方正证券：“中特估”及AI+板块有望再度领涨市场

　　核心观点

美元强势地位难以维系之下，外资流出压力减轻，北上资金重新开始流入，A股在进入6月后也将随着外资的逐渐流入有望迎来走强。

　　盘面分析

　　昨大盘在“中特估”及AI板块的联袂上涨拉升下上行，但新能源板块的回落拖累了市场走势。最终，大盘以上涨0.28%收盘，创业板下跌1.14%，两市总成交量较前一交易日增加12.22%，量能的回升也一定程度的反映出当前市场风险偏好的回升，情绪有所修复，信心有所增加。

　　量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所增加，昨有37家个股涨停，其中有9家个股20%涨停，有49家个股涨幅在10%涨停板之上，有15家个股跌幅在10%以上，其中有6家个股跌停，涨幅超过5%个股有159家，跌幅超过5%的个股97家。表现稍好的为石油石化、电力、网游、“中特估”、电信等，表现稍弱的为电气设备、新能源、家电、运输、建筑建材、汽车等，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，权重维稳指数，量能有所释放，大盘有望企稳，是周一盘口主要特征。

　　技术面分析

　　从技术上看，周一大盘高开之后，盘中绕开盘点位反复震荡，尾盘以红盘报收，并呈价涨量增的态势（沪市价涨量增，深市价跌量增）。中短期均线空头排列，大盘收盘站上5日线及年线，K线组合为阳十字星，价涨量增的量价关系及K线形态，短线大盘有望继续走高，并挑战5月24日缺口下沿的压力。

　　分时图技术指标显示，15分钟MACD指标即将金叉，30分钟MACD指标多头强化，60分钟MACD指标继续多头强化，短线大盘有望继续冲高。

　　上证50价跌量增，5日均线反压，除60日线外所有均线空头排列，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但日线skd指标跌至底部，短线进一步回调的空间有限。

　　科创50价跌量增，20日线、90日线、年线失守，10日线支撑，价跌量增的量价关系，短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标金叉，短线盘中继续回调的空间有限，技术上存在着反弹要求。

　　创业板价跌量增，所有均线空头排列，日线SKD指标死叉，短线还有回调压力，但60分钟MACD指标连续底背离，日线MACD指标连续底背离，周线MACD指标底背离，周线K线组合继续为“楔形底”的态势，短线有较强的反弹要求。

综合技术分析，我们认为，短线大盘有望延续反弹走势，并将挑战5月24日缺口下沿的压力，若量能有效释放，则大盘将回补缺口，若量能难以释放，则大盘在缺口下方震荡运行。

　　基本面分析

　　本周A股将迎来5月的收官之战，截止5月29日，大盘以下跌3.06%收盘，上证50下跌4.84%，创业板下跌5.20%；申万全行业中，仅公用事业、环保、电子板块以上涨报收，而跌幅较深的为商贸零售、建筑装饰、传媒、农林牧渔、有色金属、建筑材料等；从结构上看，5月表现较好的为AI、电力（火电、水电、风电）、中船系、充电桩、中药等。从5月的行情上来看，大盘在经历过年初的快速上行后，在5月进入了高位题材板块的调整期，前期热门的AI、光伏、新能源车、中特估等板块均迎来了不同周期、不同程度的回落。

　　从周一的盘面上来看，A股小幅回调，以中特估为代表的大蓝筹和与人工智能相关的软硬件板块集体拉升，其余板块则表现疲弱，市场分化依旧明显，而大盘在AI及“中特估”板块的拉升之下，成为难得收红的宽基指数。在此前，大盘同样出现了类似这种逆全市场收红的情况，我们在对市场资金流向及结构行情进行分析后发现，发生这种情况的主要原因就是市场领涨的板块以大市值、大央企的“中字头”为主，这一部分个股在权重上占比较高，但同时在全行业的分布也较广，在其成为市场中少数的上涨板块后，其带来的显著后果就是大盘的逆势飘红，而当下这种情况的再次出现，或许表明了当前“中特估”板块将迎来行情再起。

　　从当前的A股行情上看，大盘在经历了此轮调整后，此前涨幅较高的板块的估值有较大部分出现了大幅回落，具备了一定的上涨基础，此外，大盘在进入5月后，成交量明显下滑，由此前的日均过万亿进入了日均8000多亿的状态，量能的急剧下滑带来的是市场开始明显进入存量市场甚至是减量市场，资金间的“跷跷板”效应明显，同时板块间的轮转速度较快，热点较难持续，再加上近期基金发行遇冷，IPO也再度出现破发现象，以上情形都说明了，当前市场的悲观预期较强。

　　我们认为，当前市场资金的悲观预期有几大来源，其一、5月出炉的经济数据弱于市场预期，此前市场较为认可的“强预期，弱现实”有向“弱预期，弱现实”转变的迹象，并且从当前的工业企业相关数据上来看，当前去库存的阶段还未过去，库存端仍强于需求端，工业企业利润的底部仍未探明，但正如我们所强调的，对当前的经济数据，相比总量数据的波动，应更关注结构上的转变，而从当前经济上所体现出，科技赋能下的新消费、新经济对经济新周期所起到的拉动作用，我们仍强调科技行业在新周期的配置潜力。

　　其二、人民币汇率破“7”，美元指数走强之下，外资出现阶段性流出，而后续来看，在近期引起市场较大关注的美国债务上限的争端以及由此引发的市场对美国银行业的担忧之下，市场普遍预期美联储较难继续保持其鹰派作风，在此情况下，美元较难维持此前的强势地位，人民币贬值的压力减少，外资流出的压力减轻，从周一的盘面上看，外资在经历连续三个交易日的大幅流出后，终于在周一重新开始流入。

　　随着整体盈利的有望改善以及外资的有望重新流入，叠加当前市场在经历了一段时间的调整之后，部分成长题材板块的估值已经回落至正常水平，因此后续来看，压低市场情绪，压制市场风险偏好的因素正逐渐减弱，进入6月之后，市场有望扭转此前的回落趋势，迎来再度上行的周期。

　　从历史上看，2010年以来，大盘在6月的上涨概率为53.85%，上涨均值为-1.96%，上涨中位值为0.45%；上证50指数的上涨概率为38.46%，上涨均值为-1.84%，上涨中位值为-1.53%；创业板的上涨概率为53.85%，上涨均值为0.88%，上涨中位值为1.88%。成长板块的表现明显较强。

　　从近5年的行情上来看，大盘在6月的上涨概率为60%，上涨均值为1.08%，上涨中位值为2.77%；上证50指数的上涨概率为60%，上涨均值为2.01%，上涨中位值为4.82%；创业板的上涨概率为80%，上涨均值为6.56%，上涨中位值5.08%。从历史上看，A股在6月的表现明显强于5月，且从结构上看，成长板块成为明显的领涨板块，同时从近期的行情来看，在英伟达业绩强于市场预期再度引爆AI行情后，国内的人工智能板块也迎来新一轮行情，英伟达产业链也逐渐成为此前的苹果产业链以及华为汽车产业链一类的热门概念。

　　我们认为，进入6月之后，随着此前压制市场风险偏好的因素逐渐消退，市场将有望扭转此前的颓势，但大概率仍以结构性行情为主，“中特估”及AI+板块的行情仍未结束，并有望再度成为市场的领涨板块。

　　操作策略

　　昨北上资金净流入14.37亿，其中沪市净流入3.57亿，深市净流入10.80亿，美元强势地位难以维系之下，外资流出压力减轻，北上资金重新开始流入，A股在进入6月后也将随着外资的逐渐流入有望迎来走强。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、“中字头”补涨股、“国字号”股、新能源、TMT错杀股、“AI+军工”、“AI+医疗”、“AI+制造业”及“三低”股，回避短期涨幅过高股、退市风险股及垃圾股。