期货价格发出向好信号！有产品一个月上涨逾10%，化工行业或迎估值修复转机？

　　随着中国国内经济的恢复，大宗商品价格持续升温，而分析师夏斯亭预计，国内PPI指数在2022 年11 月已经见底，而到2023 年PPI指数有望逐步转正。而历史上，每次PPI由负转正的过程均是化工股有较好超额收益的时期，因此看好2023 年化工行业整体走势。

　　目前，资金正加大对化工板块的配置。在化工主题基金上，规模最大的化工ETF（159870）今年以来涨幅为6.24%，而份额则出现持续上升，截至1月19日，该基金份额达到14.86亿份，较去年7月中旬低点7.1亿份，实现翻番，创下2021年7月份以来新高。

　　全球炼能继续向东转移，国内市场更为理性

　　俄乌问题仍是影响全球能源化工产品在2023年波动的重要不确定因素。自今年2月5日起，欧盟、七国集团及其盟友将正式开始对俄罗斯燃料出口的价格施加上限。此举将进一步影响全球柴油等成品油市场价格。

　　去年以来，境外能源化工板块波动加剧，欧美国家出现了“负气价”，而国际油价在去年一季度曾达到2008年来的历史高点，随后价格大幅回落，价格波动剧烈。相对来说，国内能源化工品种价格波动小于境外，呈现了更平稳、理性的走势。

　　东证期货首席分析师金晓认为，国内平稳理性运行的期货市场发挥了积极作用。在实物交割制度的保障下，期货市场保持平稳运行，市场结构更为均衡，通过了全球疫情、俄乌冲突带来的压力测试，让价格波动始终在风险可控的范围里运行，给国内企业、市场参与者提供了信心，保护了中小参与者利益。

　　从定价和交付机制看，境外主要采取FOB（离岸价）来定价，相当于就是买家提了货后自己找仓储。这就导致了去年天然气出现了没有仓储空间的极端情况下，买家无法找到仓库存货所导致的负价格。而国内期货市场采取实物交割制度，期货合约对应的现货仓单已经附带仓储，待交割的商品已经存在了仓库内，买家交割时只需要去支付仓储费，有效保障了可供交割资源和仓储设施充足，避免了极端供需变化带来的潜在交割风险，服务保供稳价。

　　金晓指出，2023年欧美如果对俄罗斯制裁进一步收紧，将导致原油波动加剧，禁止俄罗斯成品油出口会进一步扰乱石油下游产业，需要继续关注后续进展。

　　“2023年如果欧美等对俄罗斯制裁持续，俄罗斯炼能被挤出市场，全球炼能就会趋于紧张，像中国等国家在化工品出口将迎来机会。”庞春艳表示，欧美、日本等炼能在过去20年出现明显萎缩，全球炼能正在向东南亚、中国等地区转移。过去20年中国炼化产能增长182%，印度、韩国等也保持增长。随着西方国家对俄罗斯制裁后，从2022年乙二醇、苯乙烯的进出口量来看，国内乙二醇进口量持续下降，苯乙烯出口格局已经打开，所以说全球炼能转移、贸易模式重构的趋势有可能会持续。