影视股能否搭上2020年春天的地铁

作为公司分析重要的指标之一，净资产收益率反映了一家公司的盈利能力。从2019年前三季度影视股净资产收益率排名前十名来看，第一季度资产净收益率排名第一的为横店影视，第二季度、第三季度排名第一的则均为当代明诚。在2019年第二第三季度中，影视头部公司慈文传媒、上海电影、万达电影、光线传媒、中国电影等，以及院线公司横店影视、金逸影视等也均出现在前十名榜单中。

2020年来了 行业触底回升

2019年终于过去了。

“我个人觉得，从整体上来讲，影视行业经过多年的下跌消化了绝大部分风险。2015年以来很多影视股从最高点跌了80% ~90%，我们今年多篇报告明确指出2019年理应是影视股整体最低点。长期来看，不同公司走势会分化，终归回到产业竞争力和业绩报表。”文浩告诉记者。

国家电影局票房显示，截至2019年12月31日，中国电影市场累计票房642.66亿元，较2018年同比增长5.4%，观影人次同比小幅上涨达17.27亿。从票房排行头部影片来看，国产电影的表现明显更为突出。在2019年电影票房总榜的前十位中，有8部为国产电影；票房破10亿元的15部电影中，国产电影占据了10个席位，占比近七成。

电影票房市场的突出表现和剧集市场的回暖无疑让资本市场对影视股重拾信心，继“史上最强国庆档”之后，对影视股在2019年12月的这波上涨，多位传媒分析师在接受记者采访时均提到了“春节档的拉动作用”“三季度之后政策的放宽”“多部头部剧集的开播上映”“5G时代的带来”这些影响。

如果十年后再次回顾这一年，也许会发现，这一年不仅是挑战，是“寒冬”，更是置之死地而后生的机遇。行业回血之余，如何寻找下一个增长点也成为2020年摆在影视公司面前的关键问题。

文浩认为，一个行业要发展，得靠真本事、靠竞争力。“现在中国各行各业都开始进入一个有竞争力的公司才能胜出的阶段，可能原来行业好的时候，靠讲故事、靠融资、靠砸钱的公司可以活下来，但是在资本市场下行周期下，真正有竞争力的公司优势越来越明显。传媒行业过去更看重需求端爆发，资本一拥而上，而在经历乱象后，行业更注重供给侧，强调‘竞争力是什么’，因为资本不会去给一些没有竞争力的公司投资，因而头部更加聚焦。”

在文浩看来，瞄向未来5G应用对影视公司而言是一个巨大机遇。“影视公司的增量机会，长期来看，一个就是新技术，类似于5G时代后VR、AR等带来内容体验的飞跃；第二是未来商业模式有没有可能有一些新变化，比如更多的付费分成，比如现在越来越多的视频平台开始推一些中短剧，采用类似分成的模式。”不过，文浩也强调，付费规模具体要看未来国内用户的付费习惯培养。

不仅仅是文浩，在记者的采访中，谈及未来影视行业的机会，多位传媒行业分析师也提及到了5G以及其背后的新技术。

根据工信部的相关政策，超高清视频未来的市场规划是4年4万亿元。

在剧集方面，倪爽认为，4K超高清是未来的一个增量机会。“可能会带动大屏端市场价值的重估，无论是广电还是华为，或三大运营商，各方都在加大布局和进入这个产业，在加大投入，对上游的内容还是会有一些拉动作用，就像当年视频网站的投入，就产生了拉动作用，但形式上会有一些变化，不会像当年视频网站那么烧钱了。”不过倪爽也谨慎的表示，4k超高清到底会让谁受益还不明确。

“期待2020年，我看过片单，很有信心。”一位制片人曾告诉记者。

肖丽荣也认可，2020年会更加向上。“行业经历两年寒冬，资源成本和收入的错位都差不多结束了，新的常态下，2020年的项目会比2019年好，业绩也是。”

此外，行业回暖后，资本会有一个估值的修复。“影视股2020年会比前两年好，最近热炒的主要是政策的回暖。但接下去政策稳定，去存货去产能去商誉去杠杆的阶段性完成，都会让公司业绩触底回升，都会拉动影视传媒板块。”倪爽称。