信贷超预期、通胀回落，如何理解（信贷不及预期）

　　昨日， 3月国内通胀数据的回落和信贷数据的大超预期，引发广泛关注。 中金公司认为，虽然3月份贷款增量高于预期，结构也有好转，不过从3月份CPI继续下行的情况来看，贷款整体流入实体经济的量打了一定的折扣。可能跟贷款利率偏低，存款利率偏高，一些贷款投放后重新以存款存入、紫光股份、易华录、中科星图、浙数文化年内机构接待量居前。

　　全球股市行情

　　美股方面，主要股指在窄幅波动中交易，道指涨0.29%，纳指跌0.43%，标普平收。消息面上，美国3月CPI通胀数据发布前夕，市场持续押注美联储5月加息25个基点的概率接近70%。

　　中概股涨跌不一，阿里跌1.75%，拼多多跌0.84%，京东涨0.1%，百度跌1.66%，B站涨3.82%。理想涨0.85%，蔚来涨5.19%，小鹏涨2.04%。富途涨3.79%，老虎证券涨6.23%，陆金所涨11.89%。百济神州涨7.22%。

　　大型科技股多数收跌。苹果跌0.76%，将于下周在印度开设首批两家零售店；法国考虑对苹果采取反垄断行动。微软跌2.27%，谷歌跌1.02%，亚马逊跌2.2%。英伟达跌1.49%，特斯拉涨1.24%，Meta跌0.42%。

　　

　　全球资产表现上，美债收益率连涨三日，两年期美债收益率站稳4%上方，复活节假期后欧债收益率两位数跃升，美元转涨离一周高位不远。现货黄金重上2000美元，美油升破81美元，布油升破85美元。伦铝、锡、铅创三周新低，伦锌逾五个月最低。

　　

　　回顾昨日 港A股市 场，A股三大指数涨跌不一，沪指跌 0.05%，深成指涨0.04%，创业板指跌0.17%，两市上涨2297股，下跌248 6股，两市成交额超万亿。 传媒、游戏板块全天强势， 贵金属板块走强， 饮料制造、自动化设备、机场航运跌幅 靠 前。

　　港股三大指数收涨，恒生科技指数一度跌至1.4%，收涨0.25%，恒指、国指分别涨0.76%、0.82%，大市成交额为1268亿港元。小米、阿里巴巴、美团涨超1%，百度、腾讯跌超5%、2%；楼市回暖，内房股与物管股大涨，、中微公司、同花顺获净买入6.67亿元、5.97亿元、3.85亿元；贵州茅台遭净卖出6.92亿元。

　　昨日， 共有37只个股上榜龙虎榜，首都在线龙虎榜单日净买入额最多，达1.86亿元，人民网、中国科传获净买入1.52亿元、9971万元。 涉及机构专用席位的个股有27只，净买入额前三的是人民 网、冰川网络、圣晖集成，分别为1.9亿元、5370.53万元、3528.07万元。

　　两融余额方面，截至4月10日，上交所融资余额报8019.81亿元，深交所融资余额报7299.92亿元，两市合计15319.73亿元，较前一交易日增加16.94亿元。

　　热点关注

　　1.3月社融、新增人民币贷款双双超预期

　　3月，中国社会融资规模53800亿元，预期45000亿元，前值31600亿元； 新增人民币 贷款 38900 亿元，预期 32350 亿元，前值 18100 亿元。

　　M2货币供应同比12.7%，预期12.70%，前值12.90%；M1与M2剪刀差加大。

　　2. 美联储高官现分歧：三把手呼吁再加息一次 芝加哥联储主席认为需谨慎

　　美国纽约联储主席（享有FOMC永久投票权）威廉姆斯：通胀已经下降，但仍远高于美联储的目标；我们的政策已经达到了限制性水平；再加息一次是合理的出发点，但我们将依赖数据；如果通胀下降，美联储将需要降低利率。今年票委、芝加哥联储主席也发言鸽派称，应避免过于激进加息。

　　3. AI监管提速！网信办出手 拜登考虑对AI工具审查

　　中国网信办正式发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，其中明确，国家支持人工智能算法、框架等基础技术的自主创新、推广应用、国际合作，鼓励优先采用安全可信的软件、工具、计算和数据资源。意见稿拟规定，提供生成式人工智能服务应当要求用户提供真实身份信息；利用生成式人工智能生成的内容应当真实准确，采取措施防止生成虚假信息。

　　拜登政府已经开始研究是否需要对ChatGPT等人工智能工具进行审查。另外，美国人工智能巨头将在周三开会讨论制定关于如何使用人工智能技术的标准。

　　4. 巴菲特继续减持比亚迪考虑加码投资日股

　　伯克希尔3月31日卖出了248.05万股比亚迪H股，将比亚迪H股持股比例从11.13%降至10.90%，仍持股1.19730142亿股。

　　与此同时，巴菲特增加对日本股票的投资，已将对日本五家主要商社的持股比例已经提高至每家7.4%，这五家贸易公司分别是伊藤忠商事、三菱商事、三井商事、住友商事和丸红，这是伯克希尔在美国以外的最大投资。巴菲特还表示，目前只持有商社股票，但可以考虑其他行业。

　　

　　5.私募大佬林园：白酒行业复苏还需一段时间

　　知名私募大佬、深圳林园投资有限公司董事长林园表示，目前没有看到白酒板块有趋势性下跌，当前市场热点不在（这个板块），叠加外部因素，影响了投资者的心理。他表示，长期来看，白酒板块仍然是值得投资的，仍坚定看好头部酒企。

　　6. 十只注册制新股回调

　　继上市首日大涨后，主板注册制首批10只新股昨日几乎整体回调。C登康等8支个股均位于次新股跌幅前列，C登康、C柏诚跌25.67%、22.68%，C常青、C中电港、C中重、C江盐、C陕西能的跌幅，从19.64%至13.38%不等，C中信金跌9.79%。

　　

　　7. 推特不再是一家独立公司 现在是马斯克X公司的一部分

　　根据4月4日提交给加州法院的一份文件，推特在与X公司合并后“不复存在”。目前尚不清楚这一变化对推特意味着什么。马斯克过去曾表示，收购推特将是创建X公司的“助推器”，他将X公司称为“万能应用程序”。周二，马斯克在推特上用一个字母“X”表示了这一举动。

　　8. OpenAI推出漏洞赏金计划 最高可达2万美元

　　OpenAI表示，将向报告其人工智能系统漏洞的用户提供最高达2万美元的奖金。OpenAI漏洞赏金计划于周二上线，将根据人们报告的漏洞的严重程度为他们提供奖励，每个漏洞的奖励从200美元起。

　　9. 日本政府探讨运用ChatGPT减轻行政负担

　　日本政府正考虑在国会答辩等行政领域对ChatGPT加以利用，期待其能在文件制作等业务中发挥作用，减轻职员的负担。不过，政府对该软件收集数据不妥当等也存在强烈警惕，引进的前提是必须消除这种担忧。

　　10. 张勇：阿里所有产品未来将接入大模型全面升级

　　阿里集团董事会主席兼CEO张勇表示，阿里云已形成模型即服务、平台即（PaaS）、基础设施即（IaaS）三层架构，其中模型即服务包括基础大模型/通义大模型、企业专属大模型、魔搭社区、API服务等。张勇表示，阿里所有产品未来将接入大模型全面升级，包括天猫、钉钉、高德地图、淘宝、优酷、盒马等。

　　11. 字节AI来了！飞书将推出智能AI助手“My AI”

　　飞书将推出智能AI助手“My AI”。My AI将包括自动汇总会议纪要、创建报告、优化和续写文字内容，在飞书app中，My AI也可以通过对话形式，帮助用户自动创建日程、搜索公司内部知识库等功能。对此，飞书回复，产品功能仍在推进中，暂无明确公测及上线时间。

　　12. 老虎证券推出TigerGPT 使用OpenAI技术

　　中资互联网券商老虎证券推出人工智能（AI）投资助手—TigerGPT，将内置于其交易平台Tiger Trade。TigerGPT目前正处于用户测试阶段，会邀请指定市场的用户参与，用户可登记进入轮候名单。

　　13. 商汤CEO：医疗辅助报告、公司财报等编辑类工作或最快迎AI商业化

　　商汤董事长徐立表示，AI实际上是生产力工具，“只是像蒸气机时代一样”，部分人类技能会随着机器能力而变化。他认为，人们要真正驾驭AI等新生产力工具的话，更需要具备良好的能力。他预计，医疗辅助报告、公司财报等编辑类工作或最快迎AI商业化。

　　14. 现代汽车计划投入180亿美元发展电动汽车

　　现代汽车集团计划到2030年支出约24万亿韩元（约合182亿美元），以提高电动汽车产量。该集团计划在2030年以前，将韩国的电动汽车年产量提高至151万辆，约占全球电动汽车估计产量364万辆的40%。现代汽车表示，到2030年，旗下各个品牌的电动汽车预计将达到31款。

　　15. 台积电回应高雄新厂延期及设备订单取消传闻

　　近期市场传出，台积电原定于明年量产的高雄新厂的相关机电工程标案延后1年，相关无尘室及装机作业随之延后，该厂计划采购的28nm设备清单也全数取消。对此，台积电回应称，高雄厂制程技术与时间表依客户需求与市场动向而定，目前正处法人说明会前缄默期，将于4月20日法说会中对于整体市况明确说明。

　　16. 宁德时代下周三发布凝聚态电池

　　宁德时代计划在4月19日举行凝聚态电池技术发布会。凝聚态电池拥有安全性高、可靠性高、循环寿命好等特点。而实现凝聚态电池的重要材料就是获得诺贝尔物理学奖的石墨烯，A股涉及石墨烯包括德尔未来、东旭光电等。

　　

　　17. 中文在线：AIGC相关产品部分功能仍处于进一步研发测试阶段

　　中文在线披露股票交易异常波动公告，称目前已上线3款AIGC相关产品，分别为AI主播、AI绘画和AI文字辅助创作。公司在AIGC应用领域的布局不涉及底层技术研发；AIGC相关产品目前部分功能仍处于进一步研发测试阶段，未来的研发进度以及能否达到预计效果，存在较大的不确定性；国内多家模型公司就采购公司中文数据正在进行合作磋商，目前尚未签订正式合作协议，仍存在不确定性。

　　18. 京东：申请增设人民币柜台

　　京东集团公告称，4月11日，公司向香港联合交易所有限公司提交有关增设人民币柜台的申请，以支持联交所引入港币—人民币双柜台模式计划。目前，公司的A类普通股是在联交所以港币计价并交易，相信港币-人民币双柜台模式将为公司股东及潜在投资者提供更多投资灵活性及股票流动性。

　　19. 龙佰集团：上调公司各型号钛白粉销售价格

　　龙佰集团各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调700元人民币/吨，对国际各类客户上调100美元/吨。行业景气度有所提升，安纳达年报净利润增速中值超40%居首，振华股份、东华科技、钒钛股份实现净利润正增长。

　　20. 海尔智家：海创智拟1.5亿元-3亿元增持公司股份

　　海尔智家公告，海创智拟自2023年4月11日起未来6个月内，通过上交所交易系统增持公司A股股份，拟增持总金额不低于1.5亿元，且不高于3亿元。本增持计划不设价格区间，海创智将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势，逐步实施本增持计划。

　　宏观经济

　　1.IMF下调2023年全球经济增速预期

　　IMF下调了2023年全球经济增速预期，并警告称，由于银行业危机、高通胀和俄乌冲突等负面因素，全球经济前景面临着高度的不确定性。IMF预计，今年全球经济增速为2.8%，2024年增速为3.0%，均相比1月的预测下调了0.1个百分点；今年约90%发达经济体的经济增速将放缓，新兴市场和发展中经济体的平均增速为3.9%，2024年为4.2%，强于发达经济体。中国政府采取了多项措施拉动经济，零售和旅游业等经济指标快速回升，预计2023年中国经济增速为5.2%，中国经济的增长可能将给其他国家带来积极的溢出效应。

　　2.美国3月CPI今晚来袭

　　今晚20:30，美国3月CPI数据将公布，这将是5月议息会议前夕最后一份CPI数据。据彭博社调查经济学家的预估中值显示，3月份CPI的同比涨幅将从6%放缓至5.2%。相比之下，核心CPI同比将从5.5%升至5.6%。经济学家普遍认为，美国3月份通胀形势基本稳定，预计CPI月度涨幅将与过去半年基准线持平，在美国经济面临银行业危机以及潜在衰退的大环境下，这将考验美联储在5月维持25基点加息步伐的勇气与决心。

　　3. 中国3月CPI同比0.7% PPI同比-2.5%

　　中国3月CPI同比0.7%，预期1.1%，前值1%；环比-0.3%，前值-0.5%。PPI同比下降2.5%，预期下降2.5%，前值下降1.4%；环比持平。

　　4. 美财长耶伦：通胀有所缓和 预计美国经济不会下滑

　　美国财政部长耶伦表示，通胀在过去6个月有所缓和，预计美国经济不会下滑。耶伦表示：“目前我还没有看到信贷收缩的迹象，尽管这是有可能发生的。美国经济的表现显然非常好，就业持续稳定增长，通胀逐步下降，消费者支出强劲。因此，尽管仍然有风险，预计经济不会下滑。”她表示：“美国银行体系依然稳健，资本和流动性状况强劲。由于各国在金融危机后进行了重大改革，全球金融体系得以保持弹性。”

　　产业信息

　　1.80家房企融资环比增长超4成 行业面融资正回暖

　　克而瑞研究中心的数据显示，3月80家典型房企的融资总量为608.93亿元，环比增加43.4%，同比减少31.3%。累计数据来看，一季度，80家典型房企的累计融资总量为1620.25亿元，同比减少27.91%。

　　2. 同程旅行：五一长线游需求井喷 出境游订单环比增长近5倍

　　同程旅行发布的“五一”假期旅行消费预测数据显示，2023年“五一”假期，国内长线游和出境游需求出现井喷，“五一”出行的云南、海南、四川、新疆等长线游目的地订单量环比增长超过15倍，出境游订单环比增长近5倍。

　　3. 中汽协建议：继续出台促进汽车消费政策

　　据中汽协，一季度，汽车行业进入促销政策切换期，传统燃油车购置税优惠政策的退出、新能源汽车补贴的结束等造成去年底提前消费，相关接续政策尚不明朗，年初以来的新能源降价以及3月以来的促销潮又对终端市场产生波动，汽车行业经济运行总体面临较大压力。3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆、65.3万辆，同比增长44.8%、34.8%，市场占有率达到26.6%。3月，我国动力电池装车量27.8GWh，同比增长29.7%，环比增长26.7%。在当前市场预期较弱的情况下，中汽协建议中央和地方政府继续出台一些行之有效的促进汽车消费政策，进一步激发市场活力，释放消费潜能，助力行业全年实现稳定增长。

　　4. 发改委运行局组织召开一季度电力厂网协调会

　　发展改革委运行局主持召开一季度电力厂网协调会，中电联、国家电网、南方电网、华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团、长江三峡集团、国家能源、国投电力、华润电力等参加会议。会议全面总结了一季度电力运行情况，分析研判了入汛前和迎峰度夏电力供需形势及存在的主要问题，研究做好电力运行调节、保障电力安全稳定供应的意见措施。

　　5. 第八批国家组织药品集采中选结果公布

　　国家组织药品联合采购办公室公布了第八批全国药品集中采购中选结果，与此前3月29日公布的拟中选结果一致，共有39种药品集采成功，中选结果将于2023年7月实施，具体执行日期以各地发布通知为准。

　　6. 美国集装箱进口回归疫情前水平

　　最新数据显示，在过去两年消费者需求和库存担忧推动全球商业活动之后，今年第一季度美国集装箱进口同比下降近23%，回到疫情爆发前的水平。物流公司Descartes Systems Group的数据显示，一季度，美国的集装箱进口量相当于566万个20英尺标准集装箱，去年同期为734万个。截至2019年的三年中，第一季度的平均数字为539万个20英尺标准集装箱。

　　7. 玖龙纸业多基地涉及停机涨价

　　玖龙纸业河北基地4月份停机安排显示，主要生产牛卡纸Y6机台4月10日—4月19日停机10天，重庆基地PM40机台与4月7日—5月7日停机30天，涉及纸种再生纸、、瓦楞纸。此外，近期玖龙宣布东莞、天津、沈阳等基地部分纸种继续涨价30-80元/吨。

　　公告精选

　　京山轻机：去年净利3.02亿元同比增107.04%

　　小商品城：去年净利同比减17.19% 拟投资83.21亿元打造义乌全球数字自贸中心

　　浪潮信息：去年净利20.8亿元 同比增3.88%

　　国光电器：去年净利1.79亿元 同比增345%

　　杰瑞股份：一季度净利润同比预增50%-90%

　　国联股份：一季度净利同比预增70.03%-71.45%

　　岭南控股：一季度净利同比预增109.88%-113.17%

　　雄韬股份：一季度净利同比预增113.44%-198.82%。

　　金钼股份：一季度净利同比预增173%-227%

　　科大讯飞：将于5月6日发布会上发布讯飞预训练大模型的详细信息

　　蓝色光标：已与微软广告达成核心代理的战略合作

　　恒烁股份：公司AI芯片处于研发阶段未实现量产销售

　　昆仑万维收关注函：要求说明“天工”3.5可能面临的风险

　　美腾科技：公司智能系统及仪器尚未使用盘古大模型以及ChatGPT相关模型

　　思特威：机器视觉领域的收入且占总体收入比重较小

　　美亚柏科：公司当前在AI大模型领域主要以自主研发为主

　　泉为科技：中标50亿元分布式并网光伏发电项目