深交所将完善创业板再融资制度 完善市场并购重组功能

日前，深交所上海中心区域主任黄丽娜在一个科技产业会议上表示，深交所将优化创业板首发条件、扩大包容度，建立双重股权架构企业上市制度，完善创业板再融资制度，完善市场并购重组功能。

作为深交所的高管，黄丽娜阐述了创业板四大改革动向。其一是优化创业板首发条件、扩大包容度，特别是提升对尚未盈利或者未弥补亏损的创新企业的包容度，并考虑放开新股上市首日涨跌幅的限制，以及推动IPO发行价格市场化。其二是建立双重股权架构企业上市制，这将推动完善法律法规和资本市场相关规则，允许企业实行“同股不同权”治理结构。其三，完善创业板再融资制度，将保持创业板再融资制度的独立性，放宽限制和门槛，支持更多创业板公司直接融资，并且支持尚未盈利公司再融资。第四，进一步完善市场并购重组功能，将完善创业板并购重组的市场化功能，助力转型升级和高质量发展，拓宽创新企业进入创业板的渠道。这其实就是允许创业板企业被借壳。

创业板市场本身是二板市场，就其性质而言，是为暂时无法满足主板上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券市场。但是很显然，目前二板市场并未和主板市场形成一种渠道链接，已经成为一个较为独立的证券市场。深交所的改革方向明确，而且切中实际。但需要注意的是，改革的实施要符合创业板自身的特点。

就创业板市场的出现及成长而言，其本是全球金融市场在1990年代之后伴随产业变化而出现的新型证券交易市场。到2011年，全球一共出现了80多个创业板市场，包括美国的NASDAQ、日本的JASDAQ、韩国的KONASDAQ、英国的AIM都风光无限。某种程度上，这种成功也让创业板市场看起来是个潮流。但其实关掉的创业板市场接近总量的一半，德国、澳大利亚、新西兰都关掉了自己的创业板市场。新兴市场中，印度的创业板市场建立比中国还要早，但运作十分惨淡，已经被认为是一个失败的交易市场。