梁允超联袂林志成打造汤臣倍健，市值超600亿破VDS行业天花板

由于中国膳食营养补充剂(VDS)行业的快速发展与汤臣倍健(300146.SZ)公司业绩的迅速增长，今年3月以来，其股价一路向上，截至6月16日，报收35.48元/股，市值突破600亿元人民币，成功超越曾经VDS行业全球市值第一的康宝莱，跻身为膳食营养补充剂行业全球第一的位置。

表 1：全球VDS企业市值情况

可以发现，全球VDS主营企业市值均处于近两年的高位水平，其中，汤臣倍健600亿市值的突破，急剧拉升了行业市值水平，VDS行业原有天花板被彻底打破。

董事长梁允超和CEO林志成表示，品牌的成功借势年轻化、电商化的迅速发展。

但龙头企业众多，全球市值第一的VDS公司为什么会是汤臣倍健?要回答这个问题，我们先得搞清楚VDS市场的核心变量是什么。

新增的用户群体

亿邦动力研究院发布的《2021新锐品牌数字化增长白皮书》中显示，90后以及Z世代消费群体占据线上VDS销量超过50%。年轻人正在成为抬高VDS盈利天花板的主要消费群体。可以说，这群人就是VDS的增量市场。

早在2017年，汤臣倍健就将目标瞄准了年轻消费群体，大刀阔斧实行产品的年轻化。针对零食化的趋势，相继推出功能性饮品、软糖、泡腾片等符合年轻人饮食习惯、口感的产品，构筑新的业务增长点。2019 年，其电商专供品种(类)还启动了独立的品牌代言体系，推出了线上专业年轻品牌 YEP等系列产品。这一系列迅速反应助推其 2020年在中国维生素与膳食补充剂行业份额达到10.3%，位居第一位。

产品矩阵的变化

消费群体结构的变化， 直接导致VDS市场产品结构同步变化。

亿邦动力研究院发布的《2021新锐品牌数字化增长白皮书》显示，护肝片、褪黑素、控热片、睡眠软糖等品类，都已成为年轻群体“朋克养生大法”的选择对象。显然，与中老年人不同，年轻消费群体不太关注滋补类的传统营养品，而是倾向选择与睡眠、美容、肠道调节、运动营养等相关的科技含量更高、品类更为细分的功能性食品。

新的消费需求已然出现，汤臣倍健选择顺势而为、创新求变，除了主营品牌，针对不同消费群体的需求，其在细分领域不断丰富品牌矩阵，陆续推出健力多、健视佳、健安适、舒百宁、健乐多、天然博士等品牌，并收购澳洲专业益生菌品牌Life-space以及专注儿童健康超80年的澳洲专业膳食营养补充剂品牌Pentavite。

例如，仅在骨骼健康这一品类，汤臣倍健就细分出了针对关节健康的健力多氨糖软骨素钙片、针对成人的钙维生素 D 维生素K片、针对孕妇的钙维D、针对儿童的钙咀嚼片及牛乳钙片，以及适应年轻人口味审美的牛乳钙软糖、橘子味压片糖等产品。

面对消费群体变化的冲击，汤臣倍健在细分领域前瞻性的做法，助力其实现了发展过程中的第二次腾飞。

渠道的变量

由于行业发展的历史原因，直销份额占据了VDS市场较大的市场规模和比例。以中国市场为例，2013 年—2018年，直销占比总体变化不大，接近50%。

然而，电商的兴起、年轻消费群体的线上购买习惯和沟通交互的特点改变了这个局面。线上渠道占比继2019年以37%超越直销渠道排名第一后，2020年占比为44%，领先优势大幅提升;直销渠道则由2018年的42%下降到2019年的35%，2020年继续下降到30%。

面对电商的强势崛起，曾经在药店零售渠道占据绝对优势的汤臣倍健，也遭遇到了同样的挑战。在2016年业务增长进入放缓的背景下，其将“电商品牌化”作为与大单品战略并列的未来发展战略之一。

一方面，以消费者为中心，启动了电商数字化建设，由B2C逐步向C2B过渡;另一方面，发展相对独立的电商品牌与产品体系，定位年轻消费人群，构建与线下差异化的产品体系。

2020年，这一系列成功的举措让它的境内线上收入占比接近30%，同比增幅超过62.77%。生意参谋数据显示，2020年天猫VDS类目，其市场份额6.98%，排名第一。京东商智数据显示，2020京东“医药保健行业”，同样市场份额15.5%，排名第一。

机会是平等的，然而只有做好准备的人才能把握。每一个核心变量，汤臣倍健都抓住了。

汤臣倍健有望成为VDS行业巨头企业吗?

如今，VDS行业风云变幻，如今，VDS行业风云变幻，放眼全球，仍然没有出现真正意义上的、市值千亿级的VDS巨头。

而未来谁能成为巨头企业?

其董事长梁允超和CEO林志成表示，在2021年新三年规划中，科学营养、全链数字化、超级供应链、用户资产运营这四个战略的核心目的，都是为了构建面向未来的核心竞争优势。

其中，科学营养战略指向的便是科技优势。汤臣倍健全面启动了自有技术品牌、自有专利原料研发，这项战略预计将持续10年以上时间。全链数字化、用户资产运营，则是通过对核心业务板块的数字化改造，从 C 端发动以消费者 C 为中心的全链路数字化， 搭建 to C 的数据营销和用户服务能力，被称为其品牌的“新基建”。

VDS行业从“营销上半场“进入”研发下半场“，从”渠道为核心“到”用户为核心“，这些趋势也驱使有实力的头部企业更为关注产品的科技力，更加重视与C端的交互和感知，“良币驱逐劣币”，行业整合将进一步加剧。在这些企业中，有可能跑出真正意义的VDS巨头吗?我们不妨拭目以待。