规律。杜克大学的精神病学教授斯科特·胡特尔（Scott Huettel）指出：“在一个很深的层面上,这就是我们大脑的工作倾向”。在自然世界中,假定有规律存在是很有意义的。在人类还过着狩猎生活的日子里,这点相当有用。例如,发现三个有鸟蛋的鸟巢的人自然会去查看第四个鸟巢。

然而,在当今世界做出这种假定就会导致麻烦。例如,你在轮盘赌桌上发现骰子连续三次出现在红色区域,你会怎么做？或者,更糟糕的一种情况下,你发现暴龙科技（Tyrannosaurus Technology,作者虚拟的一个公司——编者）的股价已经连续三天上涨,你买了它吗？

在投资中,我们认为的规律在很多情况下不过是巧合。不过,我们大脑的潜意识部分会促使我们按照这样的“规律”行事。而这样就会让感性战胜理性。例如意识不到那些持续上涨的股票也许价格已经被严重高估。

恐惧和讨厌

现在,设想一下如果你把手伸进第四个鸟巢,结果被蛇咬了一口,你会怎么办？几乎肯定的是,你以后会离鸟巢远远的。当规律被打破的时候,大脑通常会产生恐惧和退缩的感觉——在自然世界里,这可以保证你降低以后被蛇咬的可能性。但是,这对投资者来说并不是件好事。如果一个公司发布了糟糕的盈利报告,你可能会马上卖出它,而不管它是否还是个好投资。或者,你也许因为过于厌烦而懒得采取行动,而事实上这时候你就应该卖掉它。

因为我们的头脑会倾向于避免不愉快,因此,“坏”记忆要比“好”记忆延续的时间长得多。斯坦福大学心理学和神经系统科学教授科诺森指出,正面的激励是相当“短命”的。“这些机制作用的时间很短。”他说,“但如果你被一个剑齿虎吓了一大跳,你也许三年都不会到丛林里面去。”

信任规律是一个方面。但信任人呢？科学在这方面也有一些发现。“信任游戏”已经是神经济经学研究的一个重要手段。这个游戏有很多版本,但总的来说都是由一个受托人和一个投资者组成。投资者把钱给受托人,游戏会自动地决定钱的增值幅度。之后,受托人也许会把这笔财富和投资者分享,还给后者一些钱。当然,受托人也有可能欺骗投资者,不分给后者任何钱,这就是摩擦所在。

你也许会认为该游戏中的行为会基于一个简单的财务想法：“如果我能拿回钱,我才把钱交出去。”但克莱蒙特研究生大学（Claremont Graduate University）的经济学教授保罗·扎克（Paul Zak）指出：信任是一个感性的反应。一种叫做oxytocin的荷尔蒙填充着大脑中负责社会交往——例如配偶、父子关系——的区域。“认识一种社会性的动物,”他说,“我们可以学习互相信任,这是好事。”就像信任游戏揭示的那样,不同利益代表之间的相互合作可以造成一种共赢的局面。Oxytocin的力量有多大？在信任游戏的一个版本中,扎克和其他研究者发现仅仅在参与者鼻子下喷一点Oxytocin,他就会给受托人更多钱。