风电/电网产业链周评 风电产业链盈利分化加剧

　　【风电】

　　本周各类原材料价格整体环比小幅下降，延续近期振荡走势。铜材价格本周降幅较明显，成交价为67,480元/吨，环比下降1,470元/吨。

　　2023年4月全国风机公开招标容量4.86GW，其中陆上风电招标4.79GW，海上风电招标0.08GW；1/2/3月招标容量分别为11.61GW/8.89GW/6.97GW，各月招标容量均高于去年同期水平。2023年1-4月全国风机公开招标容量32.3GW（同比-14.6%），其中陆上风电招标29.5GW（同比-2.2%），海上风电招标2.9GW（同比-62.7%）。

　　本周风电板块整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为系泊系统（+9.8%）、塔筒（+5.7%）和铸锻件（+5.2%）。个股方面，本周涨幅前三分别为广大特材（+18.4%）、泰胜风能（+13.1%）和东方电缆（+12.0%）。

　　风电零部件、零配件企业一季度业绩表现亮眼，海风开发资源持续释放，强现实下市场情绪与关注度显著好转。

　　【电网】

　　本周各类原材料价格环比小幅下降，延续近期振荡走势。

　　2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年3月全国电源工程投资完成额588亿元，同比+71.4%；2023年3月全国电网工程投资完成额349亿元，同比+13.3%，电网投资出现复苏。

　　2023年以来全国煤电新增核准26.65GW，其中3月核准容量9.65GW，4月核准容量5.36GW。2023年以来煤电项目开工21.12GW，其中3月开工容量10.07GW，4月开工容量7.05GW，煤电项目建设显著复苏。

　　本周电网板块股价整体呈现上涨走势，涨幅前三分别为线缆部件（+6.0%）、输变电设备（+4.2%）和电工仪器仪表（+4.0%）。个股方面，本周涨幅前三分别为万马股份（+15.6%）、平高电气（+12.9%）和炬华科技（+9.2%）。

　　【投资建议】

　　风电：大宗价格近期保持稳定，产业链盈利能力较2022年将显著修复，零部件、零配件企业一季度业绩同比均呈现量利齐增；今年1-2月三北地区由于冻土原因交付较少，3月排产环比显著提升，预计二季度迎来交付旺季。近期海上风电规划、招标、建设快速推进，建议关注2023年海陆景气共振带来的板块性机会。陆上分散式风电配套政策逐渐明确，海上风电有望迎来新一轮竞配。随着业绩的如期兑现和风电开发影响因素的边际好转，市场情绪已触底反弹，强烈建议关注布局机会。建议关注四大方向：1）盈利能力受大宗影响较小的塔筒/管桩环节；2）长期可能出现供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节；3）新技术方向，包括滑动轴承的应用和漂浮式海上风电催生的锚链系统和动态缆需求；4）出口迎来拐点、海上风电实现突破的整机企业。

　　电网：2023年国家电网投资有望超过5200亿元，创历史新高，2022年特高压开工进度不达预期，2023年有望迎来集中放量；2022年特高压仅开工4条，2023年特高压开工条数有望达到8条。今年以来已开工2条特高压线路，电网建设对于设备销售的拉动趋势逐渐明朗，电网产业链企业一季度业绩表现亮眼，建议关注行业确定性放量带来的板块性机会。电源与电网投资持续错配，电网投资需求日益强化，市场预期边际上行。此外，变压器、低压电器等通用王蔚祺（S0980520080003）；

　　联系人：王晓声；