收益能力的预测

由于企业一般的前景主要依赖于市场价格的建立,所以证券分析者对于工业经济形势和工业中个别公司的状态投入大量的注意就是自然的。这类研究能进行得极为详细,有时,它们能非常可贵地洞察出重要的因素。这些因素在将来是有效的但被现行市场认识不足。那种取自高度可靠因素的结论,为投资决策提供了充分的根据。　　然而,我们自己的观察多少会引导我们轻视大多数对于投资者有益的工业研究的实际价值。实际发展通常和公众完全熟悉的情况是类似的,并且极大地影响市场行情。人们很少发现一家经纪公司的研究,用使人信服的一系列事实,指出一个流行的工业将率先跌落或一个不流行的工业将导致繁荣。华尔街较长时期的预计常常出错是有名的,这必定影响作为指导各种工业利润预测过程的重要研究。　　但是,我们必须承认,近些年技术迅速和普遍地发展,对于证券分析者的劳动和态度有明显影响。在将来的10年间,根据有关的新产品、新方法,(炒股吧 http://img.chaogb.com收集整理)分析者也许有机会来预先评价典型的公司是否会比过去有更多进步或退步。因此,通过分析者室外活动,与研究人员多交谈,并用自己的有效工作,无疑将会出现一个有希望的领域。主要来自对未来的展望而推出的投资结论具有偶然性,并且不提供目前可谁的价值。即使十分接近于依靠实际的结果并通过严肃的计算作出的价值数值,仍具有同等的偶然性。投资者不能掌握两种方法中的任何一种。人能想像并为高利润去操作,这种高利润是通过事件证明的洞察力的风险。或者,他处于保守状态,拒绝在没有把握的情况下支付更多的费用；但那时,他必须预先为以后可能出现的黄金机遇作准备。

证券分析的应用

在后面的章节中,我将提供与证券分析技术相关的例子,但它们仅仅是就有关问题进行说明而已。如果读者认为自己还不能胜任证券买卖的决策,又对这个问题有兴趣,他就应该去系统地、彻底地研究它。