最佳抄底时机来了 抄底的时机

　　花旗预计白银潜在的回报率可能超过20%！美国知名黄金公司Schiff Gold表示赞同。

　　近日，花旗集团预计白银在未来六个月至一年内可能升至30美元/盎司。鉴于白银目前处于23美元/盎司附近，这意味着可能的回报率超过20%。

　　花旗表示：“我们认为近期的价格疲软提供了一个强劲的逢低买入机会，并重申对未来6—12个月银价将涨至30美元/盎司的预期，因为美国经济将继续增长。”

　　在过去两个月累计上涨20%后，本月白银下跌近7%，花旗认为，银价下跌似乎是暂时的。值得注意的是，昨夜白银期现价格均涨超2%。

　　花旗分析师并不相信美联储的鹰派姿态。他们认为随着经济衰退的发生，利率将在不久的将来下降，这些前景应该会支撑对白银ETF的需求。另外，随着市场对美国经济衰退风险的定价越来越高，其他资产类别对投资资本的竞争减弱，也应该会提振白银表现。花旗还预计中国对白银的需求可能会增加。

　　Schiff Gold刊文指出，白银还有一些花旗没有提及的看涨迹象。

　　首先，金银比仍然表明白银仍被低估。目前金银比刚刚超过83:1。这意味着需要83盎司白银才能买到1盎司黄金。而现代金银比的平均在40:1到50:1之间。从历史上看，这一比率总是会回到这一平均值。当价差如此之大时，白银不仅表现优于黄金，还会在短时间内大幅上涨。自2000年1月以来，这种情况已经发生了四次。

　　其次，白银的供需动态看起来也对价格颇为有利。去年，包括工业需求在内的所有类别的白银需求都创下了纪录。工业采购约占全球需求的一半，随着“绿色能源”的继续推进，预计未来几年这一比例只会增加。

　　最后，Schiff Gold总结道，根据供需基本面和花旗的分析，现在可能是买入白银的最佳时机。

　　谈及目前白银的供需面，永安期货分析师凌晓慧表示，从工业属性的角度来看，2023年下半年白银的工业需求预期稳中有升。从需求的分项来看，全球范围内白银投资需求占比为25%，银饰银器等需求共计占比23%，摄影需求占比为3%，工业需求占比为49%。其中工业需求又包括了光伏、钎焊、电子电气等，从往年来看除光伏分项外的工业用银需求均较稳定，而光伏需求构成白银工业需求的主要边际增长点。光伏领域对白银的需求主要来自光伏银浆，其作为涂料涂抹在光伏硅片的正反两面起到导电作用。光伏用银的持续增长主要源于各国近几年来在碳达峰目标之下的能源转型规划。海内外光伏市场的规模与光伏装机量均快速增长，并且未来数年的预期增速也维持高位。

　　“结合我们对于单位光伏用银的测算以及世界光伏协会对于2023年光伏装机总量的预测，我们预估2023年光伏用银需求对白银需求有接近18百万盎司的增长，成为白银工业需求的主要支撑之一。世界白银协会亦于今年5月初发布了2023年白银供需平衡报告，预期2023年白银供需缺口与2022年持平，约为112.1百万盎司。白银较大的供需缺口与相对较低的显性库存从工业属性的角度支撑了白银中长期的价格中枢。此外，就国内供需而言，国内经济的逐步复苏是支撑中国白银需求的最大支柱。1—4月国内珠宝消费累计同比增长18.5%，珠宝消费维持复苏的态势。1—4月太阳能电池产量累计同比大幅增长69.10%，光伏电池产量的持续增长亦支撑国内白银的工业需求。”凌晓慧说。

　　此外，本周黄金再现“惊魂跳水”。昨夜，略超预期的通胀数据公布后，交易员不再预计美联储今年会降息，且预计6月可能加息25个基点，受此影响，黄金持续下挫，再次下破1940美元/盎司大关。截至今晨收盘，黄金勉强止住四日连跌。COMEX 6月黄金期货收涨0.03%，报1944.30美元/盎司，本周累计下跌1.88%，在连涨两周后连跌三周。

　　据宝城期货分析师龙奥明介绍，十年期美债收益率常被视作持有黄金的机会成本，常年以来与海外金价保持高度负相关，近20年的相关系数超0.85。然而，从10年期美债实际收益率拟合的模型来看，2022年以来，模型拟合金价与伦敦金价出现明显偏离，这意味着除了美债实际收益率外，有模型外变量在给予黄金溢价。

　　“从美债实际收益率角度看，美联储加息周期接近尾声，下半年降息预期将持续发酵。而欧美在高利率打压下，经济大概率仍将下行。四季度前，这两方面因素将持续打压美债收益率进而利好金价。若美国经济实现软着陆，美债实际收益率相对下行有限，则对金价的推动空间也比较有限。反之，美债收益率下行仍有较大空间，将持续推动金价上行。从地缘政治和金融稳定的角度看，欧美央行维持高利率，银行业的期限错配风险仍然存在，下半年欧美金融机构的流动性风险或难实质性改善，这对市场风险偏好有较大影响，黄金避险属性将凸显。此外，短期美国债务上限问题发酵给予黄金溢价，根据历史经验，预计两党后续将达成相关协议，否则美债违约将使金价大幅上行。”龙奥明进一步分析道。

　　展望后市，凌晓慧表示，目前来看，鲍威尔意外松口或是美联储由鹰转鸽的征兆，而白银2023年潜在供需缺口与欧美银行业危机下市场的避险情绪也为白银提供了升值的动能。因此维持对于白银中期乐观的判断，白银长线仍有较大上行空间，可保持回调后逢低买入的布局思路。

　　龙奥明认为，3月以来，无论是黄金ETF还是COMEX黄金非商业净多头持仓均呈现明显上升趋势，从大类资产配置的角度来看，投资者均倾向于配置黄金用以避险。短期通胀预期向好使金价承压，后市上行动能将有所减弱。对于沪金而言，汇率屏障降低了其波动。由于美国4月经济数据较好，沪金整体下行空间不大。操作上，可逢低做多。