兴证策略:北上资金在近40个交易日中累计净流入超1300亿元,成为近期市场最主要的增量资金
2022年11月以来,北上资金已持续净流入超1300亿。自去年11月11日至今,北上资金在近40个交易日中累计净流入超1300亿元,成为近期市场最主要的增量资金。
对于本轮北上资金大幅流入的原因,我们可以从五大指标进行观察:美元兑人民币汇率、中国主权CDS、VIX指数、全A波动率与TPU贸易不确定指数。
1、美元兑人民币汇率
自22年11月以来,人民币汇率快速升值,成为吸引北上资金流入的重要原因。人民币汇率是影响北上资金的重要因子之一,二者在多数时间呈现出较强的负相关性。22年11月以来,美元兑人民币离岸汇率由7.34大幅升值至1月9日的6.78,升值幅度达8.21%,成为吸引本轮外资大幅流入的重要原因。
2、中国主权CDS
中国主权CDS自高位显著回落,外资对国内经济的担忧明显缓解,推动北上资金大幅流入。中国主权CDS可用于衡量外资对国内经济的担忧程度,与北上资金净流入存在较强的负相关性。自去年11月以来,随着国内疫情防控、地产以及互联网监管等重大政策优化调整,叠加宽松政策持续加码,中国主权CDS自高位显著回落,反映外资对国内经济的担忧已经明显缓解,推动北上资金大幅流入。
3、VIX指数
22年11月后VIX指数明显回落并维持较低水平,反映外资风险偏好也出现提升。VIX指数反映美股波动率水平,可用于刻画市场恐慌避险情绪,与北上资金净流入有着较为明显的负向关系。自22年11月后,VIX指数明显回落并维持较低水平,反映外资风险偏好也出现提升,是推动本轮北上资金大幅流入A股的重要因素。
4、全A波动率
A股波动率下降,赚钱效应改善,为外资提供了较好的市场交易环境,吸引北上资金大幅流入。通过计算全A近20个交易日涨跌幅的标准差反映A股市场的波动率变化,与北上资金净流入呈现出较强负向关系。自去年11月后,随着A股市场再度上行,赚钱效应改善,波动率持续下降,也吸引外资持续流入。
5、美国TPU指数(贸易政策不确定指数)
TPU指数大幅下降,国际关系步入阶段性缓和期,是本轮外资大幅流入的重要基础。美国TPU指数反映贸易政策的不确定性,可用于刻画国际关系变化。截至22年12月,TPU指数已降至近年来较低水平,国际关系步入阶段性缓和期,为本轮外资大幅流入A股提供了重要基础。
风险提示
1、历史经验和指标可能存在失效风险;2、不同区间统计可能存在结论差异风险。
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