上交所罕见长达40分钟无效交易！两类交易的认定与处理棘手了

　　财联社5月5日讯（记者 刘超凤）今日债券市场出现“大乌龙”事件，公告已“停牌”的嵘泰转债早盘异常交易，盘中一度上涨近15%，成交额接近1亿元，为此，上交所今天两度紧急发布公告。

　　上交所第一次发布盘中公告，宣布嵘泰转债按计划停牌，并进行原因排查。第二次是盘后宣布今日嵘泰转债交易无效、不进行清算交收，并指出嵘泰转债今日异常交易系“技术原因”。

　　投资者反响巨大，早盘期间，高价买进的投资者异常焦虑，而大涨的投资者则担心无法落袋为安；盘后，伴随着交易作废的公告发出，投资者把焦点放在“如何回滚”的技术路径上，甚至调侃“我技术原因股票交易亏损，是不是也交易无效”。

　　不少投资者今日卖出嵘泰转债，换成其他证券，当时认亏嵘泰转债出局的投资者，转而交易其他品种，这类无效交易的认定，似乎更为复杂。上述如何回滚问题，以及亏损出局再交易再度带来亏损问题，成为投资者的疑问焦点。

　　上交所两度回应转债“乌龙”

　　原本已公告5月5日停牌的嵘泰转债（111006.SH），今日早盘却异常交易，盘中一度上涨近15%，引发市场一片哗然，投资者们纷纷表示“见证历史”。

　　针对投资者关注的“当日异常交易有效性”问题，上交所盘后发布最新公告称，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　这已是上交所今日针对嵘泰转债发布的第二条公告，此前，交易所已于当日上午发布了对嵘泰转债实施停牌及原因排查的公告。

　　针对嵘泰转债异常交易问题，上交所表示，在2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并及时进行公告。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　投资者对此的反应非常激烈。早盘期间，投资者最关心的问题是“今天的交易生效还是取消？”反应可谓两极分化，120元左右买进的投资者异常焦虑，期望上午交易作废；而今日大涨超10%的投资者则担心交易取消，无法落袋为安。仍有一些没参与交易的投资者在围观，甚至支招“赚了钱的赶紧把钱先取出来，取不出来先买个货基或ETF也行。”

　　收盘后，伴随着上交所公告异常交易作废，投资者关注的焦点发生了偏移，放在“如何回滚”的技术路径上。有投资者表示，“卖了（嵘泰转债），然后清仓，银证转账到银行卡，怎么再回滚？”

　　甚至有投资者调侃道，“我技术原因股票交易亏损，是不是也交易无效”。

　　可转债暂且保持“零违约”纪录

　　嵘泰股份今日盘后同步发公告称，截至2023年5月5日收市后，距离5月9日（“嵘泰转债”最后转股日）仅剩2个交易日。本次提前赎回完成后，嵘泰转债将自2023年5月10日起在上交所摘牌。

　　据悉，2023年4月26日，嵘泰股份在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。

　　嵘泰转债是由江苏嵘泰工业股份有限公司发行的可转债，主体信用评级为AA-级。2022年，嵘泰股份实现营收15.45亿元，总资产为35.3亿元，资产负债率为46.33%。

　　嵘泰转债于2022年9月21日正式上市，发行规模达6.51亿元。上市发行三个月后，嵘泰股份就下修了可转债的转股价，转股价从31.18元/股下修至27.34元/股。

　　而嵘泰股份正股价于2023年初进入上升通道，从1月5日至2月9日的21个交易日内，嵘泰股份收盘价从28.38元涨至42.26元，区间涨跌幅达63.8%，这也使得嵘泰股份有望触发转债赎回条款。

　　与此同时，嵘泰转债在二级市场的价格升至巅峰，1月31日盘中一度涨至182元，最终收于170元。

　　根据公告，嵘泰股份自2023年2月17日至2023年3月27日连续二十七个交易日内有十五个交易日收盘价格不低于公司公开发行可转换公司债券“嵘泰转债”当期转股价格的130%，已触发可转债的赎回条款。

　　为了给投资者预留转股时间，嵘泰转债公告于5月5日起停止交易。5月5日至5月9日期间，持有嵘泰转债的投资者可以选择转股。到期仍未转股的投资者只能被强赎，这可能会面临投资损失。

　　嵘泰转债表示，投资者所持可转债除在规定时限内通过二级市场继续交易或按照27.34元的转股价格进行转股外，仅能选择以100元/张的票面价格加当期应计利息（即100.224元）被强制赎回。若被强制赎回，可能面临较大投资损失。

　　目前来看，可转债退市有三种方式，一是全部转股完成，二是转债到期回售（发行人用高于面值的价格回购市场上的转债），三是转债条款触发的赎回（有强赎和回售两种条款）。目前来看，第三种是目前市场上最常见的退市方式。

　　经记者统计，2018年1月1日至今退市的191只转债，有173只退市时价格超过100元 , 11只通过回售退市。所有退市转债退市时均价为160.03元，远超发行均价。

　　可转债兼具“股性”和“债性”，近年来发展迅速。根据WIND数据，截至目前，可转债总存量规模为8642亿元，较年初增加265亿元。其中上交所、深交所存量规模分别为5881亿元和2761亿元。据业内人士估算，近年可转债的总规模有望突破万亿元。

　　目前，可转债仍然保持着“零违约”的纪录。上海仟富来资产管理公司总经理许佳莹对记者表示，“这主要得益于可转债的独特资产属性与制度红利：一是可转债发行门槛高；二是可转债的下修条款大幅降低转债违约的概率，提升投资者获得良好收益的可能；三是上市公司有强烈的促转股动力，投资者和上市公司的利益一致。”