今年前三季度市场波动下证券业整体收入承压

Wind数据显示，今年前三季度，59家券商在IPO承销保荐业务上获得收入共计225.09亿元。其中，中信证券、海通证券、中信建投证券位居行业前三位，合计市场份额超过35%；在IPO承销金额及家数方面，中信证券再度位居第一，中金公司、国泰君安等排名靠前。

中信证券IPO承销金额、家数再居第一

从保荐机构、主承销商的角度看，中信证券再度在2022年前三季度IPO承销金额排名居首，首发承销额高达1271.63亿元，不仅超越排名第二、三位券商首发承销额之和，也较其2021年同期承销规模翻番；排名第二位的是中金公司，首发承销额为643.71亿元；中信建投证券以477.53亿元的首发承销额排名第三位。

前三季度IPO承销额排名前十券商

数据来源：Wind

从业务集中度来看，排名前十券商今年前三季度IPO承销额总额合计3789.05亿元，占比77.92%，集中度较上年同期明显提升。

从前三季度首发承销家数看，中信证券仍然排名首位，不过其IPO项目家数合计43家，较上年同期有所减少；中信建投证券、海通证券分居第二、三位，其IPO项目家数分别为32家、28家。

前三季度IPO家数排名前十券商

数据来源：Wind

IPO承销保荐业务入账225亿元

IPO承销家数和承销额同比增长的同时，2022年前三季度不少券商IPO承销保荐业务收入也水涨船高。Wind数据显示，前三季度共有59家券商在IPO承销保荐业务上获得进账，承销保荐收入合计225.09亿元，较上年同期有所增长。

从单家券商收入情况看，中信证券前三季度IPO承销保荐收入合计33.42亿元，继续在各家券商中保持第一；收入分居第二至第六位的券商分别是海通证券、中信建投证券、中金公司、华泰证券、国泰君安证券，其前三季度IPO承销保荐收入均在10亿元以上，分别为23.20亿元、22.96亿元、21.27亿元、15.68亿元、14.03亿元。

前三季度IPO承销保荐收入排名前十券商

数据来源：Wind

从收入集中度看，中信证券一家券商占据了合计14.85%的市场份额；海通证券、中信建投证券市场份额也均在10%以上；前三季度IPO承销保荐收入排名前六的券商，其占据的市场份额总和高达58%，剩下四成有余的市场份额有多达53家券商共同分享。

对比来看，2022年前三季度券商IPO承销保荐收入平均值合计3.82亿元，较上年同期的2.87亿元明显提升；从单家券商收入排名变动情况看，国元证券今年前三季度IPO承销保荐收入居行业第14位，较上年同期（第21位）上升7位；申万宏源证券今年前三季度IPO承销保荐收入居行业第10位，较上年同期（第19位）上升9位；招商证券今年前三季度IPO承销保荐收入跌出行业前十，由去年的第7位下滑至今年的第11位。

三大方向带来增量业务

证券市场的波动使多数券商2022年上半年业绩承压，证券板块近期二级市场走势也难言出色。但中信建投证券认为，短期扰动不改长期趋势，当前证券行业面临的三大发展方向会为行业带来增量业务机会：

一是首批科创板做市商公布，做市业务将为券商带来买卖价差收入、交易佣金和持仓收益，对于行业而言是创新业务增量；

二是股票和债券市场的全面注册制渐行渐近，加速投行项目过会效率的同时，也因为压实了中介机构责任，使风险定价和销售能力逐步成为券商投行竞争的主要维度，从而带来投行业务格局重塑，尤其是民营项目的增加将为腰部投行创造弯道超车机会；

三是买方投顾在券商中已经实现突破。这部分业务对于经营高净值客群和股票投资者为主的传统券商而言是增量市场，但只有在近两年充分调整组织架构、加码布局的券商才将更易于拥抱基金投顾的长尾客群市场。

中信建投证券预计，下半年券商板块估值环境向好，主要依据是稳增长接续政策助力和行业监管政策的边际向好。另外，随着全面注册制渐近，券商多元化经营趋向提供一站式服务。长期来看，行业盈利有望稳中向好，走出估值修复行情。

从估值角度出发，东亚前海证券认为券商板块位于低估值且低预期阶段，配置性价比凸显，市场流动性有望增强的同时，场内衍生品的持续丰富有利于进一步推进券商资本中介业务能力提升。配置上，继续看好具备长期财富管理逻辑或特色鲜明、具有较强行业β属性的标的。