“借壳”老三板曲线上市 汇绿园林市申请被受理

汇绿5因主营业务发生变化、实际控制权发生变更等原因被卡在了门外。2015年，汇绿园林完成与“老三板”挂牌公司华信5（400038）的重组，重组后公司名变更为汇绿生态科技集团股份有限公司，代码为变为汇绿5。

汇绿5的净利润由2016年逐渐好转，扣非后的净利润相比2015年上涨57.7%。其2016年至2018年的营业收入分别为8.58亿元、9.26亿元以及7.41亿元，同期扣非后的净利润分别为1.02亿元、1.16亿元以及8.09亿元。

IPO排队路上中途折返，汇绿园林的策略调整可能与IPO政策环境收紧，排队企业过多以及公司业绩下滑有关。2014年IPO堰塞湖也维持在高位，上半年结束时，绝大部分排队企业更因为财报过期而集体中止审核。当年截至7月1日，证监会已受理且预先披露首发企业共637家，含已过会企业40家，未过会企业597家。在未过会企业中，“中止审查”企业达到589家，处于正常审核状态的企业仅8家，市场一度陷入“IPO关闸”的恐慌。

另一方面，汇绿园林2014年递交的招股书显示，2013年该公司的营业收入、营业利润、净利润等均出现大幅下降，其中营业收入同比上一年下降30.85%，净利润下降44.57%。

一名来自上海的投行人士曾对第一财经记者表示，汇绿园林通过收购“老三板”公司来谋求上市，有两种可能，一方面当时IPO堰塞湖现象十分明显，排队时间过长；另一方面，通过发审委上市需要面临重重审核，业绩的要求相较于“老三板”重新上市来说，也更为严格。但由于汇绿5适用于重新上市新规，想要“弯道超车”也变得更加漫长。

“无论通过IPO、‘借壳’上市公司还是借壳‘老三板’重新上市都有各自的优势和劣势。IPO审核从严，且需要排队时间；借壳上市公司的成本太高；而‘老三板’劣势在‘新老划断’之后尤为明显，尽管对比IPO来说，程序较为简单，避开了发审委，比‘借壳’上市公司节省了成本，却极有可能面临三年的窗口期。”上述投行人士称，尽管“老三板”重新上市是通过交易所审查，但并不意味着就更加轻松，目前仅招商南油一只重回A股“赛场”的退市股，尚不能确定“老三板”重新上市是否能成为一条上市“捷径”。