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可转债申购价值分析:金力转债今日可申购

2021-03-26 00:06:06 来源:作者:
【发行情况】本次金力永磁总共发行不超过4.35亿元可转债。优配:每股配售1.0521元面值可转债;仅设网上发行,T-1日(10-31周四)股权登记日;T日(11-1周五)网上申购;T+2日(11-5周二)网上申购中签缴款。配售代码:380748;申购代码370748。【条款分析】本次可转债发行期限6年,票息为递进式,到期回售价为114元(含最后一期利息)。主体评级为AA-,转债评级为AA-,按照6

【发行情况】本次金力永磁总共发行不超过4.35亿元可转债。优配:每股配售1.0521元面值可转债;仅设网上发行,T-1日(10-31周四)股权登记日;T日(11-1周五)网上申购;T+2日(11-5周二)网上申购中签缴款。配售代码:380748;申购代码370748。

【条款分析】本次可转债发行期限6年,票息为递进式,到期回售价为114元(含最后一期利息)。主体评级为AA-,转债评级为AA-,按照6年AA-中债企业债 YTM 7.09%计算,纯债价值为80.53元,YTM为3.44%。发行6个月后进入转股期,初始转股价41.2元,10月29日收盘价为37.17元,初始平价90.22元。条款方面,20/30+90%的下修条款,20/30+130%的有条件赎回条款,30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为2.56%。

【公司基本面】公司是集生产和销售高性能钕铁硼永磁材料于一体的高新技术企业,是国内新能源和节能环保领域核心应用材料的领先供应商。公司产品主要应用于风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人(14.000, -0.11, -0.78%)及智能制造等领域。2019年前三季度营收11.7亿元,同比+18.95%;归母净利润1.06亿元,同比-7.08%,毛利率为20.39%。目前公司市值为154亿元左右,PE TTM 118倍,估值水平偏高。

【发行定价】绝对估值法,假设隐含波动率为38%左右,以2019年10月29日正股价格计算的可转债理论价格为101~102元。相对估值法,目前同等平价附近的鼎胜转债转股溢价率为12.26%。考虑到公司当前股价对应的转债平价低于面值较多,我们预计金力转债上市首日的转股溢价率区间为【11%,13%】,当前价格对应相对估值为100~102元。综合考虑,预计金力转债上市首日价格在99~100元之间。

【申购建议】金力永磁总股本4.13亿股,前十大股东持股比例79.15%。如果假设原有股东30%参与配售,那么剩余3.05亿元供投资者申购。假设网上申购户数为90万户,平均单户申购金额为100万元,预计中签率在0.034%附近。考虑到当前转债平价略低于面值,公司所处行业偏周期,盈利状况不佳,建议谨慎参与一级市场申购,二级市场谨慎配置。

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