全球纸贵：上游低库存警告，纸企纷纷提价！中顺洁柔员工要拿到增持补偿了？

　　5月6日，全球最大纸浆生产商苏萨诺纸业及纸浆公司发出警告，称全球纸浆库存持续大幅下降，目前各处工厂已满负荷运转，市场需求早已超过现有生产商的承受能力，供应面临短缺，或将导致纸巾及卫生纸等必需品价格出现上涨。

　　此外，由于俄罗斯总统普京禁止向境外输送让“不友好国家和地区”获利的俄罗斯生产的各种商品和原材料，欧洲的纸浆生产商产能受到抑制。

　　消息扰动下，纸浆价格再次蠢蠢欲动，上期所纸浆期货价格逼近历史高位。

　　A股也没有落下。5月9日，Wind造纸指数上涨6.85%；5月10日，造纸板块微涨0.08%，宜宾纸业（600793.SH）涨停，岳阳林纸（600963.SH）、美利云（000815.SZ）等跟涨。

　　不过，时代财经查询上市纸企一季报发现，各家公司普遍出现归母净利润大幅下滑，甚至还有部分企业营收也出现同比下滑。

　　为何纸企的一季度业绩都差强人意？纸浆接下来还能涨多久？疫情对于纸张消费又有何影响？

　　一季度业绩乏力

　　5月以来，Wind造纸指数在4个交易日内上涨了7.24%，而同期沪深300指数下跌了2.40%。5月10日，上期所的纸浆期货主力合约收盘价为7392元/吨，已经接近历史最高价，年内涨幅23.16%。

　　上游纸浆的低库存、涨价能否带动造纸行业的涨价潮，从而提高公司盈利水平呢？

　　5月10日，中顺洁柔（002511.SZ）证券部工作人员对时代财经表示，原材料成本占公司生产成本比例较大，原材料涨价并非近期才开始，从去年二季度以来已经逐步上涨。

　　原材料上涨，首先冲击的就是纸企的毛利率。摊开各家公司上个月发布的一季度财报，一季度归母净利润普遍出现大幅下滑。

　　4月27、28日电话会议上，中顺洁柔相关负责人表示，2021年下半年以来公司面临原材料价格持续上涨的压力，2022年1月开始实施第一轮调价策略。受公司调价策略以及疫情加剧的影响，一季度实现营收18.8 亿元，略低于预期。

　　太阳纸业（002078.SZ）则在一季报中表示，本期大宗材料物资价格远高于去年同期水平，产品销售成本同比随之增长，致使本期利润总额同比减少。

　　对于接下来纸浆价格涨跌的预判，业内则出现了分歧。

　　在5月4日的电话会议上，晨鸣纸业（000488.SZ）预计，2022 年上半年木浆整体供应偏紧，浆价预计偏强势；2022年下半年新产能（阔叶浆）释放或使阔叶浆价格有调整可能，但整体价格波动不会过大。

　　中信证券5月10日研报也认为，供应端扰动短期将持续，浆价有望延续高位震荡。

　　广发期货则在纸浆期货5月月报中提出了不同的观点，其认为接下来一个月将是季节性淡季，叠加疫情影响，终端消费表现不佳，漂针浆的定价在供需双弱格局下，价格下跌概率大。

　　不过，广发期货表示依旧看好纸浆全年价格，认为在未来中国政府出台一揽子刺激政策的预期下，将逐步演变成供应弱、需求向好的格局。

　　无论纸浆价格短期是否回调，当前价格都已经处于高位，纸企已经开始积极调价。

　　上述中顺洁柔工作人员表示，公司从今年1月起已经根据不同地区、渠道、产品类别等，逐步实施调价策略；不过，调价能否跟上原材料成本的涨幅仍有不确定性，因为生活用纸行业竞争激烈，而且消费者对于调价敏感。

　　晨鸣纸业工作人员也对时代财经表示，公司一直都在积极落实调价，随着供给不足，需求恢复，公司看好年内纸张消费。

　　不过，时代财经通过比价软件检索了部分热门卫生纸、打印纸等产品，发现总体价格保持平稳，只有少数产品略微上调价格。

　　疫情拖累纸张消费

　　作为国内生活纸龙头，中顺洁柔今年一季度总营收、归母净利润双双下滑，而后者的下滑幅度达到了50.82%。

　　在4月27日、28日的电话会议上，中顺洁柔指出，一季度营收不及预期，其中缺口主要来自线上渠道，东部地区在线上渠道中的占比较大，受到2月东北疫情和3月上海疫情影响较大。

　　疫情对于其他种类的纸张也有不同程度的影响。以白卡纸和双胶纸生产为主的晨鸣纸业在5月4日电话会议上透露，公司2022年一季度机制纸销售约135万吨，受疫情影响， 特别是寿光本埠和吉林生产基地区域性疫情影响，物流受阻，大概影响一季度发货量约15万吨。

　　不过，5月10日，晨鸣纸业证券部工作人员告诉时代财经，疫情对于公司的白卡纸等产品的销量影响较小，其中今年公司一季度出口同比增长30%～50%，稳步增长。

　　同日，卓创资讯分析师徐玲接受时代财经采访时表示，五一假期后，瓦楞箱板纸市场也处于大稳小动，部分纸厂仍执行优惠出货。

　　徐玲认为，一方面是供应面增加，5月份以来，物流影响因素逐步减小，跨区域货源流通性增强，企业开工负荷率有所提升，部分纸厂库存存一定压力；另一方面，内需不足，终端需求释放有限，下游包装厂订单平平，虽然部分借纸企优惠期间少量补库，但是原纸采购持续性不强。此外，在心态方面，目前市场供需矛盾仍存，市场观望气氛较为浓厚。

　　尽管疫情扰动因素仍存在一定不确定性，但近期多份券商行业研报已经对造纸板块表示看好。

　　上述中信证券研报认为，在成本端支撑下，预计纸价有望较为坚挺，疫情扰动影响减弱后需求也将改善，提价落地概率大。从盈利端看，能源成本等不利因素逐步缓解将有利于纸厂盈利修复。

　　国元证券5月9日研报也表示，当前造纸板块估值极具性价比，高位浆价持续支撑成本驱动类纸企稳步提价，随着供给端短期限制浆价高企叠加出口需求向好修复行业供需水平。

　　中金公司5月10日研报则针对不同纸张产品给出点评：若成本迎向下拐点，特纸龙头有望率先打开估值+盈利双修复通道，浆纸系龙头有望延续吨纸净利修复行情，而废纸系龙头仍需静待需求恢复以提振纸价。

　　不过，无论纸企下半年利润是否会得到修复，股价能否一路上涨，至少中顺洁柔的员工们大概率可以从老板那里领到“赔偿”了。

　　2021年5月10日，中顺洁柔发布公告称，实控人邓颖忠提出兜底式增持倡议，凡是在当年5月10日至5月31日净买入公司股票（不低于1000股），且连续持有至2022年5月30日并在职的员工，若产生亏损由邓颖忠补偿，若产生收益则归员工所有。

　　去年12月8日，中顺洁柔在回复函透露，共有282位员工在上述区间增持公司股票，合计3993.03万元。

　　时代财经注意到，去年5月中下旬正是中顺洁柔股价历史高点，上述区间内公司股票均价32.56元/股。以2022年5月10日收盘价10.66元计算，购入公司股票的中顺洁柔员工平均亏损达67.26%。也就是说，一年之后，282位员工亏损了约2685.71万元。

　　若在今年5月30日前中顺洁柔的股价没有反弹，按照去年的倡议书，员工们的这笔亏损将由邓颖忠本人承担，补偿将在5月30日收市后一个月内完成。