国金宏观：潜在通胀风险集中释放，CPI抬升幅度和节奏或前移

　　金融界5月11日消息 国家统计局今天发布了2022年4月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。

　　数据显示，2022年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.0%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.8%。1­；—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.4%。

　　2022年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.0%，环比上涨0.6%；工业生产者购进价格同比上涨10.8%，环比上涨1.3%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.5%，工业生产者购进价格上涨11.2%。

　　国金宏观赵伟团队对此解读：

　　①CPI超预期，与疫情干扰下部分食品和服务涨价、大宗商品涨价延续传导等有关。4月，CPI同比涨幅扩大0.6个百分点至2.1%、高于预期的2%，核心CPI同比回落0.2个百分点至0.9%；CPI环比由平转涨至0.4%。分项中，食品环比由负转正至0.9%、往年同期均值为-1.2%，与猪价上涨，疫情反复导致鲜果、鸡蛋等涨价有关；非食品环比0.2%、延续上涨，其中，交通通信、生活服务和其他项拉动明显，与能源品、部分服务价格上涨等有关。

　　疫情干扰脉冲影响阶段性仍在，关注生猪产能调整节奏。疫情反复等对物流干扰等，或推升鲜菜等食品价格、但更多为脉冲影响，伴随疫情缓和、线下场景修复等，部分服务业涨价压力或加快释放；生猪产能调整推动猪价环比转正已有所体现，关注后续涨价节奏。

　　②PPI回落、幅度延续低预期，生活资料涨价韧性较强。4月，PPI同比8%、涨幅回落0.3个百分点，高于市场预期的7.8%，环比涨幅回落0.5个百分点至0.6%。大类环比中，生产资料延续上涨、涨幅回落0.6个百分点，主因采掘和原材料工业拖累，加工工业环比与上月持平；生活资料环比持平于0.2%，衣着和耐用消费品均有贡献。

　　分行业来看，国际大宗商品价格高位震荡、国内相关行业价格延续上涨、涨幅回落。其中，石油加工、石油开采和化学制造环比回落4.4、12.9和1.6个百分点；黑色矿采、有色冶炼环比涨幅回落0.2和1.9个百分点；中下游制造业大多涨价，金属制品、造纸和纺织服装环比涨幅扩大0.3个百分点以上。

　　③重申观点：潜在通胀风险集中释放等，或使得CPI抬升幅度和节奏前移。疫情反复对物流干扰等，或阶段性对商品供给和成本产生影响；油价高企、猪周期重启等，不排除“猪油共振”可能。此外，国际粮食、化肥等价格对国内的传导，也可能成为通胀的潜在扰动因素。