可转债申购价值分析：哈尔转债今日可申购

从三费率来看，公司成本控制能力在提升。 2016、2017、2018年公司销售费率为10.46%、10.1%、9.94%，管理费率为12.48%、11.83%、7.86%，财务费率为-0.19%、1.74%、1.31%，2018年三费率均有所下滑，合计降4.56pct。

公司营运能力略有弱化，资产流动性下降。 公司2016、2017、2018年存货周转率分别为4.43、3.36、3.52，应收账款周转率分别为11.74、10.53、9.35，营运能力有所下滑。从资产构成来看，流动资产占比和非流动资产占比近年未有较大变动，但就流动资产构成来看，流动性较强的货币资金占总资产比例在近年持续下滑， 2018年降低7.92pct，而流动性偏差的存货、应收账款占比分别提升3.17pct、4.29pct。同时非流动资产中，近年大量在建工程陆续转为固定资产，因此固定资产占总资产比例持续提升，2019Q1有所回落至37.08%。整体而言公司资产的流动性在下降。

公司持续加杠杆、流动性风险提升、偿债能力减弱。 公司2016、2017、2018、2019Q1资产负债率分别为48.34%、51.04%、53.45%、55.50%，保持逐年提升态势。近年短期借款逐渐取代了长期借款，长期借款占总负债比例2018年同比降低7.64pct，短期借款占比同比提升了8.85pct，兑付压力加大，流动性风险有所提升。 从偿债指标来看，2016、2017、2018、2019Q1流动比率分别为1.37、1.19、1.03、1.01，速动比率为0.83、0.71、0.55、0.51，偿债能力近年持续下降，财务风险有所提升。

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。