投资还是投机

第一节 投资还是投机投资和投机一说起来大家似乎都明白,比如把钱存入银行就是投资；把钱用来作期货或摸彩票就是投机。可有时事情却模糊得很,比如我在30元买了青岛海尔的股票,这算是投机还是投资呢？最初买的时候是看到青岛海尔的成长性而希望长久获利的,可现在却赔钱了,以后谁又能保证一定会涨呢？分清投资与投机这两个看似简单的概念是从业余走向职业的第一步,因为所有的理念和分析系统都是以此为基础向不同方向展开的。投资是一种购买财产以获得合理预期收入、股息、利息或租金的方法,它以长期增值的形式获利。区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。我们的财产中一定要用其中一部分来进行保值性的投资,不然通货膨胀会使我们的辛苦所得化为泡影。1988年,我所就读的大学油条是5分钱一根,而现在已经是0．35元了。周年增加了6倍,而银行的利息是远远低于这个增长速度的。很明显。我们必须投资,用投资的方式来抵御即便是很温和的通货膨胀,这样才能使我们的生活水平不会降低（投资股票就是很好的选择之一,而股票首先是投资的一种载体）。

散户的资金需要保值,庄家的大资金就更需要保值。在股市中有各种各样的大资金,其中有一部分并不是为了炒作而来,它们只是为了保值。比如对一些业绩出色的股票,我们发现它的波动非常小,而且很少跟随大势起伏,间或有一些动静也很快又销声匿迹了。心里常常泛起疑惑：它没有在家？庄家走了没有？至于庄家到底走了没有,我们在本书的后面会有所讨论。我们现在知道,在股市中不但有投机的庄家；还有投资的庄家,一个庄家并非永远投机,在他认为合理的时候也会进行投资。投资依据的理论就是稳固基础理论。稳固基础理论认为：每一种投资对象,无论是普通股票还是不动产,都有某种称为内在价值的稳固基点,可以通过仔细分析现状和预测未来而确定。当市场价格低于（或高于）这一内在价值时,就会出现买进（或卖出）的机会。因为这一波动最终会被纠正——该理论认为如此。这个理论在很多人当中被广泛地认知,因为它的逻辑如此之强：先找到不变的价值,再把变动的价格和其比较。这么简单的事情,华尔街那么多老练的基础分析师怎么才产生了一个巴菲特呢？原来这个所谓的内在价值实在是太难确定了,因为它包含了一个不确定的因素——未来。未来会怎么样,又有谁能说清楚呢？1993年和1995年我买了一些黄金想保值,每克168元,而今天,金价大跌,每克113元。黄金的内在价值又在哪里呢？

最重要的是,现在的信息如此快速,当一则实质性利好出台时,市场的价格就会迅速飙升至其应有的价位,比如近期表现令人大惊失色的华立高科,它从4月初起步,没有任何的先兆和消息,价位从8．00元一直激升至5月中旬的25．00元,5月15日报纸上才刊登四通入主华立高科的消息。消息正式出台后,价格却停止上扬,出现阴跌。可见对任何事情,分析过去是比较容易的,但要预测未来是非常困难的。当然,有些公司的未来是可以预测的。

举两个例子：1996年中我去一家上市公司参加活动。这个公司总部坐落在一座十分豪华的大厦中,问起部门经理关于公司的业绩情况,这位经理十分理直气壮地许诺公司将有美好的未来,并且多次在纸上向我显示各种数据。回来后我再也没有碰这支股票。朋友向我问起原因。我说；“他完全没有必票用那样高档的纸张向我介绍几个数字,为了这几个数据他浪费了四五张纸,而且他的谈吐太过急切,心里明显不踏实,公司的未来是可以想象的。”后来,这支股票除了短促地振荡以外,果然没有什么太大的起色。还有一个非常现实的例子：1997年7月,我在北京师范大学的一间计算机教室里汗流浃背地给股民讲股票,正赶上燕京啤酒上市,我建议大家在14—15元之间买入,理由是中国第一大销量的啤酒,个股投资价值一定较高,一瓶啤酒卖1．50元,每瓶净利润估计有0．20元,我自己喝了这么多酒,难道还赚不出0．50元的每股收益？所以它一定会涨。结果在我推荐完后,价格先是一路下跌,最低探至12．11元。那时我天天都向我带的几个客

户推荐,天天都下跌,天天都很狼狈。一位搞电脑的朋友由于听了我的推荐在16．00元／股买入被套,在14．00元摊平买进又被套,几乎天天要打电话问我应该如何操作,是不是该出局观望。后来价格一路上扬,如今价位已在20元以上（复权）,如果在去年7月15元附近买入,到今年5月平仓,利润也达到30%,投资保值的目的是完全可以达到的。所以,我对投资的概念有这样的理解：第一,投资活动是一种和实际结合得非常紧密的活动,一个企业是否值得投资,不一定要专家发言,我们只要留心日常生活中的细节,就会发现成长的契机。投资理论得出的东西要接受现实的检验。第二,如果一支股票表现得非常反常,且时间较长,那么可以肯定这不是投机造成的。虽然我们不知道具体消息内容,但一定有消息灵通的人土或机构提前知道内幕,支撑价格运动的不是投机性的抬拉,而是有实质内容的利好。在消息出台之前大胆进入是有价值的,很多人也有大致的认识,可事到临头就胆小犹豫起来。没关系,用小资金试一次,尝到甜头就明白了。总之,投资的理论很虚,要把它变实,理论是不会长久支撑股价的。