券商股大涨 业绩改善叠加政策红利

周五早盘，券商股开盘表现强势，截至发稿，板块全线飘红，中信建投涨超6%，天风证券、第一创业涨超4%，华泰证券、东方财富、哈投股份、长城证券等走强，券商股大涨。

头部券商11月商业绩环比改善

根据上市券商已公布11月经营数据，头部券商业绩环比改善明显。据统计，36家上市券商11月实现净利润54亿元，环比增12%，同比降26%；1-11月累计实现营收2162亿元，同比增33%；累计实现净利润804亿元，同比增43%，业绩环比改善主要源于债券自营、投行、经纪业务回暖。

其中头部券商业绩环比改善明显，中信证券、国泰君安、海通证券、广发证券、华泰证券等5家券商1-11月的累计净利润同比分别增长3%、18%、31%、22%、35%；单月净利润分别环比增91%（剔除10月子公司分红）、18%、38%、74%，华泰证券同比降63%。

政策红利支持，头部券商脱颖而出

招商证券研报指出，证监会官方表态做强做优做大打造航母级头部券商；深交所股票期权相关规则超预期发布，衍生品市场继续发力。前期再融资新规、深化新三板改革、H股全流通指引以及扩大股票股指期权试点超预期发布。围绕着提升直接融资比例、服务经济结构转型主线，在完善资本市场融资功能、建设多层次资本市场以及丰富资本市场投融资工具等方面迈出实质性步伐。预期围绕“深改12条”的证券行业相关改革创新政策将逐步落地业务边界不断拓宽，龙头券商更为受益，行业竞争格局持续优化。叠加考虑利率阶段性下行有利于券商估值的提升，建议当前阶段关注券商的交易性机会。

华泰证券研报称，深交所正式发布与股票期权业务相关的规则和指南。此次制度完善，顺应2019年11月8日股票股指期权试点扩大、并正式在深交所上市沪深300ETF期权，为深交所构筑一套与上交所匹配的内容齐备、体系健全、层次清晰的股票期权制度体系，也为场内股票期权品种扩容奠定基础。未来监管引导稳健丰富市场产品、完善交易机制，有助于激发市场深层活力、吸引长期资金，丰富投资者投资品种与策略，并为券商带来重要盈利增量。衍生品对券商综合实力要求较高，或将形成分化格局，优质券商有望把握先机。推荐中信证券、国泰君安、招商证券。

此外，兴业证券研报指出，在市场整体流动性趋紧的情况下，券商估值提升会有一定压制。但当前券商政策面基本面均处于向好状态，向下空间有限，因此我们建议投资者可继续择机入场。个股上，监管层积极推动打造航母级头部证券公司，未来业务发展及政策红利将继续倾向于优质头部券商，坚定看好当前估值较低的头部券商标的华泰证券、中信证券；关注国泰君安。