可转债申购价值分析：中环转债今日可申购

公司经营业绩稳健。公司2016、2017、2018年及2019Q1的营业收入分别为1.78、2.33、3.90、0.88亿元，同比增速分别为20.33%、30.72%、67.78%、75.88%，营收保持了高速增长态势。公司2016、2017、2018年及2019Q1的净利润分别为0.50、0.54、0.64、0.11亿元，同比增速分别为44.93%、7.28%、18.85%、24.54%，净利润增速不及收入的主要原因是毛利率有所下降。

公司的毛利率低于同业。2018年公司毛利率为31.18%，比同业低5.45个百分点，比上年下降8.52个百分点，主要原因是贡献五成以上的环境工程业务的毛利率相比于上年下降8.25个百分点。

营运能力有所增强。2018年公司应收账款周转率和存货周转率分别为5.41、4.10，相比上年均有所增加，营运能力提升。2018年公司的应收账款为0.97亿元，同比增加53.98%，主要系新增特许经营权项目投入运营、环境工程业务增加所致；存货为0.61亿元，同比增加32.47%，主要系年末结算增加所致。

期间费用大幅增加。截至2019Q1，公司的销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为0.66%、8.36%、9.12%。其中，销售费用为58.17万元，同比增加84.25%，主要系业务拓展、市场投入增加所致；管理费用为474.68万元，同比增加106.51%，主要系人工成本增加所致；财务费用为803.95万元，同比增加346.09%，主要系借款利息增加所致。

截至2019Q1，公司流动比率和速动比率分别为0.73和0.60，偿债能力一般。

四、风险提示

股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。