奥康国际危如累卵扣非连亏市值仅28亿（奥康国际股份）

　　“鞋王”奥康沉沦已久！

　　2022年，是奥康国际（603001.SH）经营业绩最难看的一年。这一年，公司预计亏损3.20亿元至3.80亿元。这是公司2012年上市以来的首次亏损。

　　实际上，2019年，公司主业已经连续亏损。

　　曾经以“中国男人真皮皮鞋”著称而风光一时的奥康究竟怎么了？品牌老化、转型升级滞后，亦或是真皮不再？

　　长江商报记者发现，奥康国际正在被实际控制人王振滔掏空。2019年至2021年，公司合计盈利0.84亿元，却分红5.82亿元。上市以来，公司累计盈利约18.60亿元，累计分红18.91亿元。截至2022年三季度末，公司账面货币资金只有3.27亿元（含交易性金融资产）。

　　始于2015年，通过股权转让等途径，王振滔、王晨父子通过直接间接减持、协议转让等途径，套现逾11亿元，算上分红，合计套现超过20亿元。如今的奥康国际，市值仅剩下28亿元，相较2015年巅峰时的208亿元缩水整整180亿元。

　　35年老品牌奥康，是就此陷落，还是伺机崛起？

　　一代“鞋王”深陷亏损难自拔

　　奥康国际出现了上市11年以来的首次亏损。

　　根据业绩预告，2022年度，奥康国际预计实现归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为亏损3.20亿元至3.80亿元，与上年同期盈利3405.21 万元相比，不仅仅是盈转亏，而且是大幅亏损。

　　公司预计实现扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为亏损3.76亿元至4.36亿元，较上年同期为亏损1403.95万元相比，亏损急剧扩大。

　　2022年前三季度，公司实现的营业收入为21.07亿元，同比下降1.65%，净利润、扣非净利润分别为-1.33亿元、1.76亿元，同比下降392.94%、1261.91%。

　　对比发现，四季度，公司的亏损明显增加，预计净利润、扣非净利润亏损额均在2亿元左右。

　　净利润出现亏损，这是奥康国际上市以来的首次。

　　2012年4月26日，奥康国际通过闯关IPO在上交所上市，上市当年，公司实现营业收入34.55亿元、净利润5.13亿元，这是迄今为止的业绩巅峰。2013年至2021年，营业收入在30亿元左右波动，最高33.19亿元，最低27.26亿元。净利润方面，2013年至2017年，净利润分别为2.74亿元、2.58亿元、3.90亿元、3.05亿元、2.26亿元，仅2015年同比增长。2018年至2021年，净利润分别为1.37亿元、0.22亿元、0.28亿元、0.34亿元，同比变动-39.53%、-83.57%、24.20%、21.87%，大幅下滑后低位徘徊。

　　扣非净利润方面，2012年为5.01亿元，2013年至2017年分别为2.48亿元、2.16亿元、3.51亿元、2.69亿元、1.82亿元，跟净利润的变动趋势基本一致，也是4个年度下降、1个年度增长。2018年，扣非净利润为0.91亿元，同比下降50.04%。2019年开始，扣非净利润变现为持续亏损，2019年至2021年，亏损金额分别为0.30亿元、0.17亿元、0.14亿元。

　　算上2022年，奥康国际的扣非净利润出现连续四年亏损，且2022年的亏损大幅增加。

　　针对2022年的亏损，奥康国际解释，受疫情影响，收入下降，对经销商与合营商因疫情造成的影响给予一定的补贴。公司实施品牌战略升级，在广告投放、业务宣传、形象升级方面的投入增加较多。此外，对持有的兰亭集势长期股权投资计提减值准备4200万元左右。

　　奥康国际主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、零售及分销业务，产品种类主要有商务正装鞋、商务休闲鞋等鞋类产品以及皮具配套产品，主要用于满足消费者日益增长的鞋类及皮具产品的功能性和时尚性需求，拥有“奥康”主品牌、“康龙”、“斯凯奇”及“彪马”等辅品牌。

　　奥康国际以线下销售为主，近年来，门店数量持续减少。2016年底至2018年底，公司门店数量分别为3148家、3086家、2989家，2022年三季报显示，实体门店数量为2508家，不到6年净减少640家。

　　除了持续关店外，奥康国际转型缓慢、高度依赖线下也是重要因素。

　　分析人士称，奥康，作为知名老品牌，存在品牌老化、产品质量下降等问题，近年来，公司的金字招牌黯淡。

　　三年赚0.84亿分红5.82亿

　　奥康的金字招牌失色，作为公司创始人、实际控制人王振滔，似乎并不急于擦亮招牌，而是忙着变现。

　　2012年上市以来，奥康国际有什么样的发展？2012年底，公司总资产为50.95亿元，2015年底至2017年底分别为56.45亿元、55.45亿元、53.34亿元，2018年开始下降至50亿以下，2020年底为43.37亿元，2022年9月底为40.67亿元，较2012年底整整少了逾10亿元。

　　由此可见，上市后，奥康国际不仅没有什么发展，反而在萎缩。

　　作为温商知名人物，王振滔对其起家的奥康国际做了什么？大规模超高比例分红，将公司的利润转移至自己的腰包。

　　2012年、2013年，公司盈利2.13亿元、2.74亿元，分红1.60亿元、0.88亿元，对应的分红率为31.25%、32.17%。

　　上市公司给股东分红，原本是受欢迎的，也是监管鼓励的，30%左右的分红率也属正常。然而，从2014年开始，奥康国际的分红率大幅攀升。

　　2014年至2018年，公司年度盈利数分别为2.58亿元、3.90亿元、3.05亿元、2.26亿元1.37亿元，现金分红金额为2亿元、3.01亿元、2.41亿元、2亿元、1.17亿元，现金分红率分别为77.63%、77.07%、78.83%、88.53%、85.23%。在业绩波动、增长乏力的情况下，分红率反而大幅上升，分掉年度80%左右的净利润，这有违常理。

　　让人吃惊的还在后头。2019年至2021年，公司净利润分别为0.22亿元、0.28亿元、0.34亿元，现金分红1.91亿元、1.91亿元、2亿元，分红率分别高达850.74%、685%、588.77%。

　　三年净利润合计为0.84亿元，三年现金分红5.82亿元，这是什么逻辑？实实在在的掏空公司的节奏！

　　2012年上市以来，奥康国际净利润累计数约为18.60亿元，累计分红18.91亿元，赚取的净利润还不够分红。

　　截至2022年三季度末，奥康国际账面货币资金（含交易性金融资产）为3.27亿元，一年内到期的非流动负债1.22亿元。而在2021年底，公司的货币资金还超过10亿元。

　　长江商报记者发现，上市以来，王振滔也进行了减持。

　　王振滔、王晨父子合计持有奥康投资100%股权，2015年6月初，奥康国际的控股股东奥康投资将所持公司7300万股（占公司总股本的18.20%）转让给缪彦枢、潘长忠、王晨，转让价款合计为11.13亿元，其中，缪彦枢、潘长忠二人合计出资5.03亿元。

　　缪彦枢系王振滔的舅舅，潘长忠系王振滔的妹夫。2015年四季度，二人将所持股权全部清仓。

　　2018年8月底，奥康投资将所持5%股权折价转让给许永坤，转让价款约为2.09亿元，王晨将9.98%股权转让给项今羽，转让款为4.16亿元，王晨完成清仓。2019年，许永坤进行了减持。

　　至此，王振滔父子通过减持及协议转让直接间接套现11.28亿元。

　　王振滔弟弟王进权担任奥康国际总裁，其也持有4.98%股权。目前，上述减持后，王氏家族持股比合计为47.98%。上市以来累计18.91亿元分红，王氏家族合计分得的预计超过10亿元。

　　通过分红、减持，王振滔家族合计套现超过20亿元。

　　如今，奥康国际经营陷入困境，将如何突围，长江商报记者将持续关注。