2023年3月大类资产配置报告:股市成长股会有更好的机会,债市需提防短券利率上行压力
2023年2月全球大类资产表现多数不佳,排序为权益市场相对领先债券市场和大宗商品市场。权益市场方面,2023年2月份全球股市涨跌参半,发达市场表现优于新兴市场。债券市场方面,2023年2月欧美地区长期债券收益率多数上行,美国10年期国债收益率上行40BP至3.92%。大宗商品方面,2023年2月大宗商品价格大多下跌,原油、工业金属价格普遍下跌,仅少数农产品价格上涨。
2023年3月份,我们的大类资产配置策略如下:
股票市场主要思路:2月市场出现了结构性调整,但市场行情向上的趋势并未结束。一方面,2022年底以来,中国经济呈现出明显的复苏势头,制造业、服务业景气水平继续上升。另一方面,当下国内流动性收紧的可能性很小。政策方面,国内稳增长、扩内需的政策基调仍然延续。方向上我们建议关注成长板块的机会。从名义经济增速的角度上看,由于2023年PPI相比2022年大概率会显著下滑,我们认为2023年国内经济更可能会是温和复苏,类似2013年和2019年可能性大。这种环境下,成长股预计还是会有更好的机会。
债券市场主要思路:从资金需求来看,3月是信贷大月,即使同比与去年持平,新增信贷也将达到3万亿以上。银行存单到期压力也处于18年6月以来高峰,资金需求强,资金面仍将维持紧平衡。考虑到经济回暖的影响,长端品种机会较小。当前至3月最后一周期间,可以适当博弈短券品种。3月最后一周资金面可能面临季节性收紧,需要提防短券利率上行压力。
大宗商品市场主要思路:2023年2月全球大宗商品价格大多下跌,截至2023年2月底,南华综合指数较2023年1月底下跌0.08%。往后看,考虑到海外经济衰退可能性增加,以及海外主要经济体货币政策维持偏紧,全球主要大宗商品价格不确定性和风险仍较大,建议审慎配置。
风险提示:地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。
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