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2023-04-21 12:55:06 来源:券商研报精选作者:佚名
石岩  报告导读  投资建议:石英砂近期价格持续上涨,硅片环节盈利有望持续超出市场预期。周专题:一体

  石岩

   报告导读 

  投资建议:石英砂近期价格持续上涨,硅片环节盈利有望持续超出市场预期。周专题:一体化组件四大龙头各家产品均有独特布局,而通威有望成为组件新龙头。

     摘  要 

  投资建议:硅片环节盈利有望持续超出市场预期 。石英砂近期价格持续上涨,中层报价超23万,内层报价超26万,进口砂报价已达35-40万,供给格局稳固,有可能成为行业长期软瓶颈。石英砂的紧缺也使得硅片环节供给受限,硅片盈利持续回升,按照当前硅料价格200元 /kg、182硅片价格6.45元 /片,测算硅片毛利0.23元 /w,净利0.16元 /w上下,且后续硅料降价部分利润或流入硅片,超出市场预期。我们认为2023年将成为硅片行业格局分化之年,石英砂紧缺催化下,龙头企业凭借关键耗材保供、高效生产经营、N型与薄片化技术三大优势,有望实现市占率和单位盈利双赢。重点把握以下环节:1)硅片:推荐TCL中环、隆基绿能,受益标的双良节能;2)石英砂:推荐石英股份 ;3)石英坩埚:推荐欧晶科技;4)人造石英:受益标的为凯盛科技。

  一体化组件龙头企业对比。当前一体化组件市场,TOP4企业隆基、晶科、天合、晶澳龙头地位稳固,而通威股份近两年凭借硅料优势则追赶脚步不断加快。1)出货:各厂商出货规模迅速增长,随着晶科领衔N型量产到来,行业N型占比将逐渐攀升。2)产能:TOP4厂商产能扩张力度不减,通威股份加快追赶步伐,同时各厂商一体化布局持续推进,硅片、电池自供率不断提升。3)价格:预期2022年组件价格下降趋势扭转,各厂商价格有所回升。4)盈利:价格回升带动组件盈利持续修复,隆基依托毛利率领先以及成本控制优异,盈利能力长期领先。5)新技术:各厂商以技术为王,不断开发多元化新型技术路线,实现差异竞争抢占市场。

  产业链价格:硅料维持缓跌趋势,组件价格略有回升。上周硅料整体价格继续维持缓跌态势,致密块料主流价格范围跌至每吨19.4万元-20万元区间,均价降至每吨19.7万元水平。相比硅料,硅片电池价格相对企稳,市场主流产品价格周环比均无明显变化。组件价格近期持续下跌,上周略有回升,且组件价格区间持续扩大,价格分化主要由一线与中后段厂家价格策略不同导致。

  1-2月国内光伏装机同比高增,逆变器出口亮眼。2023年1-2月国内新增光伏装机20.37GW,同比增加88%。2023年1-2月组件累计出口69.58亿美元,同比增长1.06%,电池片累计出口8.41亿美元,同比增长92%,逆变器累计出口19.5亿美元,同比增长131%。

  风险提示:超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌;海外贸易保护与供应链壁垒;汇率波动;需求不及预期。

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