第二章 美国股市风云（2）

美国电报电话公司和铁路股在1929年崩盘之前,股价表现都还算不错,很少经济学家有此先知先觉预计到铁路类股的光芒终就会消逝,而他们的投资价值也会跟着黯淡无光。在此,我们学到的一课便是：一支股票的投资价值完全取决于评估的时间点。 有别于铁路股的风华不再,汽车类股却随之渐渐吸引大多数投资人的眼光。汽车股的兴衰其实是一个企业生命循环的典型例子。一开始,全美各地的汽车都是在自家后院拼装而成,企业不脱家庭经营的型态,直到本世纪初,汽车制造商大约分布在新英格兰地区、沿大西洋岸中部各州,以及中西部地区。 福特汽车的创办人亨利·福特(Henry Ford)是第一个把汽车放入装配厂大量制造的人。他生产了美国第一部价廉物美的原型车,推出后大受欢迎,Ts型(Model Ts)的车子被抢购一空,但是投资人却买不到福特的股票,因为当时福特汽车的股票只有亨利·福特及其近亲才能拥有。当年只有通用汽车的股票是公开发行,因此通用汽车立刻成为投资人的目标,股票市值紧追美国电话电报公司以及美国钢铁。当福特汽车还紧守着它的T型汽车时,通用汽车已经设计出许多车型供消费者选择,随后,福特汽车不甘示弱,也发展出新的车型,许多小型车商像是克莱斯勒(Chrysler)、贺得森(Hudson),以及那许汽车(Nash)等,也开始加入战场。 彼时,连锁商店在一些城市及乡镇渐成风潮,其中最重要的算是19世纪兴起的宾州渥尔渥斯百货(Woolworth),这是历史上第一个多样化产品服务的商店。其他还有麦可利(Mercury)、克瑞斯(Kress)以及克里斯济(Kersey)也逐渐兴起。安宾(A&P)是第一家全国性的连锁商店,第一个购物中心则是1年堪萨斯州的乡村俱乐部广场(Country Club Plaza)。 今天许多家喻户晓的超级市场、糖果店、百货公司,以及杂货店在I2}年大多还是默默无闻的小公司。当然这里所指的小公司是与美国钢铁或纽约中心铁路(New York Central Railroad)等公司的规模来比较的。1929年最大的食品公司为联合水果、全国乳品(National Daily Products),以波顿公司(Borden)、通用磨坊(General Mills)及匹兹堡面粉(Pillsbury Flout)算是面包麦片业中后来居上的新伙伴。可口可乐公司1929年的总市值为1.34亿美元,箭牌是1.36亿美元,吉利刮胡刀(Gillette)为2.26亿美元,宝硷公司为3.45亿美元。拿一个数字做比较,可口可乐在1994年一天就能够赚进700万美元。 西尔斯百货(Sears)是零售业最大的主力,还有被戏称为猴子商店(Monkey ward)的摩冈商店(Montgomery Ward)则紧追在后,市场排名第二。握尔混斯则以贩卖商品价格低于10美分著称,并且拥有全国性的商业连锁系统控制物流。 许多小型卫星城市逐渐兴起,但是小城镇内没有大型购物中心,而小城与小城之间也没有公路连接。举例来说,你可以从波士顿搭乘火车或电车到达纽约的布鲁克林(Brookline)及奈狄克(Natick),但若想从布鲁克林到奈狄克却是无路可通二换句话说,如果布鲁克林有一家购物中心,只有布鲁克林的居民可以利用。公路不畅通,汽车自然乏人问津,出门一趟相当不易。所以,出门要购物有三种选择,一是到大城市里的百货公司购买,二是到乡间的家庭式商店忍受价格较高,陈列较不齐全的商品,如果住在较偏远的地区,就只能使用西尔斯百货的邮购目录了。 西尔斯不仅仅提供了邮购服务,它还是当时人们的娱乐及休闲中心,以及万人歌烦的商业天堂。乔治亚州前州长尤琴曾在其一篇对农夫的竞选词中向美国人民说道:“你们永远的朋友就是耶稣基督、西尔斯百货。以及尤琴。” 许多快速成长的小型公司忽然如雨后春笋般涌出,成为股市里上亿资产的明日之星。就像90年代大小公司不断兴起一样,90年代办公室器材公司在1929年可不是所谓的三脚猫,当时排名前五大的公司为:艾索多图面公司(Addressograph Autograph)、美国商业机器(IBM)、多罗氏机器(Burroughs Adding Machine)美国收银机(National Cash Register),及雷明顿(Remington Rand。这些公司的资产大约在6500万到9000万美元之同,除了艾索多图面公司,其他四家都成为该产业的巨头。 许多人在1929年的大崩盘里赔掉所有的一切,一些规模较小的券商经不起考验而倒闭关门,但是大多数券商却是侥幸逃过一劫。由于当时一般人的融资比例可以高达90%,也因此崩盘之后许多人赔得荡然无存,而券商便负起向投资人追讨债务的责任。除此之外,银行对这些券商也眷顾有加,除了特别融资案帮助他们应急,还把偿债时间拖长,使他们能够渡过难关,而小额投资人就没有这么幸运了。 恐惧崩盘情结至今犹存 除了1929年的崩盘事件,人们恐怕很难在美国历史上找到任何单一事件,使美国人民陷入这样长久的绝望境地里；不仅生在那个年代的人感到害怕,其后的人们也笼罩在同样的恐惧情结里。 美国人民虽然经历了南北战争、两次世界大战、韩战、越战,以及许多小型的劫难；经历了芝加哥大火、旧金山大地震、洛杉矶地震,以及许许多多的小地震以及台风;经历伤寒、结核菌、小儿麻痹等流行性疾病的肆虐,以及干旱、洪水、暴乱、罢工,以及情人节大屠杀等,历史伤痕都已逐渐平息,但是,人们到现在还活在1929年的崩盘阴影中,这种恐惧情结至今还没恢复。