中欧基金刘伟伟:力争超额收益来源的可持续性
时隔一年,中国证券报记者再次采访中欧基金刘伟伟。
2021年,刘伟伟以“ABB画线派”闻名。虽然市场风格千变万化,但这位“以成长见长”的基金经理,投资风格和理念也一如从前——追求前瞻布局高景气行业中的优质龙头,在高景气赛道中挖掘优质成长个股,力争超额收益来源的可持续性,长线持有。
一年后和刘伟伟一起复盘,记者发现这位中生代实力战将,又对市场有了新的判断。
抓住高成长个股
相比宏观研究及微观个股,刘伟伟的特点是,更加注重中观产业趋势的分析,他会前瞻布局高景气行业中的优质龙头,通过提前布局长期发展空间大、未来1-2年景气度上行的产业,同时在高景气赛道中挖掘优质成长个股,力争超额收益来源的可持续性。
“我会更加关注行业贝塔,希望选择的公司处于快速增长的行业当中。有些公司确实在行业竞争中成为最优秀的公司,但是行业不景气时,再优秀的公司也逃脱不了经营下滑的局面。”刘伟伟说道。
对于刘伟伟来说,与其去追求短期博弈碰运气,不如精选基本面优异的个股,并且长期持有,分享优质企业成长所带来的收益。刘伟伟认为,在一个长周期里,股票所有的短期波动实际上都没有太大的影响,时间一定会让好企业的价值慢慢显现出来。大道至简,拉长周期来看,这样的投资方法可能更为有效。
但要过滤市场噪音、坚持独立判断并非易事。比如2018年,他非常看好某消费电子标的,该公司业绩持续超出市场预期,但股价却一反常态下跌,究其原因是市场对产能向东南亚转移的担忧。在一次次复盘中,刘伟伟认为,即便该公司产能从中国转移,但对公司的收入及利润并无太大影响。静待花开终有时,最后他在这只股票上收获了数倍涨幅。
“投资中最重要的是克服偏见。基金经理对于很多行业容易产生先入为主的看法,无论是看多还是看空,都不能全面认知公司的情况。”他深有体会地总结道,“投资中需要不断和偏见作斗争,做好更加深入的基本面研究,不断反思,才有能力克服投资上的偏见。”
深耕新能源行业
刘伟伟深入研究新能源行业10年。对于这一江阔水深的成长赛道,他分析,电动车仍然是未来的主要方向。从电动车渗透率角度看,国内渗透率未来还有1-2倍的增长空间;全球渗透率不是很高,目前在10%左右。从估值角度看,目前在业绩很好的时候经历了大幅度杀估值,当前估值水平与未来发展空间相比,存在低估。以更中期的视角去看,电动车仍是优质成长型行业。
另外,海上风能也是较好的投资方向。在他看来,今年招标量增长很多,明年行业或能实现接近翻倍的增长。唯一的缺点是,海上风能行业容量相对较小,上市公司体量相对较小、标的较少。
值得注意的是,新能源行业中,储能、海上风能处于更早期的发展阶段,贝塔属性更强,市场给予更高估值。光伏和电动车竞争格局更加清晰,龙头企业地位比较稳固,增长确定性也比较高,市场估值水平已降至低位。
展望后市,刘伟伟的态度偏乐观。从量化指标来看,A股整体市盈率水平处于低位,进一步杀估值的空间有限。从股权风险溢价率看,当前A股股权风险溢价率接近2018年底的绝对值,代表投资股票市场的预期回报率水平较高,现在是布局权益市场比较好的时机。
“伴随国内经济触底回升,很多行业会出现基本面改善,高成长领域如新能源、军工,底部反转的行业如消费、医药、半导体都会有较好机会。”刘伟伟说。
来源:中国证券报·中证网 作者:□本报记者 李岚君
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