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可转债申购价值分析:晶瑞转债今日可申购

2021-03-26 00:10:44 来源:作者:
可转债申购价值分析:晶瑞转债今日可申购摘要1、对标清水、万顺、三力等转债,晶瑞转债兼具一定的成长性与弹性,我们预计晶瑞转债价位在[104,106]元,中枢为105元。鉴于该券评级较低,建议关注上市初期低吸机会。2、晶瑞转债中签率预计在[0.01%,0.03%]区间,中枢在0.02%。1、发行要点债券代码:“123031”,简称:“晶瑞转债”;配售代码:“380655”,简称:“晶瑞配债”;申购代码

2018年公司实现营收8.11亿元,同比快速增长51.69%,归母净利润达到5022万元,较上年同期增长38.81%。公司营收实现快增长的主要原因是产品销售的增长(2018年公司销售量达到54.97万吨,同比增长1022.93%)和江苏阳恒基础化工、蒸汽销售收入并入合并报表。

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截止2019年第二季度,公司业绩有所下滑。2019年上半年实现营收3.75亿元,同比增加2.24%,归母净利润为1444万元,同比下降39.6%。营收的小幅增长主要在于基础化工材料和蒸汽的收入增长,分别同比增加55.85%和51.12%,弥补了超净高纯试剂因价格压力导致的营收下降。分季度来看,2019Q2公司实现营收1.82亿元,同比下降11%,归母净利润为0.14亿元,下滑39.62%,主要原因在于三费的大幅增加,销售、管理和财务费用分别同比增加66.14%,119.88%和659.41%,导致公司业绩不及预期。

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根据万得一致预测,公司2019年营业收入将同比增长19.71%,净利润将同比增长26.55%,ROE(摊薄)为10.69%。从正股估值来看:截至8月26日晶瑞股份正股价格为16.90元,对应PE TTM为62.59x,位于近三年平均值附近(62.40X)。公司产品品质已达到国际标准,但目前订单量较小,未来在国产化进程加速的背景下有望进一步放量。

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5、风险提示

1)湿电子化学品行业竞争加剧;

2)下游领域产业增速不及预期;

3)正股股价大幅波动导致转债上市价位不及预期。

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