关键时刻！王国斌最新重磅发声，信息量很大！

　　两会前夕，正值A股市场逐渐趋于活跃之际，泉果基金创始人王国斌分享了他的思考和观点。

　　基金君了解到，近日招商银行私人银行举行2023年投资策略报告会，泉果基金创始人、总经理王国斌在会上发表主题为《投资新时代下的中国》演讲。

　　王国斌拥有28年证券从业经验，经过投行、一二级市场的历练，在中国资本市场的跌宕起伏中积累了丰富的投资经验，形成了稳定的基本面投资模式。历经岁月的沉淀，王国斌对投资和企业经营管理的理念不断进化，有了更深刻的理解。

　　谈到目前市场，王国斌认为，

　　精彩观点：

　　1、高质量发展的新周期已经到来，在这样的情况下，虽然早春或有倒春寒，但此时进行春耕是最恰当时机。

　　2、我愿意用三句话来说明今年的市场：“飘风不终朝，骤雨不终日”、“早春寒料峭，春耕正当时”、“风浪越大，鱼越贵”。

　　3、按照A股2022年底证券化率（65%）算，A股市场总市值上涨空间为5%，按美股2022年底年证券化率（145.7%）计算，A股市场总市值上涨空间达到109%。

　　3、投资方向上，我们关注生产力及生产关系的进步。主要看好三类企业：第一是行业龙头，具备持续增长及创新能力的头部企业；第二是国企混改，把握混合所有制改革机会的国有企业；第三是科技创新，领先的科技创新企业及产业链上下游优质标的。

　　4、重点关注医疗和。

　　过去几十年的快速发展中，中国依靠完善的产业链、巨大的成本优势、积极的响应速度，在通讯、光伏、新能源等领域取得了很大的份额，价值链也逐步向上延伸，充分分享了全球分工的硕果。

　　中国存在一个特殊情况：在传统行业很难跟海外去竞争，因为这些行业需要长期的时间积累，而我们在10年、20年内难以赶超。但在其他新兴领域就不一样，比如在消费电子、光伏、新能源等领域，可以快速显示出竞争力，成为全球的领跑者。

　　新形势之下逆全球化过程仍在延续，产业链转移的压力依然存在，但优势尚存。同时，尽管技术封锁给自主创新带来了压力，但也带来了动力，并对中国企业提供了良好的市场环境。

　　中国过去几十年最大问题是同质化竞争，但高质量发展必须转向差异化竞争。差异化竞争对中国来说空间无限，更重要的是差异化竞争主动权在我们自己手里。哪个企业如果认知到目前一定要进入差异化竞争，公司前景、发展空间就会打开。

　　我最近在顺德去拜会了何享健老先生，他1984年就提出了“不与国内同行争天下，走出国门闯市场”。这种差异化竞争的战略，与美的后来的发展成就密不可分。

　　市场的演变

　　从企业生命周期曲线来看，可以分为投入期、成长期、成熟期和衰退期。

　　随着全面注册制时代的来临，投资者更能享受参与到企业成长期发展所带来的机会和回报。

　　以前不少上市企业处于成熟期、甚至进入衰退期阶段时，我们才能去投资。如果这样的企业没能走出“第二曲线”，我们可能在它们上市时就买在了高点。但全面注册制不同，处于成长期的企业也有机会去布局，投资者可以和企业共同享受成长所带来的的收益。市场演变给我们带来了更多的机会。

　　从供给端，争取上市的企业越来越多。截至2023年2月24日，A股各板块在审企业有681家，这其中上交所281家（主办161家、科创板120家），深交所337家（主板113家，创业板224家），北交所63家，A股上市热潮还在持续之中。

　　但在投资上，我们一定要理解目前市场资金供需之间的关系。2022年，IPO发行金额加上定增发行金额，两者合计13,800.59亿。但去年整体权益类公募基金（股票型+混合型）发行仅4300亿。

　　这还是没有算上解禁离场的资金。2021年全市场解禁市值合计5.9万亿元，2022年A股总解禁市值达到4.8万亿元。根据万得发布的数据，A股2023年全年预计解禁市值达到4.6万亿元。

　　这也可以解释为什么市场过去一直起不来，很大因素是资金供给跟需求阶段性出现失衡。理解了这一情况，市场就不用太过担心，因为流出的钱也许一年半载后就会回来。

　　什么是中国的优势和投资机会？

　　这个市场之中，微观上存在着很多、很大的机会。什么是中国的优势？我认为有几点：

　　第一、中国存在全球最多的工程师供给。从很多实例证明，工程师供给对中国企业非常有帮助。

　　第二、中国有全世界目前最丰富和具备多样性的消费市场。

　　比如，出现拼多多、新东方在线这样快速崛起的公司，都体现出中国市场丰富和多样性所带来的机会。

　　第三、我们是世界上竞争最激烈的市场之一。

　　我经常说一句话，只要中国存在着竞争，你就不应该失望。因为中国过去的发展都来自于我们充分竞争，你只要有充分的竞争，政府给了稳定的社会环境，竞争就成了所有企业成长的最主要的驱动力。

　　第四、超过美日总和的制造业和完善的供应链基础体系。

　　第五、进行中的深度城市化和超级城市集群。

　　第六、AI、5G、机器人、大数据、云技术等生产力驱动工具。

　　第七、越来越多的新一代企业家开始涌现。

　　新的一代企业家开始涌现，越来越多年轻人加入到创业中，很多企业都已交给二代在管理了，这些企业家的视野格局跟老一代企业家不一样。随着企业家越来越多，所带来的机会肯定是越来越大。

　　暗潮涌动的创新

　　中国在创新上是在暗潮涌动的。

　　公开数据显示，2021年全球专利申请数量达到340万件，其中中国158.5万件，美国59.1万件。总量上能够做到这么大，令人惊叹。

　　而且中国的脱碳论文数2011年-2020年占世界1/4。核聚变专利竞争力也较强，中国第一、美国第二。

　　这些暗潮涌动的创新，大家还没注意到。我们了解到，去年4-6月，整个上海工商注册登记的公司大约有3万家，但是一到6月就翻倍，注册的公司达到5万家。中国人的创业的冲动不是没有，只是目前这些创业企业还小，可能没被看见。

　　另外，很多企业很清楚地意识到，要从成本竞争全面走向差异化竞争。我们的企业如果既有差异化，同时成本也具备优势，所有的市场都会欢迎。

　　投资方向：生产力和生产关系的进步

　　投资方向上，我们关心，生产力及生产关系的进步。主要看好的有三类企业：第一是行业龙头，具备持续增长及创新能力的头部企业；第二是国企混改，把握混合所有制改革机会的国有企业；第三是科技创新，领先的科技创新企业及产业链上下游优质标的。

　　可以关注一些方向，如医疗和大健康，有四个维度：第一是新业态新模式，医疗信息化、互联网医疗；第二是健康新消费，眼视光产品、中医中药、齿科美容；第三是进口替代，医疗器械、设备、耗材；第四是生物科技创新，包括了创新药、创新医疗、创新器械、创新技术服务商、检测诊断新技术。

　　大消费，相对更看好消费分级、渠道下沉、科技赋能、国潮崛起。“大市场+中高增速行业”中，看好体育用品、医美及化妆品、直播电商等；“小市场+高增速行业”则看好餐饮供应链、功能饮料、休闲食品、新兴科技家电等；“大市场+低增速行业”中，看好乳制品、白酒、啤酒、调味品、黄金珠宝等。

　　信创产业中，国家去年9月底下发79号文，要求所有央企+地方国企落实信创全替代。从信创产业整体市场来看，相关数据显示，2021年信创产业整体市场规模6886.3亿元，近五年复合增速达到35.7%，预计2025年市场规模将超过2万亿。

　　TMT产业中，看好科技创新和进口替代方向，半导体和元件、光子光电子；看好5G、信息技术和消费升级，通信和计算机行业；看好物联网和数字经济中，AI、云计算、区块链、量子计算的机遇；在绿色智能上，看好光伏风电、智能电气。

　　先进制造中机遇有三个方向：第一、重置及产业重构中，新能源汽车及动力电池产业链机会；第二、在供应链升级、全球竞争力提升中，看好智能终端、家电家居、高新材料及化工；第三、智能升级及效率提升，看好工业互联网、精密设备、精密制造业等；第四、技术升级与规范，检测服务及设备。

　　今年花胜去年红

　　我做一个简单的总结，希望可以帮助大家避免可能会犯的错误：

　　第一，不要放弃股票市场，不能让悲观和恐惧主导你的投资决策过程。

　　第二、不要把赌注压在股市的整体表现上。2023年，个股表现仍将日趋分化，而非同进共退。因此，想要在股市赚钱，投资者必须在个股选择上精益求精。

　　第三、不要过分看重大环境的不确定性。高品质的上市公司有能力应对疫情或国际局势带来的挑战。投资者需要做的是致力于发现这类公司，而不是试图去预测不可捉摸的大环境变化。“不要让舆论来告诉你如何处理你的投资组合。”

　　第四、我已经有三年多没有在公开场合表达过观点，原因很简单，大家都希望我提供一个时机选择的建议，告诉大家下一步会怎么样，但实际上我没有这个能力，我的投资策略都建立在我没有时机选择能力的基础上。但我愿意跟大家分享一些我对未来的预测和判断，百家争鸣，百花齐放。

　　巴菲特在2017年致股东的信中说，大概每10年，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗，这时股市也会骤降一场黄金雨。当这种事情发生时，你必须扛着浴缸冲出去，而不是带一把勺子。

　　我们现在这个时间点，往下空间跟往上空间的概率，一定是向下是低概率的，向上是高概率的。

　　自我去年开始创业，大家都在问我，为什么我相信中国会更好，所以我引用了兰小欢《置身事外》里的一句话：

　　“虽然见过的问题和麻烦可以再写几本书，但经历和见闻让我对中国悲观不起来。我可以用很多理论来分析和阐述这种乐观，但从根本上讲，我的乐观并不需要这些头头是道的逻辑支撑，它就是一种朴素的信念：相信中国会更好，这份乐观的信念，不是源于学术训练，而是源于中国的文化和历史，源于司马迁、杜甫、苏轼，源于‘一条大河波浪宽’，源于对中国人勤奋实干的钦佩，它影响着每一位中国人看待问题的角度和处理信息的方式。”

　　最后，引用欧阳修《浪淘沙》的一句词作为结尾：今年花胜去年红。可惜明年花更好，知与谁同？