粉丝捧起一个IPO，市值49.25亿港元（市值缩水超过800亿港元）

　　1月19日，乐华娱乐首日在港上市，高开37.25%报5.6港元，截至发稿，乐华娱乐涨38.73%，报5.66港元，市值49.25亿港元。

　　此前，乐华娱乐曾计划9月上市，但就在上市前一周暂缓了IPO计划。一直以来，乐华娱乐的上市路并不坦途。

　　2016年，乐华娱乐在新三板想借壳上市失败。2018年乐华娱乐第一次独立IPO，谋求A股上市，最终在2021年5月自愿终止上市前辅导。第二次独立IPO又在临门一脚时取消。

　　直到今日，乐华娱乐才最终完成上市梦。

　　依赖头部明星，业务模式单一

　　乐华娱乐成立于2009年，根据招股书显示，截至2022年12月20日，乐华娱乐共有69名签约艺人，其中，报告期内，前十名艺人为韩庚、王一博、李汶翰、周艺轩、孟美岐、吴宣仪、程潇、朱正廷、范丞丞、黄明昊。

　　2019年至2021年以及2022年前三季度，公司营业收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元、7.52亿元；净利润分别为1.19亿元、2.92亿元、3.35亿元、13.45亿元。

　　乐华娱乐的营收九成都来自艺人管理业务，2022年前三季度，乐华艺人管理业务营收为6.78亿元，占总营收比重为90.1%。而根据此前披露的招股书显示，2019年～2021年，乐华娱乐艺人管理业务营收分别为5.3亿元、8.1亿元、11.7亿元，占总营收的比重分别为84%、87.7%、91.3%。

　　这其中，乐华娱乐又尤其依赖头部艺人王一博，报告期内其应占收入分别占同期总收入的17%、37%、49.5%及59%。

　　可见，乐华娱乐对王一博的依赖度逐年攀升，其营收严重依赖王一博。

　　乐华娱乐也在招股书中坦言：“我们的业务十分依赖签约艺人的声誉及公众对我们品牌的认知。任何对签约艺人、本公司及本公司管理层、商业伙伴或行业的负面报道都可能损害我们的品牌形象，并可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。”

　　加码虚拟艺人，力破“顶流依赖症”

　　深深绑定王一博对于乐华娱乐而言，并不是一门好生意。近年来，乐华娱乐不断加码虚拟艺人，试图乘虚拟经济东风力破“顶流依赖症”。

　　2020年11月，乐华娱乐首个虚拟偶像团体A-SOUL出道，出道首月推出《Quiet》团体首单，凭借这首歌曲，短短几月内吸粉超百万。距今该女团已经发布多首单曲，并在2022年，参加了北京奥运会集光之夜。

　　此后，乐华娱乐又相继在2021年和2022年推出由4位男虚拟艺人成员组成的量子少年，以及由5位女虚拟艺人成员组成的EOE。

　　但目前都没有在市场掀起太多浪花，A-SOUL也因被乐华娱乐过度压榨的传闻而受到影响，A-soul女团其中一位成员珈乐以“永久休眠”的形式毕业并解约退出。

　　受此次负面传闻影响，A-SOUL的粉丝数大幅减少，其商业价值也受到了一定的影响，根据招股书显示，乐华娱乐泛娱乐业务今年前三季度营收为1670万元，相比去年同期降低35%，主要由于偶像养成综艺的节目形式授权产生的收入减少。

　　想要打造虚拟艺人第二增长曲线，乐华娱乐前路依然还有挑战。