A股跳水背后（a股惨烈跳水）

　　本周四，A股在前市全线冲高、沪指突破3300点后突然跳水，收盘近4400只个股下跌，上涨个股不足500只。当天，多数市场人士和机构解释是情绪性因素所致。次日，三大指数依然集体收跌，创业板指在宁德时代大跌逾5%后，跌幅高达2.5%。

　　A股几大指数自去年10月底至今涨幅已超过10%，特别是以小盘股和题材股为主的中证1000指数，期间涨幅已近20%，在并无多大实质性利好支撑下，投资者时刻担心有一天会有大量获利盘或解套盘涌出，市场情绪比较脆弱。

　　然而，在周四恐慌性抛盘之后，周五依然有2/3的个股下跌，并且几大指数均以最低点收盘。显然，情绪化背后还有深层次原因。

　　首先是消费不振。央行发布的1 月份金融数据显示，M2 增长12.6%；而同期CPI增长2.1%。货币大增12.6%，消费价格仅增长2.1%，钱都到哪里去了？答案是：又回到阖家团聚花钱消费的旺季，没想到钱都存银行去了。

　　固然，这里有发年终奖的因素，但年终奖年年有，因疫情等因素可能还会少发一点，没想到今年1月居民存款几乎比上年多出1倍。央行《2022年第四季度城镇储户问卷调查报告》也显示，去年四季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，这一比例也为有统计以来的最高值。尽管有关部门一再发声，要将促进消费扩大内需作为经济增长的主力军，如消费贷款已成为商业银行支持扩内需的重要抓手。

　　当前多家银行的消费贷产品最低利率已在3%左右，甚至有银行将消费贷产品利率推至新低，步入“2”字头。但消费拉动作用依旧不明显。

　　这说明什么？说明在经济还未全面复苏的大环境下，居民不敢积极消费，而不得不增加预防性储蓄存款。1月份食品价格上涨6.2%，服务价格上涨1.0%。民以食为天，在消费不振之时，自然首先得保证食品这一类的刚性消费，服务之类就放在次位啦。

　　第二，时隔十数年，房地产再成支柱产业，能否带动国民经济走出低谷，尚待观察。

　　2月16日，国家统计局发布1月份70个大中城市房地产价格数据，其中新建商品住宅环比上涨城市36个，二手房环比上涨城市13个。众所周知，二手房价格市场化更高，仅13个城市上涨，说明房地产形势仍不乐观。2月3日，央行发布的“2022年四季度金融机构贷款投向统计报告”则显示，个人住房按揭贷款去年一季度末增长5000亿元，二季度末增长1000亿元，三季度末增长100亿元，四季度末减少1100亿元。按揭贷款不增反减，2022年本金偿还比2021年多1.05万亿元，且2023年居民提前还款热情不减。

　　多年的实践证明，房地产销售不振，消费很难带动得起来。

　　第三，PPI数据低迷，企业效益难提振。今年1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降 0.8%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比下降0.7%。其中生活资料的出厂价格从去年10月份上涨2.2%，一路下行至今年1月仅上涨1.5%，这一方面会减少企业的利润，另一方面也说明老百姓的购物意愿不强。

　　而据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，今年2月上旬与1月下旬相比，12种产品价格上涨，35种下降，3种持平。

　　综合各方面的数据显示，尽管央行不断增加流动性以刺激经济，但多发的货币进入实体经济还不畅通。这正是股市重小盘股、炒题材股的背后原因。如今，小盘股题材股熄火了，大盘股价值股能不能起来呢？按说其中有相当一批股票估值低，即将分红的股息率远远高于储蓄存款，但从房地产、大宗商品等价格指数分析，要靠它们支撑股市走强，尚缺少活力和“火力”。