新东家投资眼光与行业积累兼具，神州租车有望开启价值重估

上市7年,神州租车主动选择私有化开启下一段征途。

近日,神州租车发布公告,称该公司于2021年7月8日正式从香港联交所退出上市地位,纳入安博凯麾下,成其全资附属公司。其后,神州租车正式成为一家私有化运营的企业。

私有化后, 新东家能否引导神州租车继续统领中国租车市场?或寻求更大的突破?一时成为业内关注的焦点。

投资眼光与行业经验积累俱佳

神州租车私有化始于2021年2月。不到半年时间,该公司快速落地,完成私有化。对于中国汽车租赁行业而言,神州租车牵手安博凯,将加速行业整合,为行业带来示范效应。

公开资料显示,安博凯,是北亚最负盛名的私募股权投资基金之一,管理资本超过240亿美元,以投资龙头企业和长线思维著称。该基金旨在收购拥有持续竞争优势和强劲现金流及收入的行业龙头公司,并通过与管理层密切合作制定战略、优化资本结构、在运营、管理和公司治理方面采用全球最佳实践经验,长期为被投资公司增加和创造价值。

业内认为,安博凯投资团队拥有丰富经验,将在资本机构、运营管理和公司治理等层面与管理层密切合作,并优化神州租车发展战略、业务模式,为神州租车创造战略性增长机会的长远空间。

从安博凯过往投资履历来看,所投企业均收获高投资回报。在过去16年里,安博凯在北亚地区累计投资51个项目,其中29个撤资项目为有限合伙人和共同投资人创造144亿美元的投资回报。据其称,这是亚洲投资公司中最大的一笔收益金额。“期待在神州租车身上看见,” 安博凯此前表示。

在汽车租赁市场,安博凯具有丰富投资经验,先后参与投资了一嗨租车和韩国最大的汽车租赁公司KT Rental。这为其投资神州租车埋下了伏笔,也沉淀了丰厚的行业积累与观察。

私有化渐入正轨后,神州租车迎来价值重估的机会。

时隔近两年后,2021年,神州租车先后完成向Mcqueen SS Ltd.(MBK Partners的联属公司)发行本金总额为1.75亿美元可换股债券,以及发行本金总额为2.5亿美元的美元优先票据。其中,3月公开发行的美元优先票据,债项预期评级为B-,发行金额2.5亿美元,息票率9.75%,发行期限为3年。发行后,根据彭博系统报价,该债券曾一度达到106.080%,较99.366%的发行价格,涨幅接近7%。表明该公司发行债券在二级市场表现良好,市场和投资者的认可度上升。

行业整合在即,有望开启强势反弹新局面

当前,我国汽车租赁行业处于整合振荡期,头部玩家迭代升级,中小末端企业惨遭洗牌。未来10年,我国汽车租赁行业将向成熟发展期过渡。

据艾瑞咨询《2020年中国自驾租车行业研究报告》数据统计,2015年至2019年间中国国内汽车租赁市场年复合增长率均保持在10%-12%,实现从434.9亿元到695.9亿元的规模增幅。预测2021年摆脱疫情影响后,汽车租赁市场将迎来强势反弹,整体规模将突破770亿元。

截至目前,神州租车占据中国汽车租赁市场23.5%份额,市场规模稳居第一。此次私有化,神州租车将借安博凯资金实力稳定股权基础,提升竞争力,革新技术和探索新的业务模式。

神州租车各项关键数据的变化,不难看出安博凯的介入已带来正向反馈。

数据显示,神州租车2021年一季度财报实现总营收12亿元,总毛利率由2020年同期的15.4%增加至25.4%,净利润由去年净亏损1.88亿元转为盈利600万元。

其中,神州租车在车队规模减少以及受就地过年出行政策的影响汽车租赁需求减少的情况下,核心业务汽车租赁收入录得8.83亿元,较去年同比略微上升0.5%;平均日租收入同比增长7.4%至189元,较去年同期上升27.1%;车辆利用率57%,较去年同期增加8.6%。

值得注意的是,疫情回暖之下,神州租车核心业务实现持续稳增。2020年度,神州租车汽车租赁收入为37.55亿元,该年下半年,其汽车租赁收入为21.05亿元,较2020年上半年增加28%。

此外,2020年神州租车按期偿还总计80多亿元的贷款,债务结构大幅优化。2020年年报显示,该公司录得自由现金流流入49.29亿元,创下历史新高。其中,下半年录得自由现金流较上半年增加55%。

随着新东家落定,神州租车将在资本结构、信贷能力、现金流流入等方面实现显著改善。未来,神州租车或将持续开拓新的商业模式,提升运营效率,优化用车服务,伴随中国汽车租赁市场的强劲反弹,迎来下一程的行业新发展。