创业板创新制度托底 板块效应集聚改革

九成高新技术企业，超八成拥有自主研发核心能力，逾七成属于战略性新兴产业——这一明显的“987”特征使创业板成为名副其实的“高新企业之家”。今年前11个月，创业板通过IPO、再融资（不含重组配套融资）、重大资产重组配套资金等三个途径，股权融资总额累计达7619.09亿元。

大通证券投资银行事业部总经理李娜近日在接受采访时提出，“创业板过往在IPO、再融资、投资者适当性管理、自律规则等方面不断完善，成绩显著。如今，在发行制度、交易制度、投资者门槛设计等方面，市场期待肩负着存量市场注册制改革重任的创业板改革迈出更大胆的步伐。”

创新夯实基础 改革预期再燃

创业板担当资本市场改革创新的试验田，平稳起步并稳定运行10年，进行了一系列贴近创新型、成长型企业发展特征的制度尝试和创新，为资本市场积累了制度建设经验。

“创业板为我国资本市场的建设发展作出了重要贡献。”中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖在接受《证券日报》记者采访时表示，他说：“作为多层次资本市场的重要一环，创业板有效支持了创业企业尤其是中小企业的融资需求，为它们快速发展壮大创造条件，同时为投资者带来财富效应，也为创业基金、风险投资等机构提供了退出通道，从而促进他们的发展，促进大众创业热情，有效服务实体经济，为经济转型升级提供源源动力。”

“促进自主创新企业及其他成长型创业企业的发展”作为《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》总则开篇，明确了创业板服务方向，与主板、中小板形成错位和补充。相比而言，创业板上市企业利润门槛更低，连续两年盈利且累计不低于1000万元或最近一年盈利且营业收入不低于5000万元；对现金流及收入和无形资产占比没有要求，对收入要求更低且为选择适用；这些差异化门槛设计使得创业板服务创新创业企业这一平台属性更加鲜明，大大提升了多层次资本市场的包容性。此外，创业板首推“小额快速”定向增发机制，允许“不保荐不承销”，给予市场主体更大的自主空间，其后“小额快速”并购机制亦是这一理念的延伸，有效提升资本市场服务实体经济的能力和效率。