誉衡药业债务高企 并购战略能否走到尽头？

目前，誉衡药业拥有骨骼肌肉领域、糖尿病领域、心脑血管领域、营养类药物、电解质领域等产品集群。多业务线并行发展使得公司的现金流捉襟见肘，除了卖子公司回血外，营收占比较小并且市场竞争较大的糖尿病领域成了裁撤的目标。

2019年上半年，糖尿病业务实现营业收入4425.96万元，占营业收入比例为1.62%。公司在糖尿病领域的重组人胰岛素注射液主要是与波兰Bioton合作。

2015年9月23日，公司与Bioton及SciGen Limited签订了《供销协议》，根据该协议约定，公司取得Bioton的RHI及其相关产品在中国区域的独家销售权以及“SciLin（重和林）商标”的使用权。Bioton的RHI和相关产品包括精蛋白胰岛素注射液、精蛋白胰岛素预混注射液等。《供销协议》自2016年1月1日正式生效，有效期为10年。

如果继续履行《供销协议》，誉衡药业预计2020-2025年将累计支付至少约1.38亿美元采购款。如果履行意向性终止协议约定，公司将支付Bioton 900万美元，用以解决各方因《供销协议》及相关协议产生的所有争议。意向性终止协议所述赔偿金将计入公司2019年度营业外支出，预计将减少2019年度利润总额约6278.58万元。

随着国家医药卫生体制改革持续深化，带量集中采购、医保控费改革等政策全面实施，公司的业绩出现较大波动，卖掉优质子公司补血，并且不惜违约来终止糖尿病业务也显示出不得不转型的无奈。