老虎证券ESOP：美港A股三地上市，高瓴连投8次，百济神州的股权激励“最会花钱”！

成立10年,受到全球顶级投资机构的青睐,跻身中国生物制药行业龙头行列……百济神州向资本描述了一个蔚然可观的前景。

百济神州是国内首家美、港两地双重上市 的中国生物医药企业。目前,美股市值318.85亿美金,港股市值2535.55亿港元,相当于半个百度 。正在筹备的科创板上市拟融资200亿元,届时又将拿得“美股、港股和A股同时上市”的“首家”头衔,美股+港股+A股的财富效应下,股权激励的造富案例 又将新增一笔。

被视为中国药监新政实施以来最受资本青睐的宠儿 ,百济神州的创业期被“重仓中国”的高瓴资本 全程领投和战略扶持。高瓴先后介绍梁恒博士、吴晓滨博士两位大牛加入,并撮合其与全球制药巨头达成全面合作,后又帮助百济神州设计恰当的股权激励机制和董事会决策机制,组建薪酬委员会,帮助百济神州落地药品研发和商业化。

从公司成立就开始做股权激励

创立10年,实施股权激励的历史就有9年。在以人才驱动的生物医药行业里,百济神州的股权激励不管是激励的广度,还是激励对象覆盖率,均处于市场中上位。

作为知识密集型企业,人才密度决定公司高度 。生物医药行业涉及药物化学、分子和细胞生物学、晶体物理学、统计学、临床医学等多个领域,壁垒较高,专业人才对推进研发和商业化具有决定性作用,股权激励是企业的必需品。

据不完全统计,百济神州获得的融资额超446亿人民币。一直不缺钱的百济神州,在公司创立的第二年即实施 股权激励计划。

《2011期权计划》重点授予关键管理人员,以达成留住人才的目的。截至2020年9月30日授予购股权的加权平均行权价为每股0.46美元,共计授予14482万股。授予额度逐次增加:2012年授予1900万股;2013年授予2460万股;2014年授予两次,总共5766万股;2015年授予4356万股。

同时,上市前授予期权也能解决上市后衔接资本市场的问题。潜在的企业价值提升空间对员工的激励性更强,还可以将员工和股东的利益一致性衔接得更好;同时还具备一定的纳税时点的灵活性,从而给予激励对象一定的税务筹划空间。

常态持续激励,广泛与精准相结合

公司不断发展壮大,走向资本市场也成为了顺理成章的事情。随着登陆纳斯达克,百济神州实施《2016期权及激励计划》,并停止在《2011期权计划》下授予新的期权。《2016期权及激励计划》也是作为百济神州广泛激励高管和员工的主要计划 ,覆盖范围也从原来的核心团队到全员持股。

之后2018年随着港股上市,以及团队不断地扩大,百济神州又实施了针对招募优秀员工入职的《2018 股权奖励计划》,以及针对提供给员工购股权 的《2018年员工购股计划》,以让激励更有针对性和有效性 。

目前百济神州正在执行的股权激励计划包括:

1. (上市前)2011期权计划

2. (上市筹备)2016期权及激励计划

3. (针对新员工)2018 股权奖励计划

4. (ESPP)2018年员工购股计划

各个计划的区别,具体来看:

《2016期权及激励计划》

覆盖全员: 有3,675人有资格参加这个激励计划,其中包括4名执行官,3,648名员工,8名非雇员董事和15名顾问。

有效衔接历史计划: 在行使截至2020年9月30日的未偿还期权时可发行6680万余股,加权平均行权价为每股6.71美元;过往售出的所有购股权的行使价大致在每股0.5美元～16.15美元区间,与上市前计划差异不大,有效将新一期激励计划与历史股权激励计划进行衔接 ,促进公司核心人才队伍的建设与稳定。

《2018股权奖励计划》

针对新员工 的入职激励规划 :在2018年的8月～10月,三个月期间内共授予了564人的16万余股ADSs的RSU和6千多股ADSs的期权。(*每股ADS代表13股普通股)

《2018员工购股计划》

E SPP 员工购股平台: 允许符合资格的员工可以选择拿薪资的1%-10%来购买公司股票,购买价格是授予期间公司ADS市场价格的15%折价 。购股期,一般为每年3月1日及9月1日开始并持续6个月。

百济神州 股权激励计划的特点

1、 高激励力度

上市前实施的激励计划中的期权行权价普遍在每股$0.01～$1.85区间,上市后授予的期权行权价介乎于$10～$15区间。而从美股上市初的$34股价,到现在的$348,百济神州美股录得最大涨幅达1594.14%。百济神州的股权激励计划可谓充满了“人性光辉”,让员工充分享受公司快速成长下的收益,在历史股价涨势如此之好,且未来商业化前景明朗的前提下,收益非常可观。

2、 自主定价,激励力度最大化

百济神州的股票期权采用自主定价的方式,授予价格是基于公司 A DS给予一定的折扣比例而定 。各个激励计划的折扣比例有所不同,以保障激励更精准有效,在维护公众股东的利益前提下,尽可能降低激励对象的出资压力,为员工预留了较大的收益空间,同时还能鼓励员工共同推动公司估值的增长。

3、 逐步归属,未雨绸缪

在《2011年期权计划》中,针对不同人设定不同的归属条件。如:

非执行董事王晓东博士的期权,20%于售出日期首个周年日可予行使;剩下的80%将于归属首20%后分48个月按月等额分期行使,每将于每个月最后一日可予行使。

独立非执行董事Thomas Malley,三分之一的期权于授出日期每个周年日可予行使。

首席财务官兼首席战略官梁恒,25%的期权于2016年7月15日可予行使,余下的75%将于归属首25%后分36个月连续等额分期行使,每期将于每个月最后一日可予行使。

……

逐步延长期限制归属,加上特定岗位的精准考核指标(包括研发项目、项目商业化、专利情况等),以让激励更贴合企业发展的阶段性目标,留足核心人才持续贡献价值,也能让暴涨前提下缓解“一夜暴富”的过度激励。

4、高管持股激励 , 护航企业冲刺

人才是生物医药企业至关重要的竞争力和生命线。根据佛若斯特沙利文分析,生物医药从临床I期到商业化的总体成功率为11.5%。

11.5的成功率以及一笔笔的融资烧钱,意味着必须背水一战的形势,百济神州除了推出股权激励外,还双管齐下的加强核心高管们的激励规定,以护航公司完成商业化成功的冲刺。

首先,针对核心管理人才制定了持股指引 ,以进一步使公司管理层利益与股东利益保持一致 。

1. 首席执行官 必须至少持有等价于其基本年薪6倍 的股权;

2. 总裁 必须至少持有等价于其基本年薪3倍 的股权;

3. 其他高级管理人员 必须至少持有等价于其基本年薪1倍 的股权;

4. 非雇员董事 必须至少持有等价于其年度董事会现金报酬5倍 的股权。

5. 适用的个人、当选或获聘任的人士必须于五年内达到持股指引数额 。

根据信息披露,2019年12月31日,CEO欧雷强基础薪水$67.5万,薪酬总计$127.5万,目前薪酬总计$464.19万,按照持股指引预估其持股价值最低线为$2785.14万,而实际上持股7694万的欧雷强身价已达百亿级。

考虑到未来百济神州业绩向好,股价逐步上扬带来的溢价收益,受益于持股指引下的百济神州人,未来财富量级令人艳羡。

总结

适应企业不同发展阶段的常态化员工激励计划,加上投资机构的重仓,行业市场容量的上升,这些因素都将为百济神州的增长提供广阔空间。

2020年2款自主研发药品已带动销售业绩提升,财报显示核心产品:PD-1百泽安首年上市销量达1.6336亿美元,约合人民币10.55亿元;BTK百悦泽在全球销售额达4170万美元,约合人民币2.69亿元。

同时,新版国家医保目录启用纳入百济神州三款抗癌药物(还包括人IgG2单克隆抗体地舒单抗-安加维®),或将进一步提振公司自研产品销售收入。

2021年的百济神州或许能给机构投资者和员工带来更多惊喜。

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目前,老虎ESOP签约客户包括小米、理想汽车、声网、周黑鸭、一起作业、和铂医药、秦淮数据、洪恩教育等,美股、港股市场累计服务客户已超百家。