汇率决定理论

国际收支平衡理论的学术渊源是国际借贷说,国际借贷说是由英国人戈逊于1861年提出的。他认为,汇率决定于外汇的供给与需求,当外汇的供给大于需求时,外汇汇率下降；当需求大于供给时,外汇汇率上升。外汇的供求是由国际借贷引起的,而国际借贷的产生源于一国的外汇收入和支付,所以戈逊的学说也被称为国际收支说。现在国际收支学说是由美国学者阿尔盖在1981年提出的,该理论的特点是把国际收支的均衡条件应用于外汇供求流量分析。

在国际收支说中,影响均衡汇率变动的因素有国内外的国民收入、国内价格水平、国内外利息率以及人们对未来利率的预期。

国际收支学说的内涵是：当本国国民收入增加时,进口会随之增加,国际收支就会出现赤字,从而导致外汇市场外汇需求大于供给,本币贬值；当外国国民收入增加时,本国出口增加,国际收支会出现盈余,外汇市场上的外汇供给大于需求,外币贬值。当本国物价上涨或外国物价下降时,本国出口减少,进口增加,国际收支出现赤字,外汇的需求大于供给,本币贬值；反之亦然。当本国利率上升或外国利率下降时,国外资本流入增加,从而导致外汇的供给大于需求,或本币的需求大于供给,本币升值；反之亦然。如果对未来外汇汇率看涨,人们就会大量买进外汇,外汇就会升值。

不过在实际上,事情并非如此单纯,调高利率也不见得会产生资金净流入。正确一点来说,央行所能调整的利率是单纯的名义利率,而实际利率较高的国家才能吸引资金流入,使货币升值(所谓实际利率就是名义利率减去通货膨胀率)。

国际收支说在运用供求分析的基础上,将影响国际收支的各种因素纳入汇率的均衡分析,它是凯恩斯主义的国际收支理论在浮动汇率制下的变形,至今这一理论仍被人们广泛运用。不过,它与购买力平价理论一样,主要侧重于贸易商品和服务,而忽视了全球资本流动日益重要的作用。