第十四章 一分钱都赚不到

所有一切从一开始就非常明显,对上涨的控制没多大必要或者 说完全不必。那就是为什么同多头市场相比起来所做的准备工 作要少得多的缘故。不但是战时繁荣比其他因素促发的繁荣更 自然,而且为它公众提供了前所未有的利益。即是说,1915年 的股市获利比华尔街历史上的任何兴旺时期都更大。公众不把 所有的证券利润套现。历史在华尔街比在任何别的地方,更频 繁更有规律地重演。当你阅读记载那个时候的兴旺和痛苦的文 字时,深深地震撼你的一件事情就是今天的股票投机和股票投 机家同昨天的相比差别是多么微小。这种游戏没有改变,人的 本性也没变。

我亲身经历了1916年的大牛市。我同其他任何人一样保持乐观 ,当然时刻警惕着。正如大家都知道的,我也知道任何事都有 个尽头,因此时刻留意一切预兆。我并不是对猜想暗示会来自 何处特别感兴趣,因此我并不只是盯着一个地方。我并不会— —我也从未觉得自己会——对市场的一方面或另一方面固执己 见。牛市增加了我的银行存款,在得到应退出的警示信息之后 ,我没有考虑到充分的理由来顺应市场。一个人不应发誓永远 忠于多方还是空方。他的考虑应根据具体情况来定。

还有一件事得记住,这就是股市不可能达到光辉耀眼的顶点, 也不会突然以其相反的形式告终。股市可能或者经常在价格普 遍开始下跌之前很久就终止买空的局面。当我注意到这点时, 盼望已久的警告一个接一个来临了,那些在股市一直处于领先 地位的股票从最高点下降了几个百分点,这是若干个月来的第 一次下跌,而且再也没有升上去。很明显,这些股票之间在竞 争,这就迫切需要我调整战术。

要改变策略太简单不过了。在多头市场上,价格的趋势自然是 百分之百地上升。因此,每当一种股票违背了一般趋势,你就 有理由认为这种特别的股票一定有点不对劲。这种情形足以使 那些老练的投机者察觉不妙。他不必去从行情记录上寻求指示 。他的任务是等着听行情记录说一声：“退出”。而不是等待 着行情记录提供认可。

正如上面提到的,我注意到以前一直遥遥领先的那些股票已经 失去了上涨势头,都下跌了六.七个点,而且原地不动。与此同 时,股市的其他股票都不断上涨。由于这些上市公司本身都很 正常,其原因只能是在其他方面,这些股票顺势涨了几个月。 当停止上涨时,虽然多头的势头仍然很猛,这就意味着,对于 那些特定的股票来说上涨趋势完结了。股市上的另一些股票仍 然稳步上升。

完全没有必要茫然不知所措,从而裹足不前。这时我也没有卖 空,因为行情记录没有要求我这样做。虽然多头市场的终结近 在咫尺,但是它毕竟还没到来。在它到来之前,还可以做多赚 钱。既然情况如此,我就抛出停止上涨的股票,并且由于其他 股票隐含着上涨的潜力,我就既买又卖。

已经失去了领先地位的股票我就抛空,对其中每一支我都抛空 了五千股。然后,我就入对刚刚处于领先地位的股票。我手头 做空的股票没涨多少,可我做多的股票却不断上涨。当最终轮 到这些停止上涨时,我又全部抛出,进行短线卖空——每种股 票五千股。到此为止,我卖空比买入多,因为十分清楚要在市 场下跌时赚一大笔钱。当我肯定熊市在牛市实际结束之前就真 正开始时,我知道赚一大笔的卖空机会还没有来到。保守而不 采取行动是不行的,但又不能操之过急。行情记录只预示着熊 市萧条即将来临。现在是做准备的时候。